（转自：ETF炼金师）

　　2025年上半年，A股ETF流入趋势有所减缓，而港股、债券和商品类ETF则展现出强劲的增长势头。截止至2025年6月30日，境内ETF总规模增加至4.34万亿元，较2024年末的规模增长了5715亿元，显示出市场的活跃程度。具体而言，境内已有1209只ETF，日均成交额达2270亿元，较上季度环比增长约38%。

　　从资金流向来看，A股宽基ETF在上半年出现了显著的资金流出，整体流出额度达到564亿元。同时，行业和主题ETF吸引了577亿元的资金流入。港股ETF与债券ETF同样表现强劲，分别实现了590亿元和1789亿元的净流入。商品ETF也不甘落后，实现了638亿元的资金流入。值得注意的是，A股宽基ETF在排除中央汇金增持的背景下，上半年累计流出2543亿元，反映出投资者的关注重点正在转向特定行业和主题。

　　就市场交易量而言，2025年上半年境内ETF的日均成交额达2270亿元，占A股股票日均成交额的16.3%，环比上升2.5个百分点。然而，A股ETF的成交额仅占总成交的37%，可进行T0交易的债券、港股及QDII ETF则贡献了余下的成交量。这一变化表明，市场参与者对于灵活交易的需求逐渐增加。

　　在折溢价方面，QDII ETF的高溢价现象依然存在，而A股、港股、商品以及债券ETF的折溢价水平保持在合理范围内，显示出市场的定价效率在不断提升。另一方面，在细分指数方面，A500和A50指数ETF的规模明显下降，基准做市债指数的规模却显著上升，A500ETF的成交额领先于其他指数，而沪深300ETF的换手率则相对较低。

融资融券方面，ETF的融资交易仍然活跃，尽管券源丰富，整体融资融券余额却有所下降。政策方面，《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》正式出台，为市场带来了积极的政策支持。

　　在ETF产品发行方面，上半年新发ETF的规模和数量已接近2024全年水平，预计全年数据将超过2021年巅峰时期。虽然管理人对于新发A股ETF的意愿有所增加，但单只产品的平均募集规模较2024年减少了1.68亿元，降至5.91亿元。港股类和债券ETF在上半年取得了较为成功的发行成果，而其他类型的新发ETF则存在明显减少的趋势。

　　相比之下，主动权益基金在整体业绩上超越了被动指数基金。大约80%的主动权益基金在2025年上半年能超越沪深300、A500等宽基指数，平均超额收益在6至7%之间。主动权益公募基金相较基准的超额收益率也由负转正，平均可超越基准3至5%。在此期间，A股ETF指数的平均收益为4%，而万得偏股混合型基金指数的平均收益达到8%。

　　ETF管理人的排名格局保持稳定，前十名仍以华夏（7521亿元）、易方达（6649亿元）、华泰柏瑞（4995亿元）、南方（2858亿元）和嘉实（2638亿元）基金为主。各家基金公司在ETF规模的增长上各有侧重，华夏和易方达均衡发展，富国基金则主要依赖港股类和债券ETF的增长，海富通基金几乎完全依赖于债券ETF，南方基金则主要来自于A股ETF和债券ETF，华安基金几乎完全由商品ETF支撑。

　　在ETF业务生态方面，综合费率稳步降低，尤其在巨头宽基ETF降费的影响下，2025年上半年市场的综合费率基本稳定，全部ETF规模加权的综合费率为0.36%。新发产品中超过40%的ETF选择了证券公司进行托管，而在交易结算模式上，近80%的新发产品选择券商交易结算。根据测算，ETF在上半年的管理费收入为61亿元，其中A股ETF贡献了37亿元，港股类ETF贡献8.8亿元。

　　此外，在托管与结算方面，银行和证券公司的托管规模分别为1249亿元和655亿元，数量分别为92只和77只。ETF的引入为公募基金、证券公司和银行等多个参与方带来了重要的业务收入。虽然市场面临历史业绩不代表未来表现、模型失效以及ETF跟踪误差等风险因素，但多资产类别的崛起显示出市场的广阔发展前景。