Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年7月11日，常州三协电机股份有限公司（以下简称“三协电机”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

三协电机本次公开发行股票数量不超过1800.00万股，拟募集资金为1.59亿元，其中保荐机构为东北证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，三协电机的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，三协电机已经触发16条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.87亿元、3.62亿元、4.20亿元，同比变动26.05%、16.05%；净利润分别为2704.44万元、4871.25万元、5636.81万元，同比变动80.12%、15.72%；经营活动净现金流分别为2173.84万元、3404.19万元、6113.62万元，同比变动56.60%、79.59%；毛利率分别为22.31%、28.47%、28.00%；净利率分别为9.42%、13.46%、13.42%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.9亿元、3.6亿元、4.2亿元，复合增长率为20.95%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动16.05%，销售费用同比变动39.1%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.57、0.61。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.31%、28.47%、28%，而行业均值分别为23.84%、21.89%、20.99%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.31%、28.47%、28%，最近两期同比变动分别为27.61%、-1.65%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28%高于行业均值20.99%，应收账款周转率为3.61次低于行业均值3.86次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.58%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为11.49%、12.7%、13.82%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.09亿元、2.84亿元、3.29亿元，占总资产之比分别为77.54%、72.52%、69.16%；非流动资产分别为6044.39万元、1.08亿元、1.47亿元，占总资产之比分别为22.46%、27.48%、30.84%；总资产分别为2.69亿元、3.92亿元、4.75亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为36.30%、42.28%、40.25%；流动比率分别为2.14、1.72、1.76。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为24.30%、存货占总资产之比为11.60%，固定资产占总资产之比为21.05%，有息负债占总负债之比为2.97%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.61低于行业均值3.86。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.14，1.1，0.97，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长22.2%，应收账款较期初增长-1.56%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为18.82%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为40.25%，高于行业均值38.21%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为15.72%，上一期增速为80.12%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为9.42%、13.46%、13.42%，最近两期同比变动分别为42.89%、-0.29%。

三、募集资金情况

三协电机本次公开发行股票数量不超过1800.00万股，拟募集资金为1.59亿元，其中11537.12万元用于三协绿色节能智控电机扩产项目，3162.88万元用于研发中心建设项目，1200.00万元用于补充流动资金。

三协电机主营业务为：控制类电机的研发、制造、销售

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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