（转自：大晖投教社）

一、核心思想：以长周期考核为抓手，引导保险资金回归“长期资本”本质

该通知的核心逻辑是通过调整国有商业保险公司绩效考核体系，破解“长钱短投”的制度性障碍，推动保险资金从“短期逐利”转向“长期稳健投资”，充分发挥其“耐心资本”“压舱石”的作用。具体可归纳为以下三大方向：

1. 延长考核周期，强化长期收益导向

将国有商业保险公司经营效益类关键指标（净资产收益率、国有资本保值增值率）的考核周期从“当年+三年”扩展至“当年+三年+五年”，并大幅提高长周期指标权重：

 ◦ 净资产收益率：当年度指标权重30%，三年周期指标权重50%，五年周期指标权重20%；

 ◦ 国有资本保值增值率：当年度指标权重30%，三年周期指标权重50%，五年周期指标权重20%。

这一调整旨在降低市场短期波动对保险公司当期业绩的影响，引导其更关注3-5年的长期收益，避免因短期业绩压力而放弃优质长期资产。

2. 优化资产负债管理，匹配长期资金属性

要求国有商业保险公司加强资产负债在期限结构、成本收益、现金流等方面的匹配管理，优化资产配置，合理确定权益投资比例，平衡好投资收益与风险。通过这一措施，确保保险资金（尤其是长期寿险资金）的负债端与资产端期限相匹配，避免因期限错配引发的流动性风险，同时提升资金使用效率。

3. 提升投资管理能力，服务实体经济高质量发展

强调国有商业保险公司需完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理，挖掘收益稳健、风险可控、具有升值潜力的优质标的（如大盘蓝筹、高股息资产、新质生产力相关产业），增厚长期稳定收益。同时，要求保险公司增强投资风险管理、交易管理和投后管理能力，确保长期资金的安全性与收益性，更好地服务于实体经济（如科技创新、先进制造、国家战略新兴产业）。

二、对资本市场的意义：优化生态、增强稳定、服务实体

该通知通过制度性改革，推动保险资金从“短期交易者”转变为“长期投资者”，对资本市场的健康发展具有深远影响，主要体现在以下三个方面：

1. 提升资本市场内在稳定性，降低短期波动

保险资金是典型的“长钱”（截至2025年一季度末，保险公司资金运用余额达34.93万亿元），但此前因考核周期短（以当年业绩为主），其对市场短期波动的容忍度较低，容易受情绪驱动进行短期交易，加剧市场波动。此次长周期考核调整后，保险公司对短期波动的敏感性下降，更倾向于长期持有优质资产，有助于稳定市场预期，降低A股的短期波动性，增强市场韧性。

2. 优化资本市场资金结构，推动机构化进程

目前，保险资金投资A股的比例（人身险、财产险公司股票投资占比分别为8.43%、7.56%）远低于25%的政策上限，仍有较大提升空间。长周期考核机制的完善，将提高保险公司加大A股配置的意愿——若保险资金增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金（按2025年一季度末34.93万亿元的资金运用余额计算）。这些长期资金的注入，将优化资本市场的资金结构（提升机构投资者比例），推动A股向“价值投资”转型，缓解短期投机行为对市场的扰动。

3. 强化市场与实体的良性循环，服务新质生产力发展长周期考核引导保险资金聚焦长期价值，将推动其加大对大盘蓝筹、高股息资产、新质生产力（如集成电路、人工智能、先进制造）等领域的配置。一方面，这些资产的长期稳定收益能缓解保险资金面临的利差损压力；另一方面，保险资金的“耐心资本”属性将为新质生产力企业提供稳定的资金支持，驱动产业升级与经济高质量发展，形成“资本市场服务实体经济、实体经济反哺资本市场”的良性循环。

总结

该通知通过“长周期考核+资产负债管理+投资能力提升”的组合拳，推动国有商业保险公司回归“长期资本”本质，是破解“长钱短投”、优化资本市场生态的关键制度安排。其对资本市场的意义不仅在于短期增量资金的注入，更在于长期投资理念的培育与市场结构的优化，为资本市场的健康可持续发展提供了坚实支撑。