（来源：富国基金）

当指数投资的浪潮阵阵涌来，不断扩容的债券指数家族为收蛋人带来丰富多样的选择的同时，不免也让收蛋人们有些眼花缭乱。据不完全统计，目前市场上已有九千多只债券指数。对于不了解债市的投资者而言，光是搞清楚利率债、信用债已经要费一番功夫，更别说搞清楚中债指数、中证债券指数、上证债券指数这些不同的指数编制了。

股市投资有沪深300指数可以参照，债市投资又该以何为基准？从理论上来说，10年期国债收益率一度充当着债市的基准指数，但从实战的角度来说，或许中债-7-10年政策性金融债指数已经后来居上了。

代表性强，表征核心资产

沪深300包含沪深两市市值最大、流动性最好的300只股票，成分股总市值约占A股市值的60%，表征中国核心资产的表现。而7-10政金债指数同样代表了债券市场中信用等级最高、流动性水平最好的一批债市“核心资产”。

政策性金融债是政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）为了筹集信贷资金，向金融机构发行的金融债券。政策性银行由国家出资设立，信用水平较高，历史上从未出现违约，其收益率水平可以较好地反映中长期无风险收益率。

而“7-10”指的是债券的待偿期在“7-10年”。政金债有“1-3年”、“3-5年”、“7-10年”等不同的期限，分别代表了中短久期、中长久期、长久期政金债的表现。

对于债市而言，7-10年正好是利率敏感性的黄金平衡点。在这个区间内，债券收益率对利率、货币政策的敏感性显著高于短久期债券，又能较好地规避超长久期可能出现的异常波动，直接预示市场对中长期经济的预期。从这个维度来说，7-10政金债指数的旗舰意义是毋庸置疑的。

流动性强，与市场的真实心跳共振

更为关键的是，7-10年政金债恰恰也是债券市场中成交最活跃的品种。众所周知，交易才是真正具有定价话语权的，活跃的交易行为可以让债券的价格无限接近于真实的价值。

相比之下，虽然国债与政金债均属于信用级别最高、流动性最强的产品类别，但政金债的交易属性还要更胜国债一筹。Wind数据显示，政金债的成交额在所有券种中高居榜首，近一年总成交额超过百万亿元。这主要是因为政金债的参与者以券商、基金和银行理财等交易机构较多，国债则以银行、保险等配置盘为主。这意味着在利率环境发生变化时，政金债的反应会更加及时和准确，尤其是债市交易活跃时，政金债的定价效率更高，这也是机构青睐于7-10年政金债指数的原因。

市场认可度高，机构资金重仓

对于基准指数而言，一个非常重要的特点就是有足够的市场影响力和认可度，这需要具备足够大体量的跟踪资金。毕竟空口无凭，还是真金白银的表态更有说服力。

在跟踪的基金规模排名在前十的债券指数中，政金债几乎占据了半壁江山，其余指数也多数为久期较短的流动性品种。而久期较长的7-10年政金债指数的位列第四，跟踪的基金规模超过650亿元，且成交非常活跃。以跟踪7-10年政金债指数中规模最大的政金债券ETF（基金代码:511520，联接基金: A类：018266/C类：018267/E类：019596/F类：022102）为例，截至2024年末，政金债券ETF的机构持有人占比超过95%，妥妥的机构“座上宾”。不仅如此，政金债券ETF目前规模超过520亿元，也是全市场债券ETF中规模最大的一只。今年以来，政金债券ETF日均成交额超68亿元，交投活跃。这些都印证了资金对7-10年政金债指数的欢迎程度。

数据来源：成交额数据来自Wind，截至2025/6/30。持有人比例数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。规模数据根据上交所披露的产品份额数据和经托管行复核的基金净值数据计算得出，截至2025/7/2，计算公式为：ETF规模=ETF份额 * ETF净值，具体份额数据请参见上交所官网2025年7月3日披露信息，基金份额、基金净值及基金规模为节点数据，可能发生变动。市场有风险，投资需谨慎。

综合表征性、流动性和影响力来说，7-10年政金债指数更接近于中国债券市场的真实生态，成为了观察债券市场的黄金窗口。对于希望更深度参与债市投资的收蛋人们来说，不妨好好关注下这一债市版“沪深300”指数~

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