考核“指挥棒”升级

　　7月11日，财政部公布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，升级国有商业保险公司绩效评价标准，全面建立三年以上长周期考核机制，实现了重要的制度性突破。

　　新的考核“指挥棒”将从2025年度绩效评价起开始实施。

合理确定权益投资比例

　　保险资金是资本市场中长期资金的重要组成部分。此轮长周期考核机制的调整，将如何更好带动中长期资金入市？

　　先来看一下考核“指挥棒”是如何升级的。

　　——将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。

　　——将（国有）资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。

　　进一步加强长周期考核的同时，通知还要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力等。

　　业内人士指出，“净资产收益率”和“资本保值增值率”是保险公司进行长期投资时要考虑的最重要的两个考核指标。考核“指挥棒”全面升级，细化了考核周期和权重比例，将有力推动国有商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，还将降低市场短期波动对国有商业保险公司当年评价结果的影响。

有望为A股带来万亿元增量资金

　　数据显示，截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股的比例约为11%左右，距离25%的平均政策上限还有较大空间。长周期考核是提升各类资金股票投资稳定性和积极性的关键举措。

　　保险资金来源稳定，偿付周期长。此前，由于商业保险资金当年度考核指标权重较高，对资本市场短期波动的容忍度降低。市场各方对建立三年以上长周期考核机制共识和诉求较多。

　　全面建立三年以上长周期考核机制后，国有商业保险公司可以更加“淡定”面对资本市场的短期波动，投资行为可以更契合保险行业运营规律和保险资金长期属性。这将有效引导国有商业保险公司追求长期稳健经营，使保险资金更好发挥在资本市场的“稳定器”“压舱石”作用。

　　从之前中长期资金入市的实践来看，全国社保基金积极践行长周期考核，是资本市场长期投资、价值投资的典范，自成立以来投资A股平均年化收益率达11.6%。

　　此次进一步加强国有商业保险公司长周期考核，将拓宽保险资金的投资空间，促进长期资金入市更加顺畅。

　　中国人寿集团等多家保险公司表示，长周期考核与金融服务实体经济的本质要求相匹配，有利于更好引导国有保险资金充分发挥长期资本和耐心资本优势，积极提高权益类投资占比，推动资产投资与保险负债更为匹配的同时，增加资本市场中长期资金供给。

　　市场预计，险资长周期考核机制落地，有望为A股带来万亿元增量资金。银华基金总经理王立新表示，扩大“长钱”入市规模，短期来看，将给市场带来大规模增量资金；长期来看，将显著改善市场的资金结构，增强市场韧性和抗风险能力，推动形成价值投资的市场氛围，巩固A股回暖向好的良好趋势。

　　综合新华社、证券日报