财联社6月26日讯（记者 吴雨其）2025年上半年，A股市场的定增战场再度掀起波澜，公募基金作为其中的重要力量，以超过百亿的资金强势入局，成为这一轮资本运作的重要推手。

据最新数据显示，截至6月24日，共有23家公募机构参与了37家A股公司的定增项目，合计获配金额高达109.17亿元，当前浮盈金额达22.33亿元，浮盈比例达20.46%。在这一系列数字背后，是公募基金对机会的精准捕捉，也是对风险的再平衡。

一位不愿具名的基金公司研究负责人表示：“今年以来我们确实加大了对定增项目的配置，主要是因为市场估值水平低位徘徊，定增折价给予了一定的安全边际，同时部分企业基本面改善明确，提供了博弈浮盈的窗口。”这透露出公募机构对定增参与逻辑的调整——从单纯的套利型参与向基本面与择时并重的策略演化。

热点行业与标的集中，公募“押宝”意图凸显

从行业维度来看，今年以来公募机构在定增项目中的“押宝”意图极为明显。有色金属、基础化工和医药生物成为最受追捧的三大板块，合计分别斩获获配金额18.49亿元、18.36亿元和14.42亿元。在这些资金密集配置的背后，是行业阶段性复苏、供需结构优化以及政策支持的多重因素共振。

例如，在有色金属板块中，安宁股份、中钨高新和北方铜业等标的成为机构扎堆参与的热门对象。其中安宁股份的定增项目吸引了2家公募机构，获配金额高达6.73亿元；中钨高新更有4家公募参与，获配金额达6.61亿元。另外，基础化工中的晶华新材则以浮盈率82.18%的佳绩脱颖而出，吸引了包括财通基金、东海基金、兴证全球基金在内的四家机构。

一位熟悉定增项目的资深投研总监表示：“机构的定增偏好体现出对周期弹性的精细博弈，不再是过去那种盲目追风的集体行为，而是对行业轮动、业绩修复以及市场情绪多维度信号的综合判断。”

从定增获配数据可以看到，公募不仅在大宗项目中保持活跃，甚至在部分小市值标的上也不吝下重注。例如乐山电力，该项目获配金额仅为1.04亿元，但目前已实现浮盈1.78亿元，浮盈率高达171.86%，成为本轮公募定增战中最亮眼的“样本”。

除了个股选择日趋精准，机构在参与定增时的合作策略也逐渐多样化。从参与主体来看，财通基金、诺德基金、华夏基金、大成基金等老牌机构的身影频繁出现在多个定增项目中。以诺德基金为例，其今年共参与36只A股定增项目，合计获配金额达47.10亿元，是目前定增市场上出手最为阔绰的公募机构之一，而财通基金紧随其后，参与项目数达34只，获配金额达38.63亿元。

这种高频率的“布局式”参与，背后是基金公司对投研能力与项目筛选体系的高度依赖。数据显示，诺德基金当前浮盈金额为8.84亿元，浮盈比例为18.76%；财通基金则实现浮盈8.20亿元，浮盈比例为21.22%。虽然这两家机构并未在单一项目中拔得头筹，但其整体稳健浮盈的策略展现出中长期资金对风险收益比的精准把握。

策略分化渐显，参与逻辑日益多元

尽管多数机构在今年定增市场中斩获颇丰，但不同类型机构在定增策略上的分化亦逐步显现。一方面，以诺德基金、财通基金为代表的“广撒网”型机构倾向于多项目、低集中度配置，侧重通过分散化降低风险；另一方面，朱雀基金、鹏华基金、平安基金等则更倾向于“重仓搏杀”，在少数定增项目中集中配置，以期获取超额浮盈。

数据显示，朱雀基金仅参与了一只定增项目——迪哲医药，获配金额2亿元，目前浮盈达9111.63万元，浮盈比例为45.56%；鹏华和平安基金在该项目中也分别实现了相同的浮盈比例。这种“精准下注”的方式虽然对项目选择提出极高要求，但一旦押中标的，收益弹性远超广泛配置模式。

此外，部分中小型基金公司也开始在定增市场中展现存在感。例如易米基金与东海基金，虽参与项目数仅为3至4只，获配金额不足1.2亿元，但其当前浮盈比例均超40%。这从侧面印证了当前定增市场已不再是大型机构的“独角戏”，中小机构亦可凭借灵活机制与精准策略分一杯羹。

值得注意的是，并非所有公募在定增市场都能实现收益。数据显示，爱博医疗、安科瑞和铂科新材三家公司为公募带来了浮亏，其中爱博医疗的当前浮亏金额达3344.94万元，浮盈率为-13.56%。业内人士指出，部分机构在参与定增时对企业基本面评估存在偏差，或者是在估值测算中未能充分考虑市场变动风险，从而导致实际收益与预期背离。

从行业表现看，公用事业板块表现最为突出，乐山电力的超高浮盈拉升了整体数据；而电力设备、机械设备、汽车等中游制造行业则整体浮盈比例在25%-45%之间，显示出其在经济结构性复苏背景下的良好弹性。相较之下，非银金融、房地产、建筑材料等行业的定增项目收益相对滞后，这或许反映出资金在配置上的行业倾向依旧受到政策周期与基本面因素的强烈影响。

有业内人士表示：“定增市场未来可能会进入一个‘精耕细作’的新阶段。公募机构将更关注估值合理性、资金锁定期内的股价稳定性，以及企业增长逻辑的可验证性。”他进一步补充，随着市场逐步回暖，监管层对定增项目的信息披露、估值公允性等要求提升，也倒逼机构必须强化自身的尽调与决策机制。

从全景来看，2025年上半年的定增市场既呈现出浮盈扩张的“红利期”特征，也暴露出市场结构重构中的投资偏好演变。公募基金在其中起到了关键的稳定器与推动者作用，而背后展现的策略演变与多元参与，也预示着未来定增市场将更具复杂性和博弈性。对于公募而言，如何在这一市场中持续优化策略、保持警惕，仍是下半年乃至更长期发展的关键议题。