（转自：表舅是养基大户）

今天港股休市，A股则迎来下半年的开门红，上涨的股票和ETF，都是50%左右，算是比较平稳。

比较有意思的是，银行股大涨1.5%，迎来反弹，我们从上周五的《今天银行股为何大跌？》，到昨晚，都做了判断，认为银行股季末的领跌，主要是，特定机构在季末，有调表、兑现利润的需求，赶上几个合适的时机，正好抓紧卖了，属于非常态，因此可以看看季初是否会有反复。

结果，果然如此。

为了进一步论证这个结论，再帮大家补充两点。

第一，今天港股休市，但港股相关的ETF还是可以继续买卖的，而港股的银行LOF，今天开盘不到10分钟，就上涨超1%，也就是，资金认为明天开盘后，港股银行股会上涨，而我们此前说过，这轮银行股的行情，本质是资金驱动的，而最大的资金，当然就是南下不断加仓的险资，因此，A股的银行股，事实上是基于相对稳定的AH溢价，跟随港股的走势上行。

第二，为了论证第一点，可以看到，今天四大行里，只有建行，创下了历史新高，大涨近3%，而垫底的中行，涨幅仅0.5%左右，我把四大行的A股，从昨天到今天的两日走势，拉出来，大家就能看到，涨幅的分化。

分化背后的原因是什么呢？

资金是很聪明的，早就对南下资金的行为进行了学习——近期，建行的港股，是南下资金加仓的第二大个股（仅次于跌跌不休的美团）。

下图，我拉了一下，6月单月的南下净买入数据，可以看到，美团净买入125亿，排第一；而建行净买入120亿，排第二；农行和工行，量级差的有点多，分别是30亿、14亿左右；而中行，则被大幅净卖出30亿。

而净买入的规模，和区间的涨幅的排序，也是一致的——建行6月涨12%多，而中行股价表现吊车尾。

对了，建行买入120亿，是什么概念呢，6月单月，南下合计净买入是800亿左右，一只票占比15%，这就属于怼着加仓了。

换句话说，今天四大行A股的表现差别在于，资金认为，后续，只要南下结构化加仓港股四大行的趋势不变，那么，会被继续加仓的标的，跑赢的概率更大，就更值得抄一下，大致如此。

而之所以会有这种结构分化，一是之前提到过的，本轮财爸定向增资，导致被增资的对象，股息率和EPS下降，吸引力下降；二是险资也有银保协同的需求，尤其是后续加大低固定利率的分红险销售之后，能否拿到银行渠道的排他或者重点合作，会更加关键。

我今天在星球里有提到，那些看到上周某保险OCI账户配置到30%，就认为险资加仓潮停止的人，往往是忽视了房间里的大象，对“前所未有的低利率”、“保险资产负债倒挂的紧迫性倒逼监管政策进入宽松周期”，这两件事的长期性和重要性，还是缺乏概念。

当然，我不是唱多银行股，我只是不看空。

而在配置上，个人强烈反对单吊或者重仓银行股的行为，在表韭量化里，银行相关产品的比例，也始终不会超过20%，至于原因，留到以后有机会在聊。

......

还有个事情，我觉得挺值得和大家聊聊的。

下图，是今天我在星球里回答的一个问题，来自一位银行的理财经理朋友，其表示，近期有风偏高的客户，想把钱转去炒股了，导致AUM下降，该如何留住这部分客户。

我大概回答了2000个字，在公众号就不贴出来了，感兴趣的，可以自己去看。

这并不是近期第一次遇到类似的问题，事实上，最近，不管是理财经理小伙伴，还是个人投资者朋友，想参与市场的心，都在躁动，管中窥豹，可见一斑。

用事实来说的话，昨天，融资盘加仓了106亿，这是什么概念呢？

上一次融资盘加仓超过100亿，是五一节后的第一天，而如果剔除这种节假日因素导致的累计需求的释放，再上一次超过100亿，是3月17日——也就是说，这是时隔三个多月后，散户情绪最旺的区间，同时，这也是3月以来，唯一一周，周内连续5天，融资盘都是持续加仓的。

