（来源：浪哥财经）

减肥药市场，双雄争霸！

近3年来，以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的GLP-1RA类药物，正在快速放量。

2024年司美格鲁肽全球销售额为292亿美元。临床数据显示，替尔泊肽减重效果会更好一些，同一年内，替尔泊肽以165亿美元的全球销售额，实现了超200%的同比增速！

据统计，2024年GLP-1RA类药物仅覆盖了全球约2千万的糖尿病和减肥患者，这其中，诺和诺德和礼来两大巨头对该部分患者的市占率，超过惊人的95%。

司美格鲁肽属于激活GLP-1的受体激动剂。

GLP-1是人体自然分泌的肠道激素，能增加胰岛素的释放且抑制胰高血糖素的分泌，继而延缓胃排空和降低食欲，实现减重效果。

替尔泊肽属于GIP/GLP-1双靶点药物，能选择性结合并激活GIP/GLP-1受体，减重效果更加显著。国内甘李药业、华东医药、翰宇药业等公司，在GLP-1这块具备技术布局。

这其中，翰宇药业以极其强悍的业绩增速，引起我们的注意。

翰宇药业：

苦尽甘来，业绩大爆发

降糖减重用药中，翰宇药业在司美格鲁肽注射液、利拉鲁肽注射液、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）、替尔泊肽注射液中均有技术布局。

此外，公司还具备妇科生殖用药、心血管用药、消化系统用药、止血剂的生产能力。从主营构成看，2024年翰宇药业原料药、制剂的营收占比分别为44.04%、41.87%。

公司不仅是国内拥有多肽药物品种最多的企业之一，也是全球为数不多的具有规模化多肽原料药的企业。

可近几年，翰宇药业的发展，只能用“苦尽甘来”一词形容！

公司2021年将持有的健麾信息股权，从长期股权投资核算变更为按交易性金融资产核算，产生了3.77亿元投资收益，因此我们用扣非净利润变化，来判断公司的经营情况。

明显看到，2020-2024年翰宇药业扣非净利润一直为负，高额的研发和销售费用，是公司利润端常年承压的原因之一。

长期亏损下，翰宇药业不得不举债经营。2022-2024年，公司流动负债与一年内到期的非流动负债之和分别为7.75亿、10.71亿、9.33亿。

与此同时，公司速动比率已降至0.51倍、0.37倍、0.16倍，明显低于1倍的正常水平，偿债能力告急。

好在2025开年后，翰宇药业的业绩便开始大爆发，一举扭转了此前的亏损困境，公司经营情况也有望全面向好。

2025年第一季度公司扣非净利润为0.66亿，同比大增1355%，根据中报业绩预告，公司净利润同比增速最高超过1660%。从净利润亏损0.1亿到最高可达1.62亿，令翰宇药业成为医药行业名副其实的“中报业绩王”。

天时地利人和

扭转乾坤

业绩端扭转乾坤式的变化，是天时、地利、人和共同作用的结果。

一是2024年底，公司利拉鲁肽注射液获得FDA批准证书并实现销售。利拉鲁肽是一种胰高血糖素样肽-1（GLP-1）类似物，与人GLP-1具有97%的序列同源性，适用于成人Ⅱ型糖尿病患者控制血糖。

二是减肥药需求增长，令海外业务得到放量，2024年报中显示，公司产品已经销往全球二十多个国家和地区。

2025中报业绩预告中虽未披露海外营收的具体数额，但从之前几年业绩表现看，翰宇药业海外市场的开拓很顺利。2021年公司海外收入仅0.47亿，到2024年底已经突破3.2亿了。

“天时地利”说的就是上面两个原因，倘若将公司看做生命实体，“人和”指的是，翰宇药业在研发上常年孜孜不倦的努力和投入。

近五年翰宇药业研发费用率均维持在20%的水平，2023年的研发费用率更是高达44.96%。截至2024年底，母公司获得国内专利授权291件，其中的285个都是发明专利。

在多肽制剂领域，公司在短中长期规划中均有产品布局：

短期规划：利拉鲁肽注射液、特立帕肽注射液、HY3000鼻喷雾剂、西曲瑞克等。

中期规划：司美格鲁肽、替尔泊肽、阿巴帕肽、地克法林、兰瑞肽、依特卡肽、利那洛肽德国重磅品种。

长期布局：多肽偶联药物、抗肿瘤多肽、多肽疫苗等。

2024年翰宇药业从海外引进全自动多肽合成系统、快速微波多肽合成系统等专用设备三百多台。依托武汉、深圳坪山两地，公司已打造完成多肽药物“原料药-制剂研发-生产”的全产业链开发平台。

AI制药：

医疗领域的技术革新

AI技术对生产力的革新，正扩大到医疗、教育、金融等多个领域。

2024年10月，翰宇药业与碳云达成战略合作，探索AI技术与多肽芯片，在多肽药物开发中的应用。这其中的关键产品——硅基多肽芯片，能够快速、准确地筛选出具有特定活性的多肽分子，且将其固定在硅芯片表面，从而实现高效筛选。

基于AI多肽芯片，公司已经筛选出GLP-1R/GIPR/GCGR三靶点受体激动剂HY3003。

2025年4月，华为云也与翰宇药业签订全面合作协议，双方在AI大模型应用、药物研发等方面展开合作，推动AI技术在制药行业的创新应用。不得不说，公司已然成为AI+医疗领域的技术排头兵。

最后，总结一下。

利拉鲁肽注射液的批准通过和公司海外市场的顺利开展，是翰宇药业在2025年来业绩持续增长的主要原因。

2024年公司适用于糖尿病、体重管理适应症的司美格鲁肽注射液已开展三期临床，若项目进展顺利，有望为翰宇药业打造出再一个业绩支点。