（转自：数字化企业）

AI领域总不乏热度和关注，前阵子智谱AI刚传出已进行上市辅导备案，后脚媒体就爆出MiniMax正与投行密切接触，考虑赴港IPO。圈内传闻更是沸沸扬扬，说“六小虎”里至少有五家已将上市提上日程。种种迹象汇成一个明确的信号：还在牌桌上的玩家们，已经等不及了，无论出于生存压力，还是竞争的裹挟，都开始提醒他们，是时候抢夺“大模型第一股”的“冠名权”了……这一举动，又藏着什么更深层次的战略考虑呢？今天笔者就和大家聊聊我的几点观察和思考。

本文作者：Mr.K，黄哲铿，知名数字商业顾问，「顿悟山丘」创始人，科技博主，曾担任海尔、中通快递、1药网技术高管，著有《技术人修炼之道》《技术管理之巅》。分享：个体成长、科技趋势、数字化转型、商业洞察。由「技术领导力」原创首发， 数字化企业经授权发布。

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成为“大模型第一股”

资本市场，赢家通吃

俗话说“无利不起早”。大家为什么非要争这个“第一”的虚名呢？其实这可一点都不“虚”，其背后的逻辑，是资本市场中一个近乎铁律的基本法则：马太效应，赢家通吃。第一个吃螃蟹的人，不仅能尝到最鲜美的蟹黄，还能定义螃蟹的价格。

太阳底下无新事。如果把时钟拨回至几年前，看看初代“AI四小龙”的故事，大概就更好理解了。当时，商汤、旷视、云从、依图，四家计算机视觉领域的翘楚，同样面临着技术落地难、商业化亏损的困境。但在2021年底，商汤科技顶着巨额亏损的压力，毅然决然地“流血上市”，成功登陆港交所。尽管上市后股价一路颠簸，但商汤头顶“AI第一股”的光环，还是从资本市场中获得了巨大关注度和流动性。

不仅在IPO中募得资金近60亿港元，更重要的是，它为自己争取到了宝贵的“时间窗口”。这笔钱，可以用来继续投入研发、招揽顶级人才、拓展市场，让它在漫长的商业化探索中，比未上市的对手，多几口喘息的“氧气”。更深层次的，是“第一股”名号所带来的无形价值，这不仅是一种市场地位的宣告，更是技术实力的背书，能极大提升公司在政府、企业客户心中的议价能力和品牌信赖度。

反观当初一同起跑的其他小龙，境遇则要坎坷许多。旷视科技的上市之路一波三折，从港交所到科创板，历经数年波折与等待，错过了最佳的资本窗口期。依图科技更是主动终止了科创板的上市申请，前路未卜。即便是后来成功登陆科创板的云从科技，其在市场关注度和募资规模上，也难以与抢得先机的商汤同日而语。

这个惨痛的教训，对今天的“AI六小虎”有着极强的借鉴意义。它们同样身处一个技术飞速迭代、商业模式尚未跑通、极度烧钱的赛道。根据公开信息估算，训练一次顶级大模型的成本动辄上亿，而日常运营和研发更是天文数字。但，钱从哪里来？一级市场的融资虽然热闹，但终究有其极限。况且，投资人也需要看到能够“退出的希望。此刻，谁能率先敲开IPO的大门，谁就能抢先获得二级市场的“弹药补给”，在下一轮的军备竞赛中占据先手。

所以，疯抢“大模型第一股”，抢的不是一个虚名，而是实实在在的生存优势和发展主导权。本质上是一场不能输，也输不起的卡位战。

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DeepSeek加速淘汰六小虎

除了争抢上市的“入场券”，对小虎们而言，更重要的还是“打铁仍需自身硬”，资本市场终究还是要看实力的。而眼下，一个来势凶猛的“搅局者”，正让六小虎的硬实力备受考验，它就是DeepSeek。

在DeepSeek横空出世之前，六小虎普遍面临一个尴尬的局面：差异化不足，同质化竞争严重。 你发布一个千亿参数模型，我紧跟着也发布一个；你支持长文本，我也能做到几十万字。大家在各大评测榜单上你追我赶，分数差距微乎其微，但真正能让用户和市场眼前一亮、非你不可的“杀手锏”，却并不多见。

这种胶着的竞争态势，被DeepSeek的出现彻底打破。今年1月，DeepSeek 推出的 DeepSeek-R1 推理模型，以极低成本实现媲美 OpenAI o1 模型的性能，震惊业界。DeepSeek用一种近乎“掀桌子”的方式，宣告了AI领域低水平、高价格的商业模式已经走到了尽头。

技术上，DeepSeek拉高了行业的技术天花板，让那些仅仅是“做得还不错”的模型瞬间失去了竞争力。商业上，它又击穿了行业的价格底线，让那些想靠模型API调用，赚取高额利润的小虎们，只能望洋兴叹，另谋生路。客观地说，DeepSeek的出现，加速了AI淘汰赛的进程，六小虎们也不得不重新审视自己的战略，而战略的调整，首先就体现在了最敏感的组织架构上。

据 Tech 星球统计，2024 年至今，从大模型六小虎中离职的高管，已多达22 位，仅今年上半年就有 12 位。如此密集的高层动荡，绝非简单的个人职业选择，它背后折射出的，是小虎们在巨大压力下的战略焦虑和生存不安。而这些高管的离开，也给小虎们带来一定程度的影响，不仅带走了宝贵的经验和人脉，也相应干扰了其产品和技术更新迭代的节奏和状态。

