关于取消5%限制。

1、 整体逻辑。

这两年，我一直认为，ST、微盘、北交，是同属于一类型的波动标的。他们的周期相似，都依赖于政策放松（交易监管、壳资源价值）的顺周期。ST是垃圾低波微盘、北交是相对优质高波微盘。

从去年924开始到阶段高点1112，ST涨幅是43%，choice微盘（400只不含ST）涨幅是73%。

今年409到今天，ST指数涨幅是29%，choice微盘是38%。北交没找到合适的指数来看，但是根据日常各路大佬回测的北交策略，明显是和微盘同步波动但是收益放大数倍。

2、 ST的壳价值。因为从壳资源角度来说，ST大多属于脏壳，相比于主板小市值的壳，ST的多了一层保壳的要求、多了一些重组上的限制（比如要解决审计意见、比如立案后要等时间等），所以其实在并购市场，很容易看到买方开出来的条件里，要求是非ST壳。ST的壳价值，更多来自于，由于带帽，容易出现相对于主板折价的状态，也就是虽然脏，但是如果便宜，也会有人要。

3、 ST的低波。天然5%的涨跌幅限制，一方面容易产生虹吸效应，另一方面是激进交易资金的低风险选择。ST打板是这几年很多资金选择的交易模式，因为打板失败，极端情况天地板，一天亏10%，其实也就是主板买半路板失败的波动，更何况在A股市场，涨停容易惜售，而跌停总有人翘板，买卖难度完全不一样。而很多长期ST资金，会选择在一定波动范围内维护股价，波动率放大后，维护股价的难度也增加了。

4、 ST这次从5cm改成到10cm，在原有成交量限制（单日单账户50w股）条件不变的前提下，就变成了单位成交量需要承担或者吸收的波动率加大了。

5、 对比了下创业板科创板和主板的摘帽日情况，可以看到：

创业板（20cm），2022年以来摘帽25只，摘帽日涨停2只，整体平均涨幅0.97%，12只摘帽日下跌。

科创板（20cm），2022年以来摘帽4只，摘帽日无涨停，整体平均涨幅-3.08，3只摘帽日下跌。

主板摘帽股（5cm变10cm），2022年以来摘帽143只，摘帽日涨停46只，整体平均涨幅1.84%，64只摘帽日下跌。

创业板和科创板在摘帽没有改变涨跌幅，只改变50w股限制的条件下，整体明显弱于主板。

6、 流通市值比较：截止今日，主板ST的平均流通市值是30亿（剔除华通，华通不剔除就到39.9亿），创业板ST是19亿。Choice微盘400只平均流通市值17.65亿。主板ST较微盘显著溢价，创业板ST和微盘股接近。

7、 ST的困境反转和时间节点。这条还是不变的，ST还是有着保壳压力，从而带来的保壳节点和困境翻转逻辑。困境反转的来源是，困境低估到反转恢复，困境解决的难度和监管口径正相关。

8、 最后吧，以前都说ST是A股新手村，现在村子的围墙拆了一大半，外面的野怪从野猪换成了巨斧半兽人，差不多就是这样吧。至于这个难度和变化的意义，对每个人可能都不太一样。至少对我来说，是无比巨大的改变。因为我选ST的出发点，核心就是两点，一个是天然低波，再加上仓位控制和止损，可以把资产波动率控制到一个小的范围来下注博取波动；第二是时间框架，控制持仓时间来降低风险暴露。两条腿砍掉一条，还站不站得住，我还得仔细思考。