（转自：信达证券研究）

【电子】工业富联(601138)公司点评报告:Q2归母净利润同比增长约50%，AI业务持续释放业绩（莫文宇）

请联系对口销售或点击进入 信达研究小程序

财经新闻

外储创近十年新高

7月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%，连续6个月出现环比回升。这是2024年9月以来我国外储首次站上3.3万亿美元大关，也是连续19个月保持在3.2万亿美元以上。

国家发改委新增下达100亿元以工代赈中央投资 吸纳带动31万人就业

国家发展改革委7月8日发布消息称，新增下达100亿元中央预算内投资，开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动，支持26个省（区、市)和新疆生产建设兵团实施1975个项目，预计发放劳务报酬45.9亿元，助力31万名重点群体稳就业促增收。

今年中央财政投入3亿元支持老年助餐服务

7月7日，民政部举办2025年第三季度例行新闻发布会，介绍养老服务等方面工作情况。“十四五”以来，我国共完成208万户特殊困难老年人家庭适老化改造任务，补贴支持84万户老年人购置居家适老化产品。为推进老年助餐服务可持续发展，今年中央财政投入3亿元专项引导资金支持助餐服务。

三部门：通过地方政府专项债券资金等支持符合条件的零碳园区项目

国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局发布关于开展零碳园区建设的通知。国家发展改革委将统筹利用现有资金渠道支持零碳园区建设，鼓励各地区对零碳园区建设给予资金支持，通过地方政府专项债券资金等支持符合条件的项目。鼓励政策性银行对符合条件的项目给予中长期信贷支持。支持符合条件的企业发行债券用于零碳园区建设。

从野蛮生长到规范发展 量化交易迎来关键时刻

沪深北交易所发布《程序化交易管理实施细则》，2025年7月7日起施行。《实施细则》围绕强监管、防风险、促高质量发展主线，秉承“趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展”的程序化交易监管总体思路，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、深股通管理、监督检查等作出细化规定。

加速释放市场潜力，4大类25种“以竹代塑”产品名录敲定

7月7日，国家林业和草原局、国家发展改革委印发《“以竹代塑”主要产品名录（2025年版）》，以进一步加强塑料污染治理，推动《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》实施。

第十二届世界高速铁路大会在北京开幕

7月8日，由中国国家铁路集团有限公司和国际铁路联盟共同主办的第十二届世界高速铁路大会在北京国家会议中心开幕，来自全球60多个国家、地区和国际组织的政府官员、驻华使节、企业高管、专家学者及国内参会代表共计2000余人出席。

南京出台“15条”促进专精特新中小企业发展

7月8日，南京正式出台《关于促进专精特新中小企业高质量发展的若干措施》，围绕提升创新能力、加强财税金融支持、推动数字化绿色化发展、支持企业开拓市场、优化服务保障等五大方面，推出15条具体举措，全面激发专精特新中小企业创新活力和发展动能。

杭州：加快类脑智能产业化项目建设 支持类脑智能企业做大规模

7月7日起，杭州市就《支持类脑智能未来产业创新发展的若干措施（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，支持类脑智能项目建设。支持企业围绕类脑智能创新链布局类脑智能产业链，围绕类脑智能产业链强化类脑智能创新链，加快类脑智能产业化项目建设。支持类脑智能企业做优做强。支持类脑智能企业按照“科技型中小企业—高新技术企业—新雏鹰企业—科技领军企业—链主企业”的成长路径，打造具有自主知识产权的硬核科技能力，持续做优质效、做大规模。

四川今年获城市更新专项中央预算内投资超46亿元

7月8日从四川省发展改革委获悉，为抢抓国家新增设立城市更新中央预算内投资专项政策机遇，该委加强与国家发展改革委对接汇报，成功争取城市更新专项2025年中央预算内投资46.28亿元，助力推进以人为本的新型城镇化。

报告摘要

电子：莫文宇

首席分析师

S1500522090001

工业富联(601138)公司点评报告:Q2归母净利润同比增长约50%，AI业务持续释放业绩

事件：7月7日，工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25Q2实现归母净利润67.27亿元-69.27亿元，同比增长47.72%-52.11%；扣非归母净利润66.94亿元-68.94亿元，同比增长57.10%-61.80%。25H1公司预计实现归母净利润119.58亿元-121.58亿元，同比增长36.84%-39.12%；扣非归母净利润115.97亿元-117.97亿元，同比增长35.91%-38.25%。

点评

云计算业务高速增长，Q2营收同比增长超50%。公司产品结构持续优化，产品量产加速爬坡，客户对AI数据中心Hyper-scaleAI机柜产品需求不断增加。其中，AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍。公司在大客户的核心产品份额继续保持领先优势，先进AI算力的GPU模块及GPU算力板等产品的出货，在Q2实现显著增长。凭借在全球多地完善的产能布局以及较为显著的产业链优势，公司在主要客户中的市场份额持续提升，客户关系不断深化。

通讯及移动网络设备锚定智能制造和AI融合发展机遇，推动业务稳健增长。精密机构件业务方面，得益于大客户高阶及平价AI机种的热销，公司相关业务实现稳健增长。高速交换机方面，在AI需求持续提升的驱动下，公司产品结构持续改善，Q2800G交换机的营收达2024全年的3倍。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为8046.29/9876.00/10871.37亿元，yoy+32%/+23%/+10%；归母净利润分别为303.94/405.36/451.02亿元，yoy+31%/+33%/+11%。公司系算力链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：AI发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。

近期电话会议预告及回顾

近期调研活动预告

证券研究报告名称：《工业富联25H1业绩预告点评：Q2归母净利润同比增长约50%，AI业务持续释放业绩》

对外发布时间：2025年7月8日

报告发布机构：信达证券研究开发中心

报告作者：莫文宇 S1500522090001