恒誉环保2024年报解读：经营活动现金流大增688.30%，研发投入下降17.01%
营收净利双下滑，市场环境带来挑战
2024年度，恒誉环保实现营业收入154,939,466.05元，较上年同期的163,915,591.59元下降5.48%；归属于上市公司股东的净利润为17,421,581.98元，相较于2023年的18,146,835.11元，下滑4.00%。公司解释称，这主要是由于报告期期初在手订单较上年期初略有下降，新增可执行订单大部分集中在下半年，且新增控股子公司收入毛利率较低。从数据来看，公司在市场拓展和订单执行节奏上遇到了一定阻碍，市场环境的变化对公司的营收和利润产生了负面影响。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比变化 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 154,939,466.05 | -5.48% | 17,421,581.98 | -4.00% |
| 2023年 | 163,915,591.59 | / | 18,146,835.11 | / |
扣非净利润下滑，非经常性损益影响显著
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13,834,426.87元，较去年同期的15,102,764.39元下降8.40%。这一下降主要源于公司报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，同时非经常性损益较上年同期增加。非经常性损益项目中，2024年非流动性资产处置损益为2,059,918.52元，计入当期损益的政府补助为766,422.00元等，这些项目对净利润产生了一定的调节作用，使得扣非净利润下滑幅度相对更大。
| 年份 | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | 13,834,426.87 | -8.40% |
| 2023年 | 15,102,764.39 | / |
基本每股收益与扣非每股收益下降
2024年基本每股收益为0.2177元/股，较上年同期的0.2268元/股下降4.01%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.1729元/股，较上年同期的0.1888元/股下降8.42%。这两项指标的下降与公司净利润和扣非净利润的减少直接相关，反映了公司盈利能力在报告期内的下滑，对投资者的回报水平也相应降低。
| 年份 | 基本每股收益（元/股） | 同比变化 | 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 0.2177 | -4.01% | 0.1729 | -8.42% |
| 2023年 | 0.2268 | / | 0.1888 | / |
费用有增有减，结构变化引关注
2024年公司销售费用为8,953,361.22元，较上年的9,788,131.06元下降8.53%，主要原因是报告期差旅费及销售佣金减少。管理费用为23,323,480.71元，较上年的19,811,042.09元增长17.73%，增长原因可能与公司业务拓展、人员增加或管理活动的复杂性提升有关。研发费用为10,292,576.24元，较上年的12,402,594.88元下降17.01%，虽然公司在技术研发上仍有投入，但投入力度有所减弱，这可能对公司未来的技术创新和产品竞争力产生一定影响。财务费用为 -2,422,117.27元，较上年的 -2,753,988.65元有所增加，主要是利息收入等因素变化导致。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 8,953,361.22 | 9,788,131.06 | -8.53% | 差旅费及销售佣金减少 |
| 管理费用 | 23,323,480.71 | 19,811,042.09 | 17.73% | 业务拓展、人员增加或管理活动复杂性提升（推测） |
| 研发费用 | 10,292,576.24 | 12,402,594.88 | -17.01% | / |
| 财务费用 | -2,422,117.27 | -2,753,988.65 | / | 利息收入等因素变化 |
研发人员情况：数量与占比变动
公司研发人员数量从2023年的36人增加到2024年的45人，但研发人员数量占公司总人数的比例却从23.68%下降至15.79%。这一变化可能暗示公司整体人员规模有所扩张，而研发团队的扩充速度相对较慢。研发人员薪酬合计从2023年的738.57万元增长到2024年的793.12万元，平均薪酬从20.52万元降至17.62万元，这可能与人员结构调整或新入职研发人员薪酬水平有关。
| 年份 | 研发人员数量（人） | 研发人员数量占公司总人数比例 | 研发人员薪酬合计（万元） | 研发人员平均薪酬（万元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 45 | 15.79% | 793.12 | 17.62 |
| 2023年 | 36 | 23.68% | 738.57 | 20.52 |
现金流表现亮眼，经营活动现金流量净额大增
经营活动产生的现金流量净额为105,207,567.79元，较去年同期的13,346,147.70元增加688.30%，主要得益于期初应收账款本期回款增加、期初应收票据本期兑付增加、本期收到合同执行款项增加以及新增控股子公司销售商品收到的现金。这表明公司在经营活动中的现金回笼能力显著增强，经营活动的现金流状况得到极大改善，有利于公司的资金周转和持续发展。投资活动产生的现金流量净额为 -25,173,713.19元，较上年同期的 -77,989,763.06元有所改善，主要是报告期累计购买的银行理财产品支付的本金金额减少导致投资活动现金流出较上年同期减少。筹资活动产生的现金流量净额为 -7,981,443.61元，较上年同期的 -5,875,693.91元，流出有所增加，主要是报告期新增控股子公司偿还债务支付的现金形成的筹资活动现金流出。
| 现金流项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 105,207,567.79 | 13,346,147.70 | 688.30% | 期初应收账款回款、应收票据兑付、收到合同执行款及新增控股子公司销售商品收款增加 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -25,173,713.19 | -77,989,763.06 | / | 购买银行理财产品支付本金金额减少 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -7,981,443.61 | -5,875,693.91 | / | 新增控股子公司偿还债务支付现金 |
风险因素众多，需投资者密切关注
公司面临多种风险。在核心竞争力方面，存在核心技术被模仿、替代及迭代风险，若竞争对手掌握更先进技术，将冲击公司市场地位；技术创新风险也不容忽视，公司需紧跟行业变化，否则可能丧失竞争力；核心技术失密风险同样存在，一旦泄密将影响公司技术优势。经营风险层面，新业务模式如“设备 + 运营”双驱动模式，前期资金投入大，若项目未达预期，将影响现金流和业绩；合同资产余额较大，存在减值风险；应收账款回收存在不确定性，可能增加坏账损失；裂解技术在下游市场运用存在不确定性，且客户集中度较高，若开拓新客户不利或老客户需求下降，业绩可能显著下滑；项目合同也可能出现调整、延期、取消等风险。行业风险上，环保政策趋严可能导致项目进度延迟或终止；下游产业受宏观经济影响，投资规模和增长速度的变化会影响公司产品需求。宏观环境风险方面，全球经济复苏进程、地缘政治变化等因素都可能影响公司新签订单数量和订单执行进度。
综合来看，恒誉环保在2024年虽在经营活动现金流方面表现出色，但在营收、利润及研发投入等方面面临挑战，且存在多种风险因素。投资者在关注公司发展时，需充分考虑这些因素，谨慎做出决策。
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