本周A股震荡走强，沪指在银行股的推升下收报3510点，高股息策略再度占优，四大行创历史新高。在4月初以来的反弹市场行情中，上证指数表现强劲，北证50则呈现独立行情，底部反弹超过30%领跑宽基指数，在此背景下，华夏北交所创新中小企业精选两年定开(014283)以近三年175.64%的累计收益、2025年上半年72.16%的涨幅，位列权益投资前茅，其“专精特新”掘金逻辑与基金经理顾鑫峰的“动态平衡术”，为投资者提供了震荡市中的突围样本!

华夏北交所精选两年定开混合发起式基金阶段收益

业绩优异：深耕“半有效市场”的alpha捕获

华夏北交所创新精选的优秀业绩，是“前瞻布局+深度研究+流动性红利”共振的结果。核心驱动力源于三重优势：其一，北交所的“半有效市场”特性。作为国内最年轻的证券交易所，北交所机构覆盖率不足30%，研究盲区孕育了估值洼地。顾鑫峰团队通过十年新三板深耕，率先挖掘出锦波生物(胶原蛋白龙头)、民士达(芳纶纸唯一量产商)等隐形冠军，这些标的2025年平均涨幅超120%，贡献基金核心收益。其二，政策与流动性红利释放。北交所流动性较开市初期提升30倍，日均成交额从10亿元跃升至300亿元，做市商与融资融券制度优化吸引增量资金入场，为基金提供了β基础。其三，基金经理的“动态平衡”策略，顾鑫峰在2023年果断减仓锂电池产业链(如宁德时代)，转向半导体测试、精细化工等硬科技领域;2024年又增配汽车零部件与创新药，精准踏准产业轮动。截至7月11日，其任职总回报126.83%，年化回报25.29%，夏普比率0.82，最大回撤35.18%，在收益与风险间找到精妙平衡。

选股逻辑：从“小而美”到“隐形冠军”的深度掘金

当前基金的持仓结构揭示了“高集中度+高景气细分龙头”的配置哲学。截至2025年一季度，前十大重仓股集中度达75.14%，聚焦三大方向：生物医药、高端制造、农业科技。这些标的共性鲜明：一是稀缺性，如锦波生物为全球人源化胶原蛋白技术领导者，国产化空间超百亿元;开特股份占据国内车用传感器35%份额，受益新能源汽车渗透率提升。二是盈利高增长，重仓股2025年预测净利润增速中位数达68%，远超北交所平均的45%。基金更深层的优势在于“陪伴式投资”——顾鑫峰对某创新药企的跟踪跨度长达10年，从其新三板时期一期临床阶段持续持仓至上市，这种长期深度研究形成的认知壁垒，是量化模型无法复制的α来源。

估值审视：高增长消化高估值的辩证逻辑

当前北交所的估值体系需置于“高成长性”框架下审视。截至2025年7月4日，北证50指数PE为66倍，显著高于沪深300的13倍，但低于科创板136倍。这一估值分化的底层支撑是盈利增速：北证50指数2025年预测归母净利润增速67.71%，2026年仍达30.64%，显著高于科创50的25%和创业板的18%。分行业看，基金重仓的医药与制造板块估值呈现结构性差异——生物医药PE 56倍，高端装备PE 48倍。需警惕的是，部分题材股已透支预期，如北交所27家央国企平均PE 56.2倍，其中11家超110倍，存在泡沫化风险。但核心持仓的估值压力可通过盈利增长消化：以锦波生物为例，其2025年动态PE 62倍，但对应68%的净利润增速，PEG仅0.91，仍低于成长股合理阈值1.0。在投资成长股的路上规避估值泡沫，这也是顾鑫峰的投资之道。

未来展望：新陈代谢机制下的可持续性

华夏北交所创新精选的业绩延续性，核心取决于两大动能：一是北交所的“源头活水”。2025年上半年北交所受理IPO企业97家，占全市场65%，平均扣非净利润0.91亿元，优质标的持续供给为基金提供新弹药。顾鑫峰直言：“某些股票估值已高，但每年新增百家优质公司，选择余地越来越大”。二是策略迭代能力，最新数据显示，基金规模25.47亿元，显著低于200亿级“巨无霸”，调仓灵活性占优。潜在挑战在于市场波动——北交所个股日均波动率4.8%高于主板，需警惕2025年7月7日施行的程序化交易新规，引发的短期流动性冲击。但对投资者而言，该基金的启示超越短期业绩：(1)拥抱“有效规模”，20亿-50亿元体量最易平衡收益与灵活性;(2)重视基金经理的产业深耕，顾鑫峰十年北交所研究积累的认知差，是比短期排名更可靠的护城河;(3)把握政策红利窗口，北证50ETF筹备、社保基金入市预期等，将持续激活市场。

华夏北交所创新精选的登顶之路，是中国资本市场底层逻辑变革的缩影——从“规模崇拜”转向“高质量成长”，从“赛道抱团”回归“深度价值发现”。顾鑫峰用十年时间证明：在机构覆盖率不足30%的北交所土壤中，通过陪伴企业从“专精特新”走向“隐形冠军”，足以收获超越市场平均的果实。对投资者而言，与其追逐热点轮动，不如坚守三条原则：选择基金经理与持有人利益深度绑定的产品，顾鑫峰自持超100万份;关注规模与策略匹配度，20亿-50亿元为“黄金体量”;在估值与成长的平衡木上，优先布局PEG小于0.8的细分龙头。正如顾鑫峰所言：“这个最年轻的证券市场，一定会越来越精彩。”

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