（转自：东海研究）

证券分析师：

方霁，执业证书编号：S0630523060001

联系人：

董经纬，邮箱：djwei@longone.com.cn

// 报告摘要 //

电子板块观点：6月26日，小米人车家全生态发布会在北京召开，发布首款AI眼镜、小米YU7、小米MIX Flip2等新产品，不仅有智能手机、新能源车的更新迭代，更有端侧AI硬件产品的创新，其AI眼镜在重量、续航、定价等方面均相较于Meta Ray-Ban有一定优势，在AI眼镜、智能手表等端侧AI产品不断放量的市场背景下，有望进一步巩固生态护城河。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。

小米发布首款AI眼镜、小米YU7、小米MIX Flip2等，加速布局端侧AI产品，人车家生态进一步完善。6月26日，小米人车家全生态发布会在北京召开，CEO雷军宣布小米汽车旗下首款SUV车型小米YU7正式上市，同时还发布了小米MIX Flip 2、REDMI K80至尊版、小米Pad 7S Pro、REDEMI K Pad、小米AI眼镜、小米Watch S4 41mm、小米手环10，以及米家空调Pro 健康风、米家扫拖机器人M40 S、小米开放式耳机Pro等十余款人车家全生态重磅新品。（1）小米AI眼镜搭载骁龙AR1芯片+低功耗处理平台，4+32GB存储，前置1200万像素IMX681，支持2K/30fps视频拍摄，具有独立相机键和隐私提示灯，且出厂搭载超级小爱，可以帮用户拍照、录像、问答和翻译，支持10种语言同声传译、多模态百科问答，同时还支持视觉扫码支付。实现跨设备、跨应用相机协同。此外，对比Meta，小米AI眼镜具备40克超轻框架（较Meta Ray-Ban轻2克）、8.6小时超长续航（Meta Ray-Ban续航时长的一倍）等硬件创新，1999元的定价也较Meta Ray-Ban2150元的价格形成优势。根据IDC数据，预计2025年全球智能眼镜市场出货量为1,280万台，同比增长26%；其中中国智能眼镜市场出货量为275万台，同比增长107%。建议关注AI催化下的端侧可穿戴（智能眼镜、智能手表等）硬件设备创新机会。（2）小米YU7定位“豪华高性能SUV”，标准版售价25.35万元，全系搭载全面升级的小米超级电机V6s Plus，全系800V碳化硅高压平台，最大充电倍率达5.2C，实现10%-80%最快充电12分钟，15分钟最长补能620km。驾驶辅助系统方面，全系标配高阶辅助驾驶全套硬件，包含700 TOPS算力的全新一代NVIDIA DRIVE AGX Thor？芯片、激光雷达、4D毫米波雷达、11颗高清摄像头及12个超声波雷达。发布后，3分钟销量突破20万台。（3）智能手机方面，小米推出新款折叠手机小米MIX Flip 2，搭载最新骁龙8至尊版，双VC立体散热系统和5165mAh大电池等Pro级配置。此外，小米此次还发布了又一款搭载玄戒O1的旗舰平板小米Pad 7S Pro，意味着小米自研3nm芯片玄戒O1迎来超大规模量产，而根据天眼查显示，小米已经在6月5日申请了“XRING O2”商标，这似乎也意味着小米第二代旗舰芯片玄戒O2的研发也正在进行中。

电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨1.95%，申万电子指数上涨4.61%，行业整体跑赢沪深300指数2.66个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第7位，PE(TTM)52.20倍。截止6月27日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+4.55%)、电子元器件(+6.66%)、光学光电子(+3.49%)、消费电子(+3.99%)、电子化学品(+3.53%)、其他电子(+7.88%)。

投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、斯达半导、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正、江波龙、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。