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造血和冲刺IPO，是两张明牌

面对内外的双重压力，六小虎的出路只剩下两条，而且是两张必须同时打出的“明牌”：一边积极“造血”，探索商业化；一边加速冲刺IPO，储备粮草。

如果说冲刺IPO是为了“开源”，那么商业化落地就是为了“节流”和“造血”。烧钱的游戏总有尽头，只有真正能从市场中赚到钱的公司，才能活到最后。我们能清晰地看到，各家都在进行务实的调整：

月之暗面（Kimi）：在经历月推广费用过亿、“大力出奇迹”的烧钱营销阶段后，Kimi深感在这方面无力与财大气粗的字节、腾讯硬刚，只能避其锋芒，另辟蹊径。一方面继续巩固长文本等模型的优势，一方面又开拓差异化的独有场景。比如，开始布局医疗领域，试图通过垂直领域的深耕实现商业化变现，找到适合自己的盈利点。

零一万物： 李开复创办的零一万物，选择了一条更为决绝的道路，直接叫停了通用大模型的训练，将重心全面转向to B的企业级服务市场。这意味着，他们选择避开与巨头在基座模型上进行“军备竞赛”的无底洞，而是利用自身技术积累，为企业提供更具针对性的AI解决方案，从单纯的模型研发转向应用服务提供商，以此来实现造血。

MiniMax：削减B端投入，将发展重心转移至底层模型和C端应用。C 端市场虽然竞争激烈，但用户基数庞大，一旦获得用户认可，商业价值不可估量。MiniMax已经展开了不错地尝试，与游戏厂商深度合作，聚焦 AI NPC、剧本生成等游戏内容生态，探索差异化应用场景；希望通过优化模型性能，打造更具吸引力的C端应用，吸引用户付费，实现商业化盈利，

百川智能：在多名联合创始人离职后，选择深耕医疗 To B 领域。虽然医疗 To B 市场有着较高的门槛，但一旦成功切入，就能获得稳定的客户资源和收入来源。百川智能试图利用自身在大模型技术上的积累，专注于为医疗企业提供如医疗数据处理、智能医疗设备开发等方面的解决方案，实现从技术到商业的闭环。

IPO和商业化，如同一枚硬币的两面，互为表里。一个健康的商业模式，是说服二级市场投资者的最佳故事；而来自IPO的充裕资金，又能为艰难的商业化探索，提供最坚实的后盾。这两张牌，一个都不能少，一个都不能偏废。

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中国需要更多DeepSeek

当我们将视线从AI企业的存亡之战，放大到中美科技产业争霸的宏大叙事中，就不难发现另一个客观现实：中国AI的未来，需要更多的DeepSeek。

在中美AI的巅峰对决中，我们不缺应用场景，不缺市场规模，甚至不缺资本的热情。我们真正需要追赶的，是像GPT-4、Gemini、Claude 3、Llama 3这样，能够定义下一代技术范式的基础大模型，这是AI领域的“根技术”，也是所有上层应用创新的土壤。

DeepSeek的出现，其最大的意义，并不仅仅是发布了一个便宜又强大的模型，而是它向世界证明了，中国的团队同样有能力，在最核心的基座模型研发上，做出世界级的创新，缩短与顶尖水平的技术代际差。而这，也正是大众对“六小虎”们最大的期待。

尽管竞争残酷，商业化压力巨大，但令人欣慰的是，牌桌上依然有这些中国玩家，在坚持走这条最难走的路。他们没有在喧嚣和困难中放弃对“根技术”的追求，而是在努力破局，争取成为下一个“DeepSeek”。

智谱AI：脱胎于清华大学KEG实验室，被称为最具“学院派”和“国家队”气质的智谱 AI，坚持全栈自研，从模型算法、训练框架到芯片优化，无一不包。两个月前新发布了推理模型 GLM - Z1 - Air 和基座模型 GLM - 4 - Air0414，前者更是号称性能达到了DeepSeek-R1 水平，速度提升8 倍之多，价格也相当具有竞争力。

月之暗面：尽管在商业化上有所调整，但月之暗面从未放弃在核心技术上的突破。就在前几天，Kimi刚刚开源了参数量只有 72B 的代码模型 Kimi-Dev。该模型在 SWE-bench Verified 上以 60.4% 的成绩取得开源 SOTA，据称编程水平不输最新的 DeepSeek-R1 。其发布标志着开源代码模型进入 “小而强” 时代，未来很可能推动开发者工具链的深度整合（如 IDE 插件、CI/CD 集成）。

MiniMax：MiniMax常被视为技术驱动的典范，其背后离不开强大的技术研发能力的支撑。它也一直在坚持基础模型的创新，不断探索新的模型架构和训练方法。近期，MiniMax开源了世界上第一个开放权重、大规模混合注意力推理模型MiniMax-M1，在多个基准测试中，其表现甚至超越了DeepSeek-R1、Qwen3等多个开源模型。

这三家AI创业公司，连同DeepSeek以及字节、阿里、百度、腾讯等科技巨头，共同构成了中国在基础大模型研发领域的第一梯队。他们走的是一条孤独但伟大的道路。这条路需要海量的资金、顶尖的人才和长期的战略耐心，同时也充满了不确定性。正是他们的这种坚持，才共同构成了中国AI产业向上突破的希望和潜力。

总体来看，“六小虎”疯抢“大模型第一股”，既是资本驱动下的生存竞赛，也是技术信仰者的荣耀之争。IPO的钟声或许能为他们带来短暂的喘息之机，但真正决定一家公司乃至一个产业最终高度的，永远是甘于寂寞，厚积薄发，对基础科学和核心技术日复一日探索与突破的决心和勇气。祝福这些敢于尝试和探险的开拓者。