鹰眼预警：中盐化工营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
7月14日，中盐化工（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为59.98亿元，同比下降5.76%；归母净利润为5271.55万元，同比下降88.04%；扣非归母净利润为4050.54万元，同比下降90.27%；基本每股收益0.0359元/股。
公司自2000年12月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为23.64亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中盐化工2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为59.98亿元，同比下降5.76%；净利润为7304.88万元，同比下降86.06%；经营活动净现金流为2.75亿元，同比增长17.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为60亿元，同比下降5.76%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 86.6亿 | 63.64亿 | 59.98亿 |
| 营业收入增速 | -16.73% | -26.51% | -5.76% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降88.04%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 7.63亿 | 4.41亿 | 5271.55万 |
| 归母净利润增速 | -45.39% | -42.24% | -88.04% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-42.8%，-47.96%，-90.27%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 8亿 | 4.16亿 | 4050.54万 |
| 扣非归母利润增速 | -42.8% | -47.96% | -90.27% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.76%，税金及附加同比变动13.03%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 86.6亿 | 63.64亿 | 59.98亿 |
| 营业收入增速 | -16.73% | -26.51% | -5.76% |
| 税金及附加增速 | -9.46% | -26.27% | 13.03% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为3.65%、4.75%、6.82%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.17亿 | 3.02亿 | 4.09亿 |
| 营业收入（元） | 86.6亿 | 63.64亿 | 59.98亿 |
| 应收账款/营业收入 | 3.65% | 4.75% | 6.82% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.9%，同比下降49.18%；净利率为1.22%，同比下降85.2%；净资产收益率（加权）为0.44%，同比下降86.94%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为26.26%、21.44%、10.9%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.26% | 21.44% | 10.9% |
| 销售毛利率增速 | -8.54% | -18.34% | -49.18% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为11.66%，8.23%，1.22%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 11.66% | 8.23% | 1.22% |
| 销售净利率增速 | -28.35% | -29.4% | -85.2% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.65%，3.37%，0.44%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.65% | 3.37% | 0.44% |
| 净资产收益率增速 | -59.62% | -49.32% | -86.94% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为35.23%，同比增长17.96%；流动比率为1.1，速动比率为0.92；总债务为36.14亿元，其中短期债务为25.02亿元，短期债务占总债务比为69.23%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.16%，营业成本同比增长6.89%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 6.01% | 108.4% | 15.16% |
| 营业成本增速 | -13.86% | -21.71% | 6.89% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为23.87，同比下降23.98%；存货周转率为5.59，同比增长0.04%；总资产周转率为0.31，同比下降9.73%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为39.79，31.39，23.87，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 39.79 | 31.39 | 23.87 |
| 应收账款周转率增速 | 23.92% | -21.09% | -23.98% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.43，0.34，0.31，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.43 | 0.34 | 0.31 |
| 总资产周转率增速 | -28.14% | -21.11% | -9.73% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.81、0.59、0.54，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 86.6亿 | 63.64亿 | 59.98亿 |
| 固定资产（元） | 107.43亿 | 108.27亿 | 110.36亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.81 | 0.59 | 0.54 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为359.2万元，较期初增长112.75%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 168.86万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 359.24万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.9亿元，较期初增长171.79%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 6852.34万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.86亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.2%、1.38%、1.61%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1.04亿 | 8812.31万 | 9685.78万 |
| 营业收入（元） | 86.6亿 | 63.64亿 | 59.98亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.2% | 1.38% | 1.61% |
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