（转自：泽鹏商业观察）

 淘宝闪购和美团闪购日均订单量创新高，三大平台持续加码即时零售

本周7月7日淘宝闪购、饿了么联合宣布日订单量突破8000万，日活用户超2亿，非餐饮订单达1300万。按订单量计算，大消费全市场日均订单新增1亿单，淘宝闪购新增6000万单，贡献了整个市场60%的增量。此外，7月12日美团闪购也公布，其即时零售日均订单量突破1.5亿，其中拼好饭和神抢手订单量分别突破3500万和5000万。淘宝、美团、京东三大平台持续加码，加速即时零售行业洗牌。头部电商平台通过直接进行大额补贴的方式助力商户转型升级，如淘宝闪购的500亿补贴计划和京东外卖的“双百计划”。在三大主要平台的持续投入之下，即时零售行业已有向三足鼎立格局发展的趋势，各平台在战略路径上都存在一定差异化。美团闪购和淘宝闪购更加倾向全品类发展，美团闪购注重提升非餐饮类销售占比，淘宝闪购在3C、运动等专业品类上也实现覆盖，京东则差异化定位在“品质即时零售”赛道。我们认为，随三大电商平台持续发力，即时零售行业从拼速度逐渐转向拼综合实力，这将进一步加速竞争格局向头部集中。

行业关键词：淘宝闪购、友好市集、品上生活、禾元生物、AW超市等

【淘宝闪购】淘宝闪购日订单数超8000万，日活跃用户超2亿。

【友好市集】小红书友好市集开业首月打标商品曝光度提升超1.5倍。

【品上生活】清美首家“品上生活”在上海开业。

【禾元生物】重组蛋白企业禾元生物拟冲刺IPO。

【AW超市】fudi子品牌AW有机超市开业，国内首店落地北京。

本周（7月7日-7月11日），商贸零售指数报收2200.12点，上涨2.20%，跑赢上证综指（本周上涨1.09%）1.11个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第11位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周跨境通（+26.4%）、大连友谊（+22.7%）、苏豪弘业（+10.9%）涨幅靠前。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份；

投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。

风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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闪购订单数创新高，即时零售行业竞争持续升级

1.1、行业动态：闪购日均订单量创新高，三大平台持续加码即时零售

淘宝闪购和美团闪购日均订单量再创历史新高。本周7月7日淘宝闪购、饿了么联合宣布日订单量突破8000万，日活用户超2亿，非餐饮订单达1300万。根据商业数据派测算，大消费全市场日均订单新增1亿单，淘宝闪购新增6000万单，贡献了整个市场60%的增量。此外，7月12日美团闪购也公布，其即时零售日均订单量突破1.5亿，其中拼好饭和神抢手订单量分别突破3500万和5000万，且数据显示，相比日常时段，夏季活动期间骑手人均日单量增长了33%，单日收入增长了111%，商家订单量也增长了65%。

淘宝、美团、京东三大平台持续加码，加速即时零售行业洗牌。头部电商平台通过直接进行大额补贴的方式助力商户转型升级，如淘宝闪购的500亿补贴计划和京东外卖的“双百计划”。在三大主要平台的持续投入之下，即时零售行业已有逐渐向三足鼎立格局发展的趋势，各平台在战略路径上都存在一定差异化。美团闪购和淘宝闪购更加倾向全品类发展，美团闪购注重提升非餐饮类销售占比，淘宝闪购在3C、运动等专业品类上也实现覆盖，京东则差异化定位在“品质即时零售”赛道。我们认为，随着三大电商平台持续发力，即时零售行业从拼速度逐渐转向拼综合实力，这将进一步加速竞争格局向头部集中。

1.2.1、潮宏基：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能

1.2.2、 珀莱雅：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长

2025Q1归母净利润同比+28.9%，利润表现超预期。公司发布年报及一季报：2024年实现营收107.78亿元（同比+21.0%，下同）、归母净利润15.52亿元（+30.0%）；2025Q1实现营收23.59亿元（+8.1%）、归母净利润3.90亿元（+28.9%），公司国货美妆龙头地位稳固，多系列新品频出有望贡献增量。

