中金发布研报称，伴随自主头部品牌产品矩阵完善、品牌势能加强，未来一年有望形成更清晰的中高端电动智能市场格局。20-30万元纯电动SUV市场的竞争格局最为重要，Model Y的先发优势和高份额尚未被打破，但其产品周期进入尾声，或将迎来自主品牌加速替代的时机。小米SU7、理想i8/i6等新车型的上市有望带动头部格局逐步落定。

中金主要观点如下：

中国乘用车消费结构整体稳定，自主品牌积极向上突破

2024年20万元以上新能源车型销量占比有所下降，该行认为主要系收入预期谨慎和供给端价格竞争的影响，综合来看，该行预计20万元以上新能源潜在市场空间仍然很大，细分市场具备突破机遇。格局方面，自主高端品牌向上突破，中高端混动市场头部竞争格局逐步清晰，中高端纯电市场尚未形成清晰的自主品牌头部，2024年小米依托SU7实现份额快速提升。

往前展望，该行认为中高端品牌的竞争或进入了从1到10阶段，从打造明星车型延伸至品牌塑造，其中20-30万元纯电动SUV市场的竞争格局最为重要

此前Model Y的先发优势和高份额尚未被打破，但其产品周期进入尾声，该行认为或将迎来自主品牌加速替代的时机。该行认为，小米YU7定位豪华运动SUV，外形亮眼，动力、能耗、安全、智能等综合能力强，上市订单再超预期。理想i8、i6计划于7、9月陆续正式发布，深入人心的家用定位、基于基座模型的智能座舱和智驾以及快速跟进的补能体系建设，该行认为有望带动其突围纯电市场;伴随下半年新车上市，头部格局有望逐步落定。

智驾成为下阶段中高端市场的差异化抓手，影响中长期市场格局和商业模式

中高端市场品牌着力投入突出智能化长板，算法、算力、数据三要素是衡量智驾竞争力的关键指标，高阶城市辅助驾驶功能的体验优化是当前重点。2H25起伴随VLA量产上车，该行认为有望带动高阶智驾功能上限提升，带动城市NOA功能更加“好用”，智驾有无、智驾水平将更直接地影响车型销量。长期来看，技术变革引领能力分化，或将形成智能化带动的淘汰赛，头部车企有望拓展为AI+公司，兑现更具价值量的商业模式。

风险

交付不及预期;智驾功能体验不及预期;乘用车需求不及预期。