因此，昨晚我们提到的，下面这个问题，我想，大家自己心里应该是有答案的，如果你一定要听一些只会挑唆大众情绪的博主，说什么，“存款利率再低，钱也不会进A股”的屁话，那也随你，但建议你直接取关本账号，因为大家不在一个频道。

好了，让大家要摒弃熊市思维的话，说了很多次了，这里，想对一些类似上面这样的理财经理朋友们，说几个建议，觉得有道理，就看看。

1、市场开始赚钱了，但别忘了客户在20-22年，高位买的那些基金，不要只管生，不管养，趁市场情绪好，客户听得进去，多给客户做做持仓基金的健诊，把不合适的产品、不履职的基金经理，赶紧都替换一下，给客户一点情绪价值，也是极好的......这块，如果自己不懂怎么健诊的，应该倒逼总行、分行想办法提供相关建议，毕竟当时也是他们让卖的；如果自己有问题，也可以来星球提问，我们星球里可以一个月免费提问三次，给出再配置的建议。

2、要吸取过往几年的教训，好好让客户做风险测评，那种亏一点就受不了的客户，是不适合买任何含权产品的，记住，是不适合任何的含权产品，存款就是他们最好的归宿——总有人打着存款转化的逻辑，去营销根本没有任何风险偏好和权益市场认知的客户，这和谋财害命，本质上没什么区别。

3、远离那些，没头脑和不高兴的客户，我个人认为，这并不是全面牛市，没有到买啥涨啥的地步，依然是结构性的机会，因此，要阶段性的，小心没头脑和不高兴对你的反噬。

4、对于那些风险偏好足够，又有基本认知的投资者，一定要记住，地区分散、均衡配置的道理，另外，卖10个重点产品，分散在10个基金经理身上，并不是均衡配置，并不是均衡配置，并不是均衡配置，本质上，这么做，穿透后，你还是在梭哈A或H的部分赛道，要真正开始做一些大类资产配置的东西，如果你做不了，就找能做的去做，不管是FOF产品，还是抄抄基金投顾的作业。

5、行业基金，不适合绝大多数的理财经理，作为常态化推荐给客户的品种，如果要推指数产品，优先选择宽基指数。

6、起步阶段，可以多看看固收+，目前依然是可以积极配置的区间。

7、把合适的产品，在合适的时间，推给合适的客户，才是投资顾问的岗位价值，并且，要始终把客户的盈利情况，放在第一位。

说的可能得罪人，但反正写都写了，就不删了。

......

1、债券，固收+大年的判断应验了。

中午，在债券的账号，写了一篇《上半年债市的十大事件》，虽然是随笔，不太讲究，但基本把热点都点到了，包括但不限于：

美元指数创纪录大跌，和人民币汇率对货币政策的影响；择机降准降息的trigger；上半年最好的交易机会；债券ETF的史诗级行情；固收+大年的应验；信用利差的极致压缩；存款利率跌破1%，但银行缺钱的怪象；银行调表的扰动；地方债的加速发行；国债买卖的暂停。

固收+这块，是我们从去年四季度开始，坚定看好的方向，如果采纳了我们去年底的展望《2025是固收+大年》，那么，年内的投资体验，应该是不差的。

对于固收+，年初开始，腾讯理财通的小伙伴，和我的观点比较趋同，因此，我也在理财通，开通了一个固收+专栏。

不过，他们的动作其实更早一点，去年上半年，就推出了自己的精选固收+的品牌——“大家盈”专区，目前专区已经满一年了，在理财通买基金的小伙伴，应该对此还是比较熟悉的。

通过专区，其实可以看到理财通团队的选品思路，而业内都清楚，他们家的风格，一直偏稳健一点，比如大成景尚这种，去年10月和今年4月，回撤都不到1个点的，属于经常在他们专区能露脸的，而表韭固收加在选品上，部分思路是重叠的。