2024年主品牌表现稳健、洗护系列增势较强，盈利水平提升。分品牌看，2024年珀莱雅实现营收85.81亿元（+19.6%）突破80亿大关，彩棠/OR/悦芙媞分别实现营收11.91/3.68/3.32亿元，同比分别增长19.0%/71.1%/9.4%，OR增势良好。分渠道看，线上/线下分别实现营收102.34亿元（+23.7%）/5.32亿元（-13.6%），线上延续高成长、线下营收承压。分品类看，护肤类/美容彩妆类/洗护类营收分别为90.19/13.61/3.86亿元，同比分别增长19.3%/22.0%/79.4%。盈利能力方面，2024年/2025Q1毛利率分别为71.4%（+1.5pct）/72.8%（+2.7pct），主要系毛利率更高的线上占比提升所致。费用方面，销售/管理/研发费用率2024年同比分别+3.3pct/-1.7pct/持平，2025Q1同比分别-1.2pct/-0.2pct/-0.3pct。

珀莱雅多赛道新品孵化加速，产品+运营+品牌全方位发力。产品：珀莱雅产品上新加速，2024年10月发布光学瓶系列，添加独家335原料；2025年3-4月陆续推出持妆夜气垫（大毛孔肌定制）、超膜粉管（兼具修颜与防晒）、精修瓶、光学水乳等，双抗精华升级美白特证版，实现“抗氧+美白”双效协同，后续储备有多款美白、底妆、医美修复等系列新品待推。运营：公司2025年主动降低达播占比提升投放效率，销售费用率下行改善盈利水平。品牌：2月21日官宣刘亦菲为珀莱雅防晒全球代言人，4月15日公司官宣易烊千玺为珀莱雅品牌全球代言人，“强强联手”开启珀莱雅品牌营销新篇章。

详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告《珀莱雅（603605.SH）：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航》和2025年4月26日信息更新报告《珀莱雅（603605.SH）：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长》等。

1.2.3、老铺黄金：2024年归母净利润同比+253.9%，高端中式黄金龙头扬帆出海

品牌破圈和渠道升级驱动业绩高增长。公司发布业绩公告：2024年营收85.06亿元（同比+167.5%，下同）、归母净利润14.73亿元（+253.9%）；单2024H2营收49.85亿元（+182.9%）、归母净利润8.84亿元（+302.7%）。此外拟每股派息6.35元。

品牌破圈、产品迭代、渠道升级，多维驱动公司同店收入高增长。品牌端：老铺黄金品牌持续扩圈，凭借在工艺、审美、文化主题方面的长期积累，以及对核心消费客群偏好的深度理解，实现会员人数快速增长，截至2024年底忠诚会员数达35万人。产品端：重视研发创新，董事长亲自担任研发总监，推动产品持续优化、推新、迭代，截至2024年底公司已创作出近2000项原创设计。渠道端：2024年公司线上业务快速成长，实现收入10.55亿元，同比增长192.2%；线下方面，截至2024年底公司门店总数36家（新增7家、优化扩容4家）、入驻高端商场26个，平均单个商场收入3.28亿元，实现在中国内地的单个商场平均收入、坪效在所有国际、国内珠宝品牌中排名第一。受益品牌影响力增强和高端商圈拓展、门店面积扩大，2024年公司同店收入同比增长121%。

国内店效提升+海外市场拓展，老铺黄金致力打造“世界黄金第一品牌”。公司在持续优化国内店效同时，也坚定追求品牌国际化和市场全球化，致力于将老铺黄金打造为具备强市场竞争力的“世界黄金第一品牌”。国内：通过店铺扩容、区位优化及VIC客户运营，对标国际奢侈品，持续提升店效水平。海外：从新加坡等地顶级商圈起步，采取先华人市场、后西方市场策略，以金器等产品为特色，在海外消费客群中建立老铺黄金全品类高端黄金品牌的形象。

详见开源零售2025年1月9日首次覆盖报告《老铺黄金（6181.HK）：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”》和2025年4月6日信息更新报告《老铺黄金（6181.HK）：品牌破圈、渠道升级，高端中式黄金龙头扬帆出海》等。

