（转自：表舅是养基大户）

今天市场有四个热点。

第一，季末的调仓潮还在继续，银行股继续跌，Reits也继续跌，这两块上半年涨的最好的资产，成为了交易账户兑现利润的最佳血包，不过，这些季末的幺蛾子，属于非常态，所以，可以关注下明天的表现，是否有反复。

第二，军工板块暴涨4个多点，领涨，而且已经连续涨了6天了，内外都有驱动因素，外部，是北约成员国集体同意提高军费开支，整体来看，全球的军费开支，未来很多年可能都会处于上行周期；内部，是日媒的消息，说我们邀请川宝过来参加阅兵，下午朝阳门南大街2号的发言人也没否认，因为川宝7月有两个棘手的大事要处理，一是7月4日前要通过大美丽减税法案，二是7月9日和各国的关税谈判要截止，所以最近明显对我们比较友好，我们成了短期被团结的对象了。

第三，是大家开玩笑比较多的，村里换了logo，把原来套在一起的几个环，打开了，因此这算“解套牛”，比较巧的是，今天wind全A指数，收盘是5314点，而10月8日是5295点，下图；而代表主动权益的wind偏股基金指数，今天的收盘价，也超过了10月8日，因此，如果你是去年10月8日那天追高进去买的场外基金，那么，确实有不小的可能，今天解套了。

第四个热点，是微盘股指数，再次刷新了历史新高，从某网红私募的“微盘是火葬场”理论发布开始，指数反弹了接近180%。

微盘股的上涨，其实要一分为二的看待。

其一，首先要承认，上面图片中的微盘指数，是一个“好策略”，日度调仓，严格执行低买高卖的纪律，因此，要跟踪或者复制这个指数，其实难度是比较大的，这也是好的量化团队，能在上行周期做出更多超额的原因之一。

其次，我们还是得搞清楚，微盘股创历史新高的背后，原因是什么？

我个人觉得，有两块原因。

第一，明面上的原因，是资金驱动的结果。

咱们一直说，股价，是边际资金定价的，这句话，在这两年的银行股和微盘股里面，体现的是最直接的。

前所未有的低利率，叠加对险资的权益投资进入政策松绑周期，形成了险资史无前例的南下加仓潮，港股几个被加仓的银行股，年内涨幅都在30个点左右，不比微盘股（36%）差多少。

而微盘股这边，增量资金，主要来自于量化私募，下图，来自招商策略团队的报告，近一年量化多头策略平均收益34.46%，近三年平均收益48.74%，远超市场，其中，之前有人做过相关性的分析，微盘股，对量化指增策略，提供了显著的正贡献，因此，就是左脚踏右脚，螺旋式上升的过程——业绩好，资金募集快，继续买微盘做增强，微盘继续涨，业绩继续跑赢市场，资金进一步进来......

第二，而底层的原因，是退市风险的实质性下降。

我们看到微盘股创历史新高的时候，不妨回忆一下，微盘股历次暴跌的时候，原因是什么？

2023年，微盘股也是持续上涨，雪球、DMA策略大行其道，资金持续涌入，而24年1月初，对后续即将发布的《关于严格执行退市制度的意见》，市场开始提前反应，ST股票激增，监管密集发函问询，资金开始逃离小微盘，由于资金构成，具有很明显的行动一致性，直接造成了踩踏，流动性直接枯竭。

而24年4月，国九条颁布后，微盘股单月再度大跌近20%。

去年底，市场开始传退市名单，微盘股再次大跌。

因此，监管政策，退市风险，才是影响微盘股的底层逻辑。

2022年到2024年，A股退市企业分别为46、46、52家，去年有所增加。

但是今年上半年，A股退市企业只有10+家，低于过去三年同期的数据，因此，退市风险，是实质性下降的。

再往下推一层，为什么，退市家数在减少？

这件事，需要部分归因到地方政府的行为上去，我们之前提到过，由于地方政府越发重视上市公司，对具有潜在退市风险的企业，基本上会集中资源，抢救一下，甚至形成专门的工作小组，而典型的做法，就是做资产注入，提升上市公司质量，这块，大家有心的，可以多关注ST公司的一些公告，其实是很明显的——并且，地方政府的这些做法，本质上也是监管政策发挥作用的体现，用更严格的退市制度，倒逼地方采取手段，挽救一下，总比摆烂好吧？

去年31个省里，退市超过1家的，只有8个省，这也就说明，大部分省，其实集中资源后，是足够做一些事情的。

而地方政府的重视，一来是因为整体自上而下，对资本市场都越发重视，二来也是收紧IPO后的一个结果，大家也清楚，后续即使放开IPO，也是结构性的政策，主要鼓励硬科技企业的上市，以及大科技公司回流A股，所以，存量上市公司，仍然会是地方政府的宝。

......

好了，我们再升华一下。

事情既然已经这样发展了，我们不去判断过程的对与不对，而只是分析一下，对我们个人的投资而言，下一步，会怎样？

我个人的建议，在《今年要有牛市思维2.0》，已经重复过了，不再展开。

有一个数据，还是分享一下给大家，依然是招商策略团队报告里提到的，截止上周五，A股今年的股价涨幅中位数是8%以上，而偏股混合基金指数的涨幅中位数，是5%以上。

也就是说，上半年过去后，赚钱效应进一步提升了（还是上面说的，你先别杠过程是怎么发生的），一部分人也“解套”了，赚钱效应的扩圈，是否会导致场外资金加入进来？大家见仁见智吧。

......

1、权益，稳定币概念继续大涨。

说实话，军工和券商这两个板块，都是不适合做右侧，也就是不适合追涨的，但现在有声音，认为军工年内有主线，可能这次不一样，不会渣了。

而券商这边，大涨之后，确实连跌三天了，又渣了一回。

不过，今天港股的稳定币概念龙头股，国君国际，又“死灰复燃”，暴涨了14%，主要是香港那边，持续在推进稳定币相关的政策和制度建设，今天A股的稳定币概念也大涨。

对券商板块，大家如果考虑的话，可以多关注下之前聊到过的金融科技ETF，159851，今天涨了1个多点，跑赢券商指数，也创下历史新高了。

主要原因，就是金融科技ETF挂钩的中证金融科技主题指数，应该算是A股“稳定币概念”的含量最高的指数，当然，真概念还是假概念，这个我也确实不懂，下图。

我把完整的指数介绍长图，放在后台，大家进入公众号菜单栏，发送，“稳定币”，或者，“金融科技”，都能看到长图。

2、港股，今天微盘为何持续下跌？

今天，A股收盘后，港股主要指数都是跳水的状态，下图。

这里，一方面有内地这边季末的因素。

另一方面，可能是由于明天港股休市，所以部分风偏比较低的资金（外资为主），直接先撤了一部分仓位，防止A股明天季初出什么幺蛾子吧。

下图，大家知悉下，本周，港股周二休市；而周四周五，美股休市两天。

今天纯纯的债，依然处于发车区间，其他无变化。

上半年收官，祝大家下半年，继续投资顺利！