文｜王介超 覃静 邵三才

锑：矿端紧张持续，湖南黄金子公司安化渣滓溪冶炼厂停产，6月以来大批锑冶炼厂停产， SMM跟踪的30多家锑冶炼厂家中已有20家左右处停产状态，内盘锑价或已出现触底迹象，建议投资者积极关注锑相关物料出口变化。

铀：Sprott实体天然铀基金调高融资额至2亿美元，伴随全球宏观情绪好转、美元指数下跌、核电利好不断，现货铀价有望持续上涨。

锑：本周钢联2#低铋锑锭报价18.6万元/吨，较上周持平；Fastmarkets2#锑锭报价59000-60400美元/吨，外盘报价（中值）折人民币已超48万元/吨。

内盘锑价自4月初回调至今，已出现触底迹象，据湖南黄金公告，安化渣滓溪冶炼厂决定自2025年6月末临时检修停产，停产时间预计不超过30天。据SMM，进入6月之后，出现了大批锑冶炼厂家停产的状况，从跟踪的30多家锑冶炼厂家的开工情况来看，已有20家左右处于停产状态，主因在于矿端紧张依旧。近期商务部回应，对符合规定的稀土出口许可申请中方将予以批准，稀土出口或迎积极信号，建议投资者亦积极关注锑相关物料出口变化。

铀：根据Numerco数据显示，本周U3O8价格为79.05美元/磅，较上周上涨4.2%，现货铀价持续触底回升；6月16日，Sprott与Canaccord Genuity Corp达成协议，后者以每单位17.25美元的价格购买前者新发行的1160万份信托份额，对应总价折合2亿美元。伴随全球宏观情绪好转、美元指数下跌、核电利好不断，现货铀价有望持续上涨。

钨：本周黑钨精矿价格为17.25万元/吨，较上周持平，价格高位盘整；APT价格为25.15万元/吨，较上周下降0.2%，价格小幅回落，APT环节利润回升，模拟利润-3725元。本周一APT价格430-475美元/吨度，较年初涨37.1%，较上周涨5%，价格区间上限创2011年10月以来最高水平。海外钨产品价格仍在加速上涨。2025年5月份，中国钨制品出口量为1295.38吨，同比2024年5月份减少23.56%，环比2025年4月份减少6.35%；出口金额3.95亿元，同比减少16.79%，环比减少6.27%。中间品APT 三氧化钨的出口仍然为0，海外钨产品存在缺口维持高价，支撑国内钨矿价格的逻辑仍在演绎。

1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。

2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。

3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。