1.2.4、 毛戈平：2024年收入利润增长超30%，高端品牌势能持续向上

2024年公司收入利润增长均超30%，高端品牌势能持续向上。公司发布业绩公告：2024年的营业收入38.85亿元（同比+34.6%，下同）、归母净利润8.81亿元（+32.8%），经调整年内利润9.24亿元（+39.2%），业绩符合预期，护肤线与彩妆协同发展。

加强彩妆品牌心智，线上维持高速增长，费用率基本保持平稳。分业务看，2024年彩妆/护肤/化妆艺术培训业务实现营收23.04/14.29/1.52亿元，同比分别+42.0%/+23.2%/+45.8%，分别占比59.3%/36.8%/3.9%。分渠道看，线上/线下渠道实现营收17.84/19.49亿元，同比分别+51.2%/+21.6%。盈利能力方面，2024年公司毛利率84.4%（-0.4pct），其中彩妆/护肤/化妆艺术培训业务毛利率分别为83.6%/87.2%/69.0%；销售/管理/研发费用率为49.0%/6.9%/0.6%，同比分别+0.1pct/+0.2pct/-0.2pct，整体费用率保持平稳。

彩妆护肤协同发展，发力高端渠道利好同店，高端品牌形象持续深化。彩妆端，公司以彩妆为基本盘，均价持续提升（+6.4%），2024年光感无痕粉膏系列销售超4亿元（占彩妆近20%），鱼子气垫、皮肤衣、空气唇釉仍有较大发展潜力，此外“气蕴东方”香水系列上新，另储备有多款香水待上市。护肤端，鱼子面膜零售额超8亿元（占护肤近60%），鱼子系列其他产品如鱼子安瓶精华、鱼子菁华水亦有放量空间，2025年初上新身体系列布局新品类。线下端，2024年自营及经销专柜分别为378/31个，线下复购率达34.9%（+2.1pct），持续开拓武汉SKP、成都SKP等超高端渠道，强化高端国妆定位并助于同店提升。线上端，2025年38大促毛戈平首次进入天猫美妆TOP20榜单，并登顶抖音彩妆香水榜单，线上通过加强营销活动持续拓新客，老客线上复购率也持续增加，未来线上有望维持较快增速。

详见开源零售2025年2月19日首次覆盖报告《毛戈平（1318.HK）：以妆为笔，绘东方气韵、铸大师传奇》和2025年4月1日信息更新报告《毛戈平（1318.HK）：2024年收入利润增长超30%，高端品牌势能持续向上》等。

1.2.5、巨子生物：2024年业绩实现亮眼高增，大单品打造能力持续验证

公司2024年归母净利润同比+42.1%，重组胶原蛋白龙头一路高歌。公司发布业绩公告：2024年实现营收55.39亿元（同比+57.2%，下同）、归母净利润20.62亿元（+42.1%），经调整利润21.52亿元（+46.5%），业绩增长强劲。

胶原棒势能持续释放，第二梯队焦点和胶卷系列起势迅速。分品类来看，2024年护肤品/敷料/保健食品实现营收43.02/12.18/0.18亿元，同比分别+62.5%/+41.5%/+15.0%。分品牌看，可复美实现营收45.42亿元（+62.9%），高增主要系明星单品胶原棒的稳健增长以及新品焦点面霜的成功推出，根据蝉妈妈和炼丹炉数据，2024年胶原棒GMV近24亿元，销售量529万件，焦点面霜推出9个月实现线上2.77亿元GMV；可丽金实现营收8.41亿元（+36.3%），胶卷系列登上天猫、抖音多个榜单前列。分渠道看，直销/经销实现营收41.34/14.05亿元，同比分别+70.8%/+27.3%。盈利能力方面，2024年公司毛利率为82.1%（-1.5pct），主要受产品成本上升和品类结构调整的影响；销售/管理/研发费用率分别为36.3%/2.7%/1.9%，同比分别+3.2pct/持平/-0.2pct。

产品渠道研发多点发力，全渠道布局成效显著。产品端：可复美形成一大医疗器械系列+四大功效护肤系列，明星单品胶原棒及焦点系列等新品表现优异，2024年618和双11大促销售分别+60%/+80%；可丽金强化抗老心智，大膜王、嘭嘭次抛放量，胶卷系列提速显著，2024年618和双11大促销售分别+100%/+150%。渠道端：公司以线上+线下、专业+大众的思路进行全渠道布局。线下产品进入约1700家公立医院、3000家私立医院和诊所；线上根据平台特性匹配差异化运营策略，实现全域渠道增长。研发端：推进III类医疗器械产品研发，获骨修复材料注册证及重组胶原蛋白填充剂优先审批。

