（转自：华西研究）

华西商社

（一）外卖补贴大战持续升级，关注受益的茶饮、大众餐饮板块

7月以来，由淘宝闪购发起的新一轮外卖补贴大战持续升级。7月2日起，淘宝闪购将在12个月内直补消费者及商家共500亿元，通过发放大额红包、免单卡、官方补贴一口价商品等方式给消费者带来优惠、便捷的服务和体验，进一步激发消费活力，同时上线店铺补贴、商品补贴、配送补贴、免佣减佣等措施，促进商家生意增长。美团、京东相继加码跟进，7月5日，美团发放了大量免单券和大额优惠券；7月8日，京东外卖宣布正式启动“双百计划”，投入超百亿元扶持更多品类标杆品牌销量破百万。

关注受益的茶饮、大众餐饮板块。据京东黑板报公众号消息，截至7月8日，京东外卖上线4个月已有近200个餐饮品牌在京东外卖销量破百万，瑞幸、库迪、蜜雪冰城等成为京东外卖首批销量破亿品牌，霸王茶姬、古茗、塔斯汀、华莱士等超10个品牌销量破千万，肯德基、麦当劳、海底捞、星巴克、汉堡王、小菜园、南城香、鱼你在一起、袁记云饺、紫燕百味鸡……集体跻身“百万俱乐部”。据美团Meituan公众号消息，7月12日23时36分，美团即时零售日订单量超过1.5亿，其中，拼好饭单量超过3500万，神抢手单量超过5000万。

（二）投资建议

建议关注以下五条投资主线：1）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等；2）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；3）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；4）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；5）消费出海前景广阔， 近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等。

风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

证券分析师：许光辉S1120523020002；

发布日期：2025-07-14；

《周报：外卖补贴大战持续升级，关注茶饮、大众餐饮板块》

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