（转自：德邦证券研究）

贵金属：金价走高，长期持续看好。本周（6月30日-7月4日，下同），国内现货金价涨1.94%。近期关税问题再起波动，美国总统特朗普当地时间3日表示，将于4日开始向贸易伙伴发函，设定单边关税税率，并称各国将从8月1日起开始支付新的关税。今年4月初，特朗普政府推出了所谓的对等关税，对几乎所有贸易伙伴加征关税，具体税率依据各国对美逆差而不等。 由于对等关税引发金融市场巨震，特朗普不得不采取缓和措施，将各国对等关税税率全部临时下调至10%，期限为90天。美国在此期间和各国进行贸易谈判。 特朗普设定的贸易谈判最后期限为7月9日（下周三），他本周二表示，不考虑延长关税宽限期。 特朗普周四对记者表示，大约“10到12封”通知函将在周五发出，接下来的几天还会陆续发出更多。 “到9号就会全部发出，”特朗普说。“这些关税将从10%、20%到60%、70%不等。” 特朗普还称，新的关税将于8月1日生效。他说：“8月1日起，美国就将开始收到关税收入。”在国际形势不稳定的宏观背景下，我们对黄金持续看好，同时美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动。

工业金属：工业金属价格上行。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.2%、1.4%、0.8%、1.7%、1.6%、3.1%。此前，铜的交易所库存持续下降，带来了一定逼仓风险，导致周内铜价有所波动，伦铜最高报10015美元/吨，沪铜最高报80990元/吨，但近期LME库存止跌回涨，预计逼仓情绪或有减弱。

小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。

能源金属：氢氧化锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：氢氧化锂等锂系列产品价格多数下行。（2）钴：金属钴等产品价格持平。（3）镍：镍系产品价格多数上涨。关注后续能源金属需求增长情况。

投资建议。美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。

风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。

1.行业数据回顾

1.1.贵金属

1.2.工业金属

1.3.小金属

1.4.能源金属

2.行情数据

3本周重要事件回顾

【特朗普：将发函告知各国最新关税税率 新关税8月起生效】

据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间3日表示，将于4日开始向贸易伙伴发函，设定单边关税税率，并称各国将从8月1日起开始支付新的关税。 今年4月初，特朗普政府推出了所谓的对等关税，对几乎所有贸易伙伴加征关税，具体税率依据各国对美逆差而不等。 由于对等关税引发金融市场巨震，特朗普不得不采取缓和措施，将各国对等关税税率全部临时下调至10%，期限为90天。美国在此期间和各国进行贸易谈判。 特朗普设定的贸易谈判最后期限为7月9日（下周三），他本周二表示，不考虑延长关税宽限期。 特朗普周四对记者表示，大约“10到12封”通知函将在周五发出，接下来的几天还会陆续发出更多。 “到9号就会全部发出，”特朗普说。“这些关税将从10%、20%到60%、70%不等。” 特朗普还称，新的关税将于8月1日生效。他说：“8月1日起，美国就将开始收到关税收入。”

4.风险提示

美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。

证券研究报告：《有色金属周报：关税波动再起，看好贵金属板块》

对外发布时间：2025年7月8日

证券分析师：翟堃

资格编号：S0120523050002

邮箱：zhaikun@tebon.com.cn

手机：17521750705

证券分析师：高嘉麒

资格编号:S0120523070003

邮箱：gaojq＠tebon.com.cn

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。

高嘉麒，CFA，研究员，2024年第12届Choice最佳分析师评选“最佳煤炭行业分析师团队”，2024年Wind金牌分析师评选“煤炭”团队第五名，2022年Wind路演新势力分析师，三年有色金属研究经验，历任东亚前海证券有色组组长，布里斯托大学金融硕士。

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