详见开源零售2023年6月28日首次覆盖报告《巨子生物（2367.HK）：重组胶原蛋白领军者，品牌势能向上未来成长可期》和2025年3月28日信息更新报告《巨子生物（2367.HK）：2024年业绩实现亮眼高增，大单品打造能力持续验证》等。

1.2.6、上美股份：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花

2024年归母净利润+69.4%，公司多渠道、多品牌全面开花。公司发布业绩公告：2024年实现营收67.93亿元（同比+62.1%，下同）、归母净利润7.81亿元（+69.4%），符合市场预期。

2024年主品牌韩束增势较强，多渠道扩张推动销售费用率提升。分品牌看，主品牌韩束实现营收55.91亿元（+80.9%），线上GMV位列国货美妆第二，增速位列头部美妆第一，X肽面霜2024年双十一期间销售4000万元；Newpage一页/红色小象/一叶子分别实现收入3.76亿元（+146.3%）/3.76亿元（+0.1%）/2.29亿元（-35.7%）。分渠道看，线上/线下渠道收入分别为61.50（+71.4%）/5.78亿元（+7.1%），线上货架和兴趣电商协同发展，线下稳健。盈利能力方面，2024年公司毛利率75.2%（+3.2pct），系产品结构变化带动韩束毛利率提升所致；销售/管理/研发费用率分别为58.1%/3.6%/2.6%，同比分别+4.7pct/-1.4pct/-0.4pct，线上竞争加剧叠加渠道扩张推动销售费用率提升。

韩束6大BU协同发展，Newpage一页势头较猛，新品牌预计尽快面世。韩束：主品牌韩束“聚焦+裂变”打法逐渐成型，建立6大BU协同发展，爆品蛮腰套盒势能延续，抖音端自播和商品卡发力，预计有助于改善利润；天猫端推出X肽、次抛等新品攻克大单品打法，此外男士护肤、彩妆、洗护和身体护理多品类布局，目前新品均起量迅速，大单品与新品类贡献二级增长。Newpage一页：聚焦大单品策略，以安心霜为切入点拓展中大童以及青少年线，目标成为婴童全年龄功效护肤品牌，低基数下空间较大。其他品牌：青蒿油敏感肌品牌安敏优起量较快，红色小象通过“美+护”战略扭亏向好；此外，公司计划尽快推出婴童护理品牌面包超人以及与化妆师春楠共同设立的彩妆品牌NANbeauty。

详见开源零售2024年10月6日首次覆盖报告《上美股份（2145.HK）：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长》和2025年3月25日信息更新报告《上美股份（2145.HK）：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花》等。

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零售行业动态追踪

2.1、行业关键词：淘宝闪购、友好市集、品上生活、禾元生物、AW超市等

【淘宝闪购】淘宝闪购日订单数超8000万，日活跃用户超2亿

7月7日消息，淘宝闪购、饿了么联合宣布日订单数超8000万，其中，非餐饮订单超1300万。目前，淘宝闪购日活跃用户已经超过2亿。上线两个月，淘宝闪购即突破日订单8000万。就在7月2日，淘宝闪购启动大力补贴计划，宣布将在12个月直补消费者及商家500亿，而这也进一步带动了订单增长。（来源：亿邦动力公众号）

【巨子生物】星纳赫资本与巨子生物成立合资公司

7月7日消息，星纳赫资本与被投企业巨子生物成立合资公司，致力于发展东南亚市场。经过积极开拓，明星品牌可复美 KOMFYMED于2025年6月成为首个入驻马来西亚屈臣氏（Watsons）的中国功效型护肤品牌。这标志着可复美KOMFYMED已实现马来西亚市场的线上与线下主流渠道的全面落地。（来源：医美行业观察公众号）

【友好市集】小红书友好市集开业首月打标商品曝光度提升超1.5倍

7月8日消息，小红书电商公布“友好市集”开业首月数据：6月1日至6月30日期间，打标“友好市集”的商品在站内的曝光对比打标前提升超过1.5倍；平台券核销率超过54%；商品平均发货时长低于28小时。（来源：亿邦动力公众号）

