开源证券股份有限公司蒋颖,雷星宇近期对紫光股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收加速增长，多元化算力供给，深耕政企市场》，给予紫光股份买入评级。

紫光股份(000938)

发力国内政企及海外市场，维持“买入”评级

公司发布2024年年报及2025年一季度报，2024年实现营收790.24亿元，同比+2.22%，实现归母净利润15.72亿元，实现扣非归母净利润14.56亿元。2025Q1公司实现营收207.90亿元，同比+22.25%，实现归母净利润3.49亿元，实现扣非归母净利润4.09亿元，同比增长19.30%。2024年子公司新华三实现营收550.74亿元，同比+6.04%，其中，国内政企业务和运营商业务分别实现营收442.39亿元和79.19亿元；国际业务实现营收29.16亿元，同比+32.44%。随着AI持续发展，AI服务器和高速交换机需求有望加速释放，公司ICT业务有望持续受益，考虑到国际供应链摩擦加剧，我们下调2025年和2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为25.67/29.58/35.80亿元（原30.89/36.80亿元），当前股价对应PE为28.0/24.3/20.1倍，维持“买入”评级。

推进多元算力供给，持续受益智算需求释放

2024年，面向国内政企市场，公司参与山东、安徽、青海等省份的智算中心建设，联合国产CPU、GPU等生态合作伙伴，把握国产化机遇，成功落地多个国产万卡智算集群；面向互联网市场，已与多家互联网客户形成战略合作，广泛部署网络产品和服务器产品。发布51.2T S9827系列智算产品，支持高密400G/800G端口，最大可支撑数十万卡集群智算网络方案。2024年公司国内X86服务器市场份额为12.6%，位列第三，国内以太网交换机市场份额为31.1%，排名第二。

持续完善海外市场布局，自有品牌出海加速

公司持续加快海外市场布局，2024年国际业务中H3C品牌产品及服务自主渠道业务收入达到9.59亿元，同比+69.35%。2024年，公司完成韩国、智利、波兰、德国等5家子公司注册，并在沙特阿拉伯设立区域总部，已在欧洲、非洲、拉丁美洲等地设立22个海外分支机构，全年面向海外市场发布147款新品，在东南亚多个国家完成总代签约活动落地，有望加速自有品牌出海，打开新成长空间。

风险提示：云计算需求不及预期、技术和产品研发风险、AI发展不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.1%，其预测2025年度归属净利润为盈利28.75亿，根据现价换算的预测PE为24.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。