（来源：富国基金）

在行为金融学中，日历效应作为市场非理性波动的重要体现，一直备受关注。其中，“五穷六绝七翻身”的市场谚语起源于20世纪80至90年代的香港股市，用以形象描述股票市场在年中阶段由弱转强的运行节奏。今年来看，6月指数区间震荡后向上突破，进入七月，关于A股是否会延续反弹的讨论如期而至——结构性行情，还是全面启动？七月行情背后到底有没有“胜率逻辑”？又该如何从中找到真正具备性价比的投资方向？

 “七翻身”真有戏？数据告诉你答案

回顾过去15年（2010–2024年）万得全A指数表现，“七翻身”确实是有迹可循的特征。数据显示，2010–2024年万得全A指数6月平均收益率为-1.1%，而7月则反弹至0.9%，形成典型的“探底—反弹”节奏，也支撑了“七翻身”的市场俗语。当然，“七翻身”并非投资的金科玉律，过去15年间，7月万得全A指数胜率仅为60%。比如2015年在杠杆破裂引发流动性危机的背景下，7月跌幅超过15%。

从行业维度来看，七月行情具有明显结构性特征。胜率靠前的多为军工、新能源等成长板块，以及钢铁、化工、有色等资源品行业，这些板块多受益于政策预期、产业周期或下游补库等因素。总体来看，七月具有胜率高、节奏明确、行业风格偏结构性而非全面普涨的特征，是全年中一个较具“博弈价值”的窗口期。

 “七翻身”为何而来？三大逻辑支撑七月反弹

复盘来看，历史上的“七翻身”行情，通常是由资金、政策与情绪三重力量共同驱动的结构性修复结果。首先，6月流动性偏紧，一方面银行需应对半年末MPA考核，另一方面机构调仓压力释放，叠加中报前市场观望情绪，风险偏好走弱。数据显示，2015–2024年间，6月DR007中位数为2.28%，明显高于5月与7月，反映出流动性阶段性趋紧。而7月流动性边际回暖，DR007下行、市场情绪回升。同时，6月市场下跌打开技术性反弹空间，而7月中央政治局会议通常会定调下半年经济政策方向，如果释放积极信号，往往对市场情绪形成边际提振，成为驱动反弹的关键催化。此外，7月也是中报业绩预期开始发酵期，景气投资的胜率有所提升，催化市场的结构性特征。

投资视角：七月布局怎么选？

步入七月，在内外部均有不确定性、基本面平淡、资金面温和的当下，市场指数型机会或尚需观望，但结构性机会仍值得把握。结合中报预期、政策催化与景气趋势，当下或可从以下四大方向重点挖掘配置价值：（1）中报业绩预告在七月进入集中披露期，具备预期差与盈利修复弹性的板块将率先受益。行业层面，建议关注非美出口链+涨价链+AI链+金融板块。（2）军工：政策与事件双驱动。军工行业处于“十四五”收官与“十五五”筹备关键期，叠加阅兵等事件催化，中短期具备景气提升与估值修复双轮驱动，此外，地缘局势也为军贸业务打开想象空间。（3）科技板块：AI仍具修复空间。TMT与AI主线正在强化市场交易主线。当前估值、情绪与资金位置均不高，具备持续修复与扩散动能。产业趋势支撑下，AI板块有望继续领涨成长风格。（4）资源品：旺季+涨价催化。三季度为周期品传统旺季，供需错配推动有色、化工景气改善。