导读：在华尔街每隔几年都会有一些畅销书籍，但是有一本老书长期能排名前十，这就是格雷厄姆的经典《证券分析》。我曾经在2019年，受湛庐出版社邀请，将自己对《证券分析》一书的粗浅理解，做成了一节音频课。

过去十几年来，我一直坚信一件事：方向比速度重要。掌握了正确的方法，才是投资最大的“捷径”。《证券分析》这本书，应该是每一个投资者必读的一本书。

近期，湛庐出版社推出了《证券分析（全新升级版）》简体中文版，相比上一个版本更新了接近15万字，而且邀请了一批价值投资大佬重新写了导读。包括巴菲特、赛思·卡拉曼、陈光明、张磊、王国斌、邱国鹭、李国飞等在内的一批价值投资大佬，都为这本书做了推荐，也写了自己的导读。我也有幸成为推荐这本书的人之一！

为什么一定要看《证券分析》？

《证券分析》可以说是价值投资的一本“圣经”，值得反复翻阅。每一个希望以价值投资为生的人，都应该读一下这本书。为什么我认为这本书如此重要呢？

首先，这本书告诉了大家一个为之努力的方向。投资和许多工作不同，不是你努力就一定会有结果的。事实上，在投资的世界中，努力是最不稀缺的。上到专业的机构投资者，下到热爱投资（投机）的散户，都是非常努力的。甚至很多股民，明天会花大量时间看盘。研究股票市场的时间，比陪伴家里人的时间还要多。

但如果投资的方向错了，努力越大，反而离开目的地越远。举个例子，上海有两个机场，浦东机场和虹桥机场。中间有一个地铁二号线连接起来。如果你要去的是浦西虹桥机场，但是做错了方向，只会离开目的地越来越远。最后发现，自己到了浦东机场。

投资就更是如此，如果你真心希望做价值投资，但是用错了方法，选择了投机。很可能最后发现，自己不仅投入了大量“无效”时间，还亏了不少钱。

在《证券分析》的第一章，就专门区分了投资和投机的区别。投资者只会关注这个资产的风险和收益，而不会掺杂其他不必要的元素。格雷厄姆提出，影响股票价格的三个核心因素：市场因素、价格因素、内在价值因素。投资者只关注内在价值因素。而投机者会关注市场因素和价格因素。

这个公司短期有没有收购，管理层是否有诉求，甚至央行是否会释放流动性等，都不是一名价值投资者关注的因素。一名价值投资者，只专注于企业内在价值的变化。

其次，格雷厄姆用价值投资的方式，告诉大家能够从股票市场赚钱的一种“公理”。我一直说，格雷厄姆是投资领域的“欧几里得”。他在《证券分析》中，有了许多定义清晰，甚至能够一定量化的方法，告诉我们只要按照这个方式方法去做，就一定能战胜市场。

举个例子，格雷厄姆是最早提出“安全边际”这个概念的定义。安全边际是什么呢？安全边际并不是隔壁老外以100块钱买了某个股票，目前这个股票跌到了50块钱，我可以用一半的价格抄底老王了。这是典型的“心理账户”思维。安全边际的定义是，一个企业内涵价值10块钱，我今天能够以5块钱去买。格雷厄姆先生提到，由于投资要面对各种不确定性，所以内涵价值的假设，是必须审慎保守的。

再举一个例子，很多人把价值投资等同于逆向投资。事实上，如果我们买错了公司，许多低质量公司跌下去是再也起不来的。所以，格雷厄姆提出了现金流的概念，来判断一个资产到底赚不赚钱。并且用现金流折现的方式，对一个资产做定价。

过去几年，越来越多的人开始用“公理”的思维方式，看待格雷厄姆的价值投资。虽然巴菲特是格雷厄姆最好的学生，但这个方式方法本质是由格雷厄姆先生提出的。而巴菲特也曾经做过一次著名的发言，提出战胜市场的许多人，都来自同一个格雷厄姆和多德“村庄”。这意味着，战胜市场不是运气，也不是幸存者偏差。

这本书增加了什么内容？

这一本升级版的《证券分析》，主编就是格雷厄姆老师另一名知名的学生，赛思·卡拉曼。相信许多人都看过他的《安全边际》。在这一本书中，卡拉曼联合了多位价值投资大师，对许多内容根据今天的时代做了扩展，使得这本书具备了更好的实战性。

比如说，卡拉曼专门提到了卡尼曼老师的《思考，快与慢》，从心理学角度阐述了“锚定效应”。为什么价值投资看似简单，那么多人都做不到呢？背后就和行为金融学，心理学带来的行为缺陷有关。

这本书还增加了国内一大批投资大师的导读，从中让我们看到，价值投资不仅在美国可行，在中国市场的效果可能更好。

通过15万字的扩展，这本书的全书字数达到了110万字！其实投资不需要“武侠秘籍”，投资也没有捷径可走，这本书把如何通过投资赚到钱，原原本本告诉了所有人。这也是为什么，时隔90年后出版的《证券分析》，依然能够成为跨越时间的经典。

这一次和过去不同，我们就是纯粹的推荐，没有送书部分。但如果真的希望在投资中赚到钱，买书是性价比最高的投资！

送给每一个热爱价值投资的朋友们！

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