风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。

// 正文 //

▌1.行业新闻

1）小米发布AI眼镜

在6月26日晚的小米人车家全生态发布会上，小米AI眼镜首次亮相，30分钟内即在线上售罄。小米首发的AI眼镜产品直接对标Meta公司的 Ray-Ban。从竞争策略来看，小米AI眼镜通过40克超轻框架（较Meta Ray-Ban轻2克）、8.6小时超长续航（是Meta Ray-Ban续航时长的一倍）等硬件创新，在千元级价格带构筑差异化护城河。1999元的定价策略延续了小米"技术普惠"基因，较Meta Ray-Ban2150元的价格形成较明显的优势。（信息来源：同花顺财经）

2）小米YU7上市：定位豪华高性能SUV，25.35万元起

6月26日，小米汽车旗下首款SUV——小米YU7上市，定位豪华高性能SUV，推出3个版本，分别为YU7标准版、YU7 Pro版、YU7 Max版，售价25.35万元-32.99万元。驾驶辅助系统方面，全系标配高阶辅助驾驶全套硬件，包含700 TOPS算力的全新一代NVIDIA DRIVE AGX Thor？芯片、激光雷达、4D毫米波雷达、11颗高清摄像头及12个超声波雷达。其中包含7颗超透防眩摄像头，镜头应用ALD镀膜技术，有效抑制眩光、逆光干扰。（信息来源：同花顺财经）

3）vivo X Fold5正式发布：全球最轻大折叠手机，满配体验6999元起

vivo于6月25日正式发布X Fold5折叠屏手机，凭借217g超轻机身与骁龙8 Gen3处理器，成为目前全球最轻的大折叠机型。新机首发等效6000mAh蓝海电池，支持-30℃低温供电，并采用第四代硅负极技术提升能量密度。（信息来源：同花顺财经）

4）华为开发者大会：发布盘古大模型5.5，HarmonyOS 6 开发者Beta正式启动

2025年6月20日，华为开发者大会2025隆重揭幕。会上，华为正式启动HarmonyOS 6开发者Beta，并全面展示一年多以来与合作伙伴共建鸿蒙生态的创新成果。新一代昇腾AI云服务方面，华为云新一代昇腾AI云服务基于CloudMatrix 384超节点，创新将384颗昇腾NPU和192颗鲲鹏CPU通过全新高速网络MatrixLink全对等互联，形成一台超级“AI服务器”，单卡推理吞吐量跃升到2300 Tokens/s，与非超节点相比提升近4倍。此外，本次大会上，华为云重磅发布盘古大模型5.5，五大基础模型全面升级，为行业提供全新价值。（信息来源：同花顺财经）

5）马斯克宣布Grok 4将于7月4日后发布，具备高级推理能力

埃隆？马斯克今日宣布，其公司研发的人工智能系统Grok 4将于7月4日后正式推出。马斯克透露，Grok 4将构建一个专门的编程模型，但目前尚未公布更多技术细节。此前马斯克曾多次预热Grok 3.5版本，并考虑将其命名为Grok 4，如今确认了这一命名方案。据马斯克介绍，Grok 4是第一代能够准确回答火箭发动机或电化学技术等复杂问题的人工智能系统，具备从第一原理推理的能力，可以得出互联网上不存在的原创答案。马斯克特别强调，这一具备高级推理能力的AI模型将对人类现有知识库进行全面重写，旨在填补知识空白并修正错误信息。（信息来源：同花顺财经）

6）龙芯3C6000系列发布：对标英特尔第三代至强处理器

6月26日，“2025龙芯产品发布暨用户大会”在北京中关村国际创新中心举行。国产处理器厂商龙芯中科重磅发布了基于国产自主指令集龙架构研发的服务器处理器龙芯3C6000系列芯片，最高支持128核256线程，性能对标英特尔第三代至强可扩展处理器。（信息来源：芯智讯）

