转自：新华财经

新华财经北京7月7日电 6月，债券二级市场整体交易活跃度回温，信用债成交金额同比与环比增幅显著。在宏观流动性环境和基本面共同作用下，信用利差呈现震荡微幅收窄态势，月末利差水平为46.32bp。展望后市，受降息预期影响，基准利率仍有下行空间，基本面修复节奏不确定性增加，信用债收益率大概率在宽幅波动中下行，且下行幅度也将超过基准利率，推动信用利差继续震荡收窄。

统计数据显示，债券二级市场6月总成交金额378,537.89亿元，同比、环比分别增长4.39%和12.78%。

按类型划分，利率债方面，6月成交金额229,219.09亿元，同比、环比分别增加2.19%和10.94%。信用债方面，6月成交金额77,343.19亿元，同比、环比分别增加10.20%和18.42%。

从成交信用债的特征来看，产业债成交信用等级向AA+级及以上集中，城投债成交信用等级分布则保持均匀。在久期方面，产业债成交久期延续向中长期延伸的趋势，城投债久期拉长趋势更为明显。具体到不同级别，产业债中AA级别债券成交久期向1-3年期延伸较为突出，而城投债各信用等级成交债券均呈现出拉长久期的特点。

信用利差方面，整体呈现震荡中微幅收窄的态势。与去年同期相比，上升11.68bp，而较上月末则下降1.17bp，月末利差水平为46.32bp。

从行业利差中位数的排序来看，截至6月30日，房地产、电力设备、计算机、纺织服饰和家用电器行业利差处于高位，分别为104.99bp、95.83bp、91.48bp、87.85bp和79.70bp；公用事业、机械设备、石油石化、农林牧渔和交通运输行业利差处于低位，分别为43.10bp、46.24bp、46.99bp、47.72bp和49.83bp。

环比观察，产业债各行业利差涨跌互现，信用利差下行行业主要集中在中游制造类行业。在下游需求行业中，纺织服饰和家用电器等消费行业虽下行幅度最大，但利差仍处于高位。

城投债方面，从整体走势来看，与上月末相比，多数区域城投债利差呈现收窄态势，延续了前几个月稳定的下行趋势。从区域表现来看，多数区域城投债利差较上月末继续下行，低利差区域微幅走扩。利差长期高企的区域中，弱资质区域延续显著修复态势，贵州和云南两地区域利差虽仍处于高位，但较年初均下行100bp。甘肃省城投债利差本月虽小幅反弹，但整体水平已降至中下水平。

展望后市，信用债利差或延续震荡收窄态势。一方面，资金面整体将维持宽松，基准利率在降息预期下仍有一定的下行空间，并将保持低位运行；另一方面，抢出口效应逐渐弱化，基本面修复节奏的不确定性有所增加，信用债收益率大概率在宽幅波动中下行，且下行幅度超过基准利率，从而推动信用利差震荡收窄。

（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部 董梦琳）

编辑：王菁