【京东外卖】京东外卖近200个餐饮品牌销量破百万

7月8日消息，截至7月8日，京东外卖上线4个月以来，已有近200个餐饮品牌在该平台销量破百万。第三方调研机构数据显示，在品质外卖市场，京东以 45% 的份额位居行业第一。7月8日，京东外卖宣布正式启动“双百计划”，将投入超百亿元真金白银，扶持更多品类的标杆品牌实现销量破百万。（来源：职业零售网公众号）

【易捷合作】中石化易捷与美团闪购战略合作

7月9日消息，中石化易捷与美团闪购于7月8日在北京正式签署深度战略合作协议。本次合作以“打造闪电仓新业态”为核心，聚焦“独立仓”与“仓店一体”两种模式，全面加速中石化易捷超万家便利店的数字化转型，持续拓展即时零售服务的广度与深度。目前，全国已有超2500家易捷速购标准店入驻美团闪购。（来源：职业零售网公众号）

【品上生活】清美首家“品上生活”上海开业

7月9日消息，清美集团旗下首家“品上生活”门店在上海百联西郊购物中心正式开业。该店位于商场地下二层，面积超过5000平方米，涵盖6000多个SKU，主打“鲜食+高频刚需”的商品定位，旨在通过更高效、稳定的供应链体系和现场加工能力，覆盖消费者日常生活的基础需求。（来源：职业零售网公众号）

【朗姿医美】朗姿医美与美团医药健康达成战略合作

7月10日消息，朗姿医美对外发布消息称与美团医药健康正式达成战略合作。双方表示将在资源整合、品质升级、营销创新与口碑赋能等多个维度展开深度合作，以“星服务、真保障”为共同目标，致力于携手提升医美行业的安全与品质标准，助力机构赢得更多优良口碑与增长机会。（来源：医美行业观察公众号）

【AW超市】fudi子品牌AW有机超市开业，国内首店落地北京

7月10日消息，仓储会员店品牌fudi推出的首个有机零售子品牌——AW超市国内首店于7月8日正式亮相，门店位于北京市朝阳区太阳宫凯德MALL购物中心B2层。AW超市延续fudi成熟的供应链优势，精准服务追求健康、自然与品质生活的现代都市人群，致力于让健康有机生活融入日常。（来源：职业零售网公众号）

【速卖通】速卖通英国站上线小时达服务

7月10日消息，阿里旗下跨境电商平台速卖通AliExpress本月起在英国推出“小时达”外卖服务。大伦敦地区的消费者打开AliExpress首页，就能看到“Hourly Delivery”的标志，配送的商品包括零食、饮料、厨房调料及日用品等。（来源：亿邦动力公众号）

【禾元生物】重组蛋白企业禾元生物拟冲刺IPO

7月10日消息，据上交所官网显示，武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称：禾元生物）已通过上市审核委员会审议，并正式递交IPO注册申请，离上市仅差“临门一脚”，有望成为2025年首个成功上市的重组蛋白企业。（来源：医美行业观察公众号）

2.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等

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本周（7月7日-7月11日）A股上涨，零售行业指数上涨2.20%。上证综指报收3510.18点，周累计上涨1.09%；深证成指报收10696.10点，周上涨1.78%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为房地产、钢铁和非银金融。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2200.12点，周涨幅为2.20%，在所有一级行业中位列第11位。2025年年初至今，零售行业指数下跌1.73%，表现弱于大盘（2025年年初至今上证综指累计上涨4.73%）。

零售各细分板块中，互联网电商板块本周涨幅最大；2025年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周6个子板块上涨，其中互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为4.37%；2025年全年来看，钟表珠宝板块年初至今累计涨幅为34.08%，在零售行业各细分板块中领跑。

个股方面，本周跨境通、大连友谊、苏豪弘业涨幅靠前。本周零售行业主要86家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有74家公司上涨、12家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是跨境通、大连友谊、苏豪弘业，周涨幅分别为26.4%、22.7%和10.9%。本周跌幅靠前公司为丽尚国潮、若羽臣、小商品城。

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