7）美光科技第三财季实现营收93亿美元，超市场预期

北京时间2025年6月26日，美光科技发布第三财季财报显示，调整后营收达93亿美元，超出分析师预期的88.5亿美元。该季度DRAM收入创历史新高，带动整体营收增长。调整后运营利润为24.9亿美元，高于预期的21.3亿美元；毛利润率为39%，同样超过预期的36.8%。此外，调整后每股收益（EPS）为1.91美元，远高于分析师预期的1.60美元。美光预计第四财季营收将在104亿至110亿美元之间，高于市场预期的98.9亿美元。（信息来源：同花顺财经）

8）中微公司首台12寸金属刻蚀设备交付

6月24日，中微公司宣布其Primo Menova™ 12寸金属刻蚀设备全球首台机顺利交付国内一家重要集成电路研发设计及制造服务商。该设备的交付标志着中微公司在等离子体刻蚀领域的又一自主创新，进一步巩固了其在半导体制造设备行业的领先地位。此次交付体现了中微公司持续推动国产高端半导体设备发展的能力与决心。（信息来源：同花顺财经）

9）芯片公司Wolfspeed申请破产

芯片制造商Wolfspeed表示，该公司计划根据与债权人达成的重组协议在美国申请破产，这将为其提供新的融资，并将债务削减近70%。（信息来源：同花顺财经）

10）哈啰进军Robotaxi赛道，布局L4级自动驾驶技术研发

哈啰6月23日宣布正式进入Robotaxi领域，由其与蚂蚁集团、宁德时代共同发起的“造父智能科技有限公司”已注册成立。该公司专注于L4级自动驾驶技术的研发、安全应用及商业化落地，首期出资超30亿元。新公司将结合三方优势，推动智能驾驶产业迈向大规模商业化阶段。（信息来源：同花顺财经）

▌2.上市公告重要公告

▌3.行情回顾

本周沪深300指数上涨1.95%，申万电子指数上涨4.61%，行业整体跑赢沪深300指数2.66个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第7位，PE(TTM)52.20倍。

截至6月27日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+4.55%)、电子元器件(+6.66%)、光学光电子(+3.49%)、消费电子(+3.99%)、电子化学品(+3.53%)、其他电子(+7.88%)。海外方面，台湾电子指数上涨2.46%，费城半导体指数上涨6.40%。

本周半导体细分板块涨跌幅分别为：品牌消费电子（+3.04%）、消费电子零部件及组装（+4.13%）、半导体设备（+3.17%）、面板（+3.11%）、被动元件（+4.06%）、LED（+3.38%）、数字芯片设计（+3.74%）、模拟芯片设计（+5.43%）、印制电路板（+7.45%）、电子化学品Ⅲ（+3.53%）、光学元件（+4.53%）、半导体材料（+4.01%）、其他电子Ⅲ（+7.88%）、集成电路封测（+8.32%）、分立器件（+6.50%）。

我们选取了较有代表性的部分美股科技股，并将相关信息更新如下。本周涨幅较大的为Arm Holdings（+14.08%）、超威半导体（+12.14%）和英伟达（+9.66%）。

▌4.行业数据追踪

（1）存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，但自2024年9月起，DRAM现货价格略有承压，部分DRAM细分产品价格自2025年2月中旬开始有所回升，波动上涨至6月，其中6月整体涨幅较大。NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月有所回升，涨势已延续至5月。

（2）TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定。

▌5.风险提示

（1）下游终端需求复苏不及预期风险：下游需求复苏程度不及预期可能导致相关企业库存积压或相关工程建设进度放缓，并可能再度影响产业链内部分企业的稼动率；

（2）市场竞争加剧风险：国内部分细分成熟制程市场或因为参与者众多出现竞争激烈现象，大幅压缩产品利润空间，进一步影响企业业绩表现；

（3）地缘政治风险：国际贸易摩擦和相关进出口管制进一步升级，可能导致相关芯片、设备、原材料紧缺，或造成半导体供应链风险。

// 报告信息 //

证券研究报告：《小米发布首款AI眼镜，端侧AI创新热潮持续——电子行业周报2025/6/23-2025/6/29》

对外发布时间：2025年06月30日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

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