文｜阎贵成 刘永旭 于芳博 曹添雨 朱源哲

7月10日，xAI正式发布Grok 4，在众多测试中表现优异。Grok4 在性能上的强势提升与模型版本的快速迭代，这背后离不开强大的算力支撑，xAI在美国田纳西州孟菲斯建立了超级计算中心“Colossus”，到2025年2月，GPU数量达20万块。

当前，我们认为大模型的竞争与迭代仍在持续，意味着算力投资大概率维持较高强度，继续推荐算力板块：一是业绩持续高增且估值仍处历史较低水平的北美算力链核心标的；二是有望享受外溢需求、取得客户或份额突破的公司；三是上游紧缺的环节；四是 1.6T光模块及 CPO产业链。

7月10日，xAI正式发布Grok 4，在GBQA（博士级问题集）、AMC 25（美国数学邀请赛）、Live Coding Benchmark（编程能力测试）、HMMT（哈佛-MIT数学竞赛）、USAMO（美国数学奥林匹克）等测试中均表现出色。马斯克表示，“现在在学术问题上，Grok 4比博士水平在每个学科都要强，没有例外。”定价方面，Grok 4基础版本为30美金一个月；Grok 4Heavy为300美金/月。后续产品路线规划方面，xAI 8月将发布专门编程模型；9月发布多模态智能体；10月发布视频生成模型。

Grok4 在性能上的强势提升与模型版本的快速迭代，这背后离不开强大的算力支撑，xAI在美国田纳西州孟菲斯建立了超级计算中心“Colossus”，2024年7月启动时配备了10万块英伟达H100 GPU，到2025年2月，GPU数量已翻倍至20万块。Grok4用于RL的计算资源几乎与预训练时使用的相同。

当前位置，我们认为AI大模型的竞争与迭代仍在持续，意味着算力投资大概率依然维持较高强度，因此继续推荐算力板块：一是业绩持续高增长且估值仍处于历史较低水平的北美算力链核心标的；二是有望享受外溢需求、取得客户或份额突破的公司；三是上游紧缺的环节；四是随着GB300的批量出货，建议重点关注 1.6T光模块及 CPO 产业链。

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。 

证券研究报告名称：《Grok4性能表现优异，国产算力公司业绩逐步兑现》

对外发布时间：2025年7月13日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

阎贵成 SAC 编号:S1440518040002

SFC 编号:BNS315

刘永旭 SAC 编号:S1440520070014

SFC 编号:BVF090

于芳博 SAC 编号:S1440522030001

SFC 编号:BVA286

曹添雨 SAC 编号:S1440522080001

朱源哲 SAC 编号:S1440525070002