甬兴证券近日发布石油化工行业周报：美国原油库存下滑，油价高位震荡。

以下为研究报告摘要：

本周（20240422-20240426）中信石油石化板块下滑约3.37%，上证综合指数上涨约0.76%，同上证综合指数相比，石油石化板块落后约4.13个百分点。子板块方面，石油石化子板块整体下跌，其中油田服务、油品销售及仓储、工程服务等子板块跌幅居前。

本周（20240422-20240426）石油石化板块领涨个股包括三联虹普、胜通能源、蒙泰高新、ST实华、统一股份等；领跌个股包括*ST海越、宇新股份、中曼石油、新潮能源、宝利国际等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：恒逸石化（+1.29%）、荣盛石化（-1.5%）、恒力石化（-4.29%）、东方盛虹（-4.72%）、新凤鸣（-5.53%）、桐昆股份（-6.89%）等。

核心观点

上游板块方面，根据隆众资讯，美联储降息预期有所改善，且美国原油库存下降，上周国际油价上涨。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油服方面，北美活跃钻机数短期有所下滑，同比下滑更为明显，而欧佩克国家的钻井平台数量今年一季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展。中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周缩小约0.84美元/桶，汽油价差周缩小约1.25美元/桶，乙烯与石脑油价差周缩小约27美元/吨，PX与石脑油价差周缩小约34美元/吨。从周度数据来看，新加坡柴油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯、PX与石脑油价差均有所缩小，炼化公司的业绩修复空间较大。

终端聚酯方面，截至4月26日，POY价差约为1154元/吨。从库存天数来看，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数分别环比变化+1.2/+1.6/+3.5天，整体库存有所增加，涤纶长丝POY价差有所扩大，有利于长丝企业业绩修复。

投资建议

在国际油价高位运行的背景下，我们认为石油化工板块主要有四大投资主线：1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等。3）随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等。4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。

风险提示

油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。（甬兴证券 詹烨）