转自：青岛资本圈

文 | 青岛资本圈

《青岛资本圈》获悉，6月26日，据港交所文件披露，青岛国恩科技股份有限公司（以下简称“国恩股份”）正式向港交所主板提交上市申请，招商证券国际担任其独家保荐人。这一举动标志着国恩股份在资本市场的布局上迈出了重要一步，有望借助香港这一国际金融中心的平台，进一步提升公司的国际影响力与竞争力。

践行 “一体两翼”，深耕大化工、大健康产业

国恩股份是一家以科技创新为核心驱动力，追求长期规模效益的综合性企业集团。公司长期践行 “一体两翼” 的发展战略，构建起纵向一体化的产业平台，在大化工和大健康两大行业领域持续深耕。

在大化工行业领域，国恩股份深入挖掘化工新材料产业链的潜力，多维度构建 “新材料 +” 产业生态圈，不断完善大化工产业的纵向一体化布局。公司以有机高分子材料改性业务为基础，积极向上游拓展，延伸至苯乙烯、聚苯乙烯、可发性聚苯乙烯及聚丙烯等绿色石化材料业务。与此同时，公司在下游产业布局上持续发力，深入挖掘电子电器、汽车工业、新能源、储能等行业的多元化应用需求。

弗若斯特沙利文的资料显示，按2024年中国高分子材料改性相关板块营收计算，国恩股份是中国第二大的有机高分子材料改性生产企业；按2024年中国聚苯乙烯相关产能计算，公司则是中国最大的聚苯乙烯生产企业。这充分彰显了国恩股份在大化工领域的强大实力和市场地位。

在大健康行业领域，国恩股份聚焦天然胶原产业，并向下游纵向延伸产业链。其主要子公司东宝生物拥有几十年的悠久历史，依托从胶原到 “胶原 +” 的纵向一体化发展战略，成功建立起覆盖动物胶原料到终端的产品布局，逐步发展成为大健康产业细分领域的综合性集团，形成规模效益。

据弗若斯特沙利文资料，按2024年中国骨明胶行业产量计算，国恩股份在中国市场产量位居第二，且是中国内资品牌产量位居第一的骨明胶生产企业；按2024年中国空心胶囊行业相关产量计算，公司是中国内资品牌产量第二大的空心胶囊生产企业。国恩股份在大健康领域的优势也十分显著。

营收增长强劲，财务表现亮眼

从财务数据来看，国恩股份近年来业绩增长态势强劲。在2022财年、2023财年、2024财年，公司实现的总收入分别约为134.06亿元、174.39亿元、191.88 亿元人民币，展现出稳健的上升趋势。同期，公司的年内利润分别约为7.24 亿元、5.4亿元、7.21亿元人民币 。尽管在不同财年利润有所波动，但总体仍保持在较高水平。

从收入构成来看，大化工板块是公司的主要收入来源。以2024财年为例，该板块贡献了183.3亿元收入，占公司总收入的95.6%，凸显了大化工板块在公司业务体系中的支柱地位。而大健康板块在2024财年贡献收入8.53亿元，占总收入的4.4%，虽然占比相对较小，但增长潜力巨大。

毛利率方面，2022财年、2023财年及2024财年，公司综合毛利率分别为11.8%、9.2%及8.3%。其中，大化工板块毛利率从2022财年的10.9% 下降至2024财年的7.6%，这或许与原材料价格波动、市场竞争加剧等因素有关；大健康板块毛利率相对较高，2024财年达23.2%，显示出该板块良好的盈利能力和产品附加值。

截至2024年12月31日，国恩股份的流动资产达110.1亿元，流动负债为74.6亿元，流动比率为1.5倍，这表明公司具备较强的短期偿债能力，财务状况较为稳健。不过，公司资产负债率有所上升，截至2024年12月31日，杠杆比率为88.6%，较2022年末的53.5%有所增加，这也需要公司在未来的发展中合理控制债务规模，优化资本结构。

此次国恩股份向港交所递交招股书，若成功上市，将为公司带来新的发展机遇。公司可以借助香港资本市场的力量，进一步扩大产能、加大研发投入、拓展国内外市场，推动 “一体两翼” 战略的深入实施。

对于投资者而言，国恩股份在大化工和大健康领域的深厚积淀、良好的财务表现以及未来的发展潜力，使其成为一个值得关注的投资标的。随着国恩股份在资本市场的新征程开启，其在行业内的影响力有望进一步提升，为股东和投资者创造更大的价值。