Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月30日，四川美康医药软件研究开发股份有限公司（以下简称“美康股份”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

美康股份本次公开发行股票数量不超过1875.00万股，拟募集资金为3.85亿元，其中保荐机构为东兴证券股份有限公司，审计机构为信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，美康股份的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，美康股份已经触发22条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.85亿元、2.34亿元、2.45亿元，同比变动26.92%、4.75%；净利润分别为7159.74万元、9512.40万元、9109.35万元，同比变动32.86%、-4.24%；经营活动净现金流分别为7110.60万元、7970.38万元、6586.04万元，同比变动12.09%、-17.37%；毛利率分别为79.25%、80.52%、79.63%；净利率分别为38.80%、40.61%、37.13%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.8亿元、2.3亿元、2.5亿元，复合增长率为15.31%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、1亿元、0.9亿元，复合增长率为12.8%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.75%，净利润同比增长-4.24%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为18.07%、22.18%、24.54%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.75%，经营活动净现金流同比下降17.37%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为79.25%、80.52%、79.63%，而行业均值分别为50.38%、48.46%、47.23%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为79.25%、80.52%、79.63%，最近两期同比变动分别为1.6%、-1.1%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为53.18%、37.88%、26.47%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为79.63%高于行业均值47.23%，存货周转率为3.6次低于行业均值36.05次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为79.63%高于行业均值47.23%，应收账款周转率为4.38次低于行业均值7.43次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.72低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.67亿元、4.64亿元、5.45亿元，占总资产之比分别为96.96%、98.32%、97.33%；非流动资产分别为1151.73万元、794.73万元、1497.86万元，占总资产之比分别为3.04%、1.68%、2.67%；总资产分别为3.79亿元、4.72亿元、5.60亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为46.27%、36.77%、30.43%；流动比率分别为2.15、2.69、3.29。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.75%、存货占总资产之比为2.71%，固定资产占总资产之比为0.26%，有息负债占总负债之比为2.06%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为6.51，5.49，4.38，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.38低于行业均值7.43。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.6低于行业均值36.05。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.57，0.55，0.48，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为228.2万元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为7.8万元，较期初变动率为303.61%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长303.61%，营业成本同比增长9.53%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长24.43%，应收账款较期初增长15.88%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-4.24%，上一期增速为32.86%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、1亿元、0.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为32.86%、-4.24%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为38.8%、40.61%、37.13%，最近两期同比变动分别为4.68%、-8.58%。

三、募集资金情况

美康股份本次公开发行股票数量不超过1875.00万股，拟募集资金为3.85亿元，其中19327.24万元用于临床诊疗智能辅助应用平台，9589.29万元用于研发中心升级项目，9593.48万元用于营销服务网络与信息化项目。

美康股份主营业务为：公司是国内知名的、专业从事医药知识库建设和维护，以及临床合理用药系统研发、销售和技术服务的高新技术企业，为客户提供覆盖临床诊疗全流程的合理用药信息化产品和整体解决方案。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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