银华泰利灵活配置混合季报解读：份额申购赎回变动大，业绩表现有差异
2025年第2季度，银华泰利灵活配置混合基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作特点和业绩表现。从主要财务指标到投资组合，再到份额变动，多项数据出现了较大变化，值得投资者深入关注。
主要财务指标：两类份额收益有别
2025年二季度，银华泰利灵活配置混合A和C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 银华泰利灵活配置混合A | 银华泰利灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 183,689.02 | 37,849.78 |
| 本期利润（元） | 398,316.89 | 31,569.12 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0254 | 0.0093 |
| 期末基金资产净值（元） | 29,708,860.58 | 84,757,948.05 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.6876 | 1.5132 |
A类份额本期已实现收益和本期利润均高于C类份额，显示出A类份额在该季度的盈利能力相对较强。期末基金资产净值方面，C类份额规模远大于A类，这可能与不同份额的投资者偏好及市场推广等因素有关。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
银华泰利灵活配置混合A和C在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 银华泰利灵活配置混合A | 银华泰利灵活配置混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.55% | 0.63% | 0.92% | 1.48% | 0.63% | 0.85% |
| 过去六个月 | 1.35% | 1.25% | 0.10% | 1.20% | 1.25% | -0.05% |
| 过去一年 | 3.79% | 2.53% | 1.26% | 3.50% | 2.53% | 0.97% |
| 过去三年 | -1.14% | 7.80% | -8.94% | -1.99% | 7.80% | -9.79% |
| 过去五年 | 6.01% | 13.32% | -7.31% | 4.43% | 13.32% | -8.89% |
| 自基金合同生效起至今 | 41.95% | 26.03% | 15.92% | - | - | - |
近三个月和过去一年，两类份额的净值增长率均跑赢业绩比较基准，显示出基金在短期和中期的良好表现。然而，过去三年和五年，净值增长率落后于业绩比较基准，反映出基金在长期投资中面临一定挑战。
累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，银华泰利灵活配置混合A的累计净值增长率为41.95%，业绩比较基准收益率为26.03%，超出业绩比较基准15.92%，表明长期来看，该基金具备一定的超额收益能力。
投资策略与运作：围绕产品定位，关注权益资产
回顾2025年2季度，外围风险事件主导全球资本市场波动，国内市场在应对关税挑战的同时，积极推出各项政策，市场信心与风险偏好改善。股票市场收复失地并创新高，债券市场温和上涨，转债定价水平走高。
基金操作围绕产品定位，保持一定权益资产敞口，挖掘具有定价优势和超额能力的细分策略。展望3季度，基金对权益类资产保持积极判断，认为经济处于周期筑底阶段，权益资产有望增厚组合收益；债券资产回归底仓配置策略，通过利差轮动优化。
基金业绩表现：两类份额均实现正增长
截至报告期末，银华泰利灵活配置混合A基金份额净值为1.6876元，本报告期基金份额净值增长率为1.55%；银华泰利灵活配置混合C基金份额净值为1.5132元，本报告期基金份额净值增长率为1.48%；业绩比较基准收益率为0.63%。两类份额在本季度均实现正增长，且跑赢业绩比较基准，显示出基金在该季度的良好运作成效。
投资组合：资产配置多元，股票行业分散
资产组合情况
报告期末，基金资产组合情况如下：
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 股票 | 4,729,703.74 | 3.38 |
| 固定收益投资 | 22,223,146.46 | 15.90 |
| 买入返售金融资产 | 37,500,653.77 | 26.84 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 59,207,070.54 | 42.37 |
| 其他资产 | 16,072,244.85 | 11.50 |
| 合计 | 139,732,819.36 | 100.00 |
基金资产配置较为多元，银行存款和结算备付金占比较高，提供了一定的流动性保障，固定收益投资和买入返售金融资产也占据一定比例，股票投资占比相对较小。
股票投资组合
按行业分类的境内股票投资组合显示，基金投资行业较为分散，金融业占比相对较高，为1.82%，制造业占0.84%，其他行业占比均较低。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 203,064.00 | 0.18 |
| C | 制造业 | 964,978.50 | 0.84 |
| E | 建筑业 | 377,450.00 | 0.33 |
| F | 批发和零售业 | 114,666.00 | 0.10 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 381,008.00 | 0.33 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 265,380.24 | 0.23 |
| J | 金融业 | 2,083,646.00 | 1.82 |
| L | 租赁和商务服务业 | 273,783.00 | 0.24 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 65,728.00 | 0.06 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，交通银行占比0.23%，金山办公占0.15%，民生银行占0.14%等，单个股票占比均不高，分散了投资风险。
债券投资组合
债券投资组合中，国家债券占7.25%，金融债券占10.74%，可转债占1.42%。前五名债券投资明细中，24国债15占比最高，为7.25%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 8,304,187.18 | 7.25 |
| 3 | 金融债券 | 12,298,626.41 | 10.74 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 1,620,332.87 | 1.42 |
| 10 | 合计 | 22,223,146.46 | 19.41 |
开放式基金份额变动：申购赎回差异大
| 项目 | 银华泰利灵活配置混合A | 银华泰利灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 16,170,269.36 | 968,546.66 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 2,365,375.65 | 55,064,181.42 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 931,517.55 | 21,342.63 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 17,604,127.46 | 56,011,385.45 |
银华泰利灵活配置混合C的申购份额远高于A类，而赎回份额则相对较低，导致C类份额规模在报告期内大幅增长。这种差异可能与不同份额的销售渠道、费率结构以及投资者群体的偏好有关。
风险提示
- 规模风险：报告期内，基金存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，虽管理人已采取措施，但仍可能面临基金终止、合并或转型等风险。
- 份额集中风险：报告期末有机构投资者持有基金份额比例达到26.92%，当该类投资者大量赎回时，可能引发巨额赎回，导致基金资产规模大幅缩水、收益波动，甚至触发基金终止等风险。
- 市场风险：尽管基金在二季度取得较好业绩，但宏观经济波动、地缘政治冲突等因素仍可能影响市场，进而影响基金的投资收益。债券市场收益率和信用利差的变化也可能对债券投资产生不利影响。
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