（转自：东海研究）

证券分析师：

谢建斌，执业证书编号：S0630522020001

联系人:

陈芯楠，邮箱：cxn@longone.com.cn

// 报告摘要 //

事件：长安汽车发布2025年6月产销快报，公司2025年6月批发销量为23.51万辆，同环比分别+4.48%/+4.81%；2025H1累计批发销量为135.53万辆，同比+1.59%。其中，自主品牌6月批发销量为19.53万辆，同环比分别+3.39%/+5.78%，2025H1累计批发销量为115.06万辆，同比+2.61%；新能源批发销量同环比+57.11%/+6.31%。

6月销量同环比稳增，深蓝加速放量、阿维塔连续4月破万。公司2025年6月批发销量、自主品牌销量、新能源批发销量均同环比上升，新能源增长表现强于燃油车。分品牌看，深蓝交付2.99万台，同环比分别+79.44%/+17.13%，截至2025年6月10日，深蓝汽车全球交付量已破50万辆；阿维塔销量达1.02万台，同环比分别+117%/-20.47%，连续4个月破万；启源交付3.88万辆，环比+5.99%，启源Q07月销再破万，累计交付已超2万辆。展望后市，高温假期叠加去年同期以旧换新政策高基数，公司7月销量或阶段性承压；但2025年新品推出节奏清晰，深蓝、启源计划还将推出三款新车型（智能运动轿车+C390中型轿车+B216紧凑型SUV），为全年销量增长提供动能。

深蓝S07登陆欧洲市场，全球化布局战略清晰。2025年6月公司海外销量达5.26万辆，环比+17.28%，出口持续向好。公司加速在独联体国家/欧洲/中东非/东南亚/中南美五大海外区域的本地化布局，1）东南亚：泰国罗勇新能源整车工厂已于2025年5月投产，目标2027年区域销量跻身世界品牌前十；2）欧洲：2025年7月3日挪威旗舰店正式开业，首发全球战略车型深蓝S07，计划至2027年在该市场导入6款新能源车型，完善产品矩阵；3）中南美：计划2025年进军巴西市场，力争2026年区域销量进入全球品牌前十；4）中东非：初期聚焦燃油车市场，计划2025年完成埃及、摩洛哥、卡塔尔等市场的深蓝品牌渠道建设，2026年实现中东区域销量世界前十；5）欧亚：拟2025年启动乌兹别克斯坦新能源KD项目，2026年冲刺区域销量前十。

投资建议：我们预计2025-2027年归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，对应EPS为0.85/1.10/1.36元，按照2025年7月11日收盘价计算，对应PE分别为15X/12X/9X。考虑到公司2025年新能源车型规划密集、全球化战略布局清晰，与华为、宁德时代的合作程度加深，我们看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间，因此，维持“买入”评级。

风险提示：全球地缘政治风险、行业政策变动、行业“价格战”稀释利润、新车型推出和交付速度不及预期等风险。

// 报告信息 //

证券研究报告：《长安汽车（000625）：新能源销量稳增，深蓝进军欧洲市场——公司简评报告》

对外发布时间：2025年07月11日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%

看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间

看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%

2.行业指数评级：

超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%

标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间

低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%

3.公司股票评级：

买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%

增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间

中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

四、资质声明：

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。