在低利率环境下，银行理财传统的资产配置逻辑面临挑战。理财行业面临着合意资产缺乏和波动性加大的双重压力。

伴随固收类资产收益挖掘的难度越来越大，多位理财公司人士表示，需通过从单一资产转向多元策略、从简单资产构建转向大类资产配置来拓宽收益来源，下半年重点看好另类资产与权益类资产。

以大类资产配置为核心

当前市场呈现“低利率、高波动”特征。资产端普遍经历了收益率下行，5月20日，1年期LPR、5年期以上LPR均较前期下降10个基点，银行存款利率开始新一轮下调；10年期国债收益率目前在1.6%—1.7%区间震荡。资产端波动性呈现上升趋势，加剧了资产配置的复杂性。

兴银理财创新业务部总经理叶予璋认为，在利率走低的过程中，海外市场的一些做法具有参考价值。初期机构普遍通过信用挖掘、杠杆策略和久期策略来获取收益。但随着信用溢价、期限溢价等各类利差全面收窄，这些策略的盈利空间会基本消失，市场将进入以大类资产配置为核心的新阶段。当下的中国理财机构正在经历这个阶段。

招银理财相关人士表示，下半年将围绕避险与结构性机会展开大类资产配置，重点加大类固收增强型资产和权益类资产的布局力度。具体来说，将通过优化交易策略，积极配置红利低波组合、市场中性策略和REITs等具有收益增强特性的类固收资产，在控制风险的同时提升组合收益水平。

汇华理财也在近期表示，押注某一类资产的投资方式已经不能很好地适应当前的市场环境。用全球多元资产配置的思路去选品、在捕捉更多收益机会的同时分散风险，是提高投资胜率的更优解。

看好另类资产和权益资产

对于下半年的资产类别表现，业内人士普遍看好另类资产与权益类资产。

叶予璋认为，下半年股债金均衡配置将更具优势，“对单一市场的判断难度大且执行风险高，股债金均衡配置实际上是通过黄金对冲不确定性，可在低通胀、高流动性的市场环境中捕捉机会”。

叶予璋对市场持乐观态度，认为下半年股债金仍有上涨空间，核心逻辑在于低通胀与流动性宽松环境将持续，资金充裕有望推动资产价格上行。具体来看，在外部不确定性加剧的背景下，黄金的配置价值显著，但当前价格处于高位，限制了其作为单一配置资产的空间；债券市场将受益于持续的低通胀环境；股市在政策引导下，有望迎来资金推动型的上涨行情。

招银理财相关人士告诉记者，接下来，公司将基于理财客户风险偏好，发挥理财投资范围广泛的优势，在控制波动率的前提下，积极寻找收益优于债券的资产类别，充分利用多资产、多策略工具为投资者争取稳健回报。

具体来看，他认为，科技与红利策略仍具优势，政策驱动的新消费等领域可能成为超额收益来源。招银理财将在保持中枢配置的基础上灵活调整结构，预留仓位应对不确定性，并通过优选可转债、打新策略、定增对冲策略等工具提升权益投资组合的夏普比率。同时，预计黄金配置价值还会持续显现。