Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

上海珈凯生物股份有限公司（以下简称“珈凯生物”）披露招股书。珈凯生物计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：化妆品功效原料的研发、生产及销售。

从收入结构看，化妆品功效原料收入业务收入占比为99.86%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，珈凯生物的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，珈凯生物已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.83亿元、2.18亿元、2.42亿元，同比变动19.10%、11.46%；净利润分别为5450.66万元、4751.92万元、5694.12万元，同比变动-12.82%、19.83%；经营活动净现金流分别为6826.40万元、5774.68万元、8337.61万元，同比变动-15.41%、44.38%；毛利率分别为63.16%、63.69%、63.09%；净利率分别为29.85%、21.85%、23.49%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.8亿元、2.2亿元、2.4亿元，复合增长率为15.22%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.5亿元、0.6亿元，复合增长率为2.21%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为19.83%，上一期增速为-12.82%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长22.29%，营业收入同比增长11.46%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为17.23%、17.57%、19.28%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为63.16%、63.69%、63.09%，最近两期同比变动分别为0.85%、-0.95%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为25.52%、16.6%、15.31%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为63.09%高于行业均值44.52%，应收账款周转率为5.71次低于行业均值22.99次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为7.89%，销售费用/营业收入为15.15%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.39亿元、1.09亿元、1.47亿元，占总资产之比分别为34.15%、24.93%、31.82%；非流动资产分别为2.68亿元、3.29亿元、3.16亿元，占总资产之比分别为65.85%、75.07%、68.18%；总资产分别为4.08亿元、4.38亿元、4.63亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为34.00%、28.05%、12.86%；流动比率分别为1.73、1.43、3.30。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.09%、存货占总资产之比为3.75%，固定资产占总资产之比为62.22%，有息负债占总负债之比为18.08%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.71低于行业均值22.99。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.54低于行业均值0.64。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为62.22%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.5亿元、0.5亿元、0.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-12.82%、19.83%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为29.85%、21.85%、23.49%，最近两期同比变动分别为-26.8%、7.5%。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为61.58%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

珈凯生物本次公开发行股票数量不超过1025.83万股，拟募集资金为3.10亿元，其中30955.92万元用于年产50吨功能性植物提取物项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为12.86%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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