【大河财立方 记者 王宁宁 北京报道】当下我国经济正经历新旧动能转换，新周期阶段应如何研判市场机会？

5月20日至21日，开源证券2026年中期策略会在北京举行。大河财立方记者现场了解到，本期策略会以“逐光而行”为题，多位开源证券首席分析师围绕A股、债券和房地产等市场，探讨2026年下半年大类资产配置、债券市场机会以及各大产业发展趋势。

“科技与安全仍将是未来最核心的主线。”开源证券副总裁孙金钜表示，2026年作为“十五五”开局之年，是培育壮大新质生产力、推动高质量发展的关键一年。

新质生产力接棒成经济增长新支柱

开源证券宏观经济首席分析师何宁表示，当下中国经济正经历新旧动能转换，传统以地产和基建为核心、依赖高杠杆和重资产扩张的“旧周期”动能衰减，取而代之的是以人工智能、数字经济和新能源为代表的“新质生产力”，正接棒成为重塑中国宏观经济增长中枢的新支柱。

何宁表示，数字经济核心产业增加值占比持续提升，传统经济周期研判框架已部分失效，必须重新定义“新周期的宏观时钟”，其核心特征主要是“智能化”与“绿色化”的双螺旋结构。具体来看，新周期的先导变量是有色产业链的崛起，核心支柱是新质生产力，新周期的能源底座是新型能源体系与电力大时代，消费和地产的修复是新周期的结果。

从2026年1—4月份的经济数据看，在全球AI算力需求推动下，半导体产品涨价效应明显，对我国出口金额形成强有力的拉动作用。

孙金钜表示，从资本市场来看，人工智能革命对资本市场的结构性影响已呈现明显分化，受益于AI算力持续投资拉动，硬科技制造业企业普遍迎来业绩与估值的“戴维斯双击”；与此同时，AI对传统软件服务商商业模式的替代预期，使部分平台类、应用类公司股价持续承压，折射出对此类企业在商业模式深层变革下盈利能力的真实担忧。

在他看来，“十五五”阶段，证券行业将迎来全新的发展机遇。开源证券将以打造一流特色投行为引领，牢牢把握“服务实体经济、耕耘财富管理”两大战略支点，坚定走特色化、差异化发展道路。

牛市第三阶段怎么走？

展望2026年下半年A股市场，如何看待房地产、债券市场以及各大产业的发展趋势及机遇？

开源证券策略首席分析师韦冀星认为，当前牛市已经进入第三阶段，并强调牛市三阶段不是机械分段，而是主导定价变量的三次切换。其中，一阶段，市场交易的是中国资产整体风险偏好修复；二阶段，市场交易的是中国资产中的绩优资产重估；进入三阶段，市场开始寻找真正分到利润且利润分配速度仍在加快的结构赢家。

债券市场方面，开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，前期债市偏强的主要原因为“资产荒”，“资产荒”破局有两种方式，资金利率收紧和债券的拥挤度较高。近期，非银机构持续买入长债，资金入场加速，市场拥挤度持续提高，需关注资金利率变化、债券拥挤度变化，警惕债市调整风险。

房地产市场方面，开源证券地产建筑首席分析师齐东表示，各地陆续出台政策响应“努力稳定房地产市场”，公积金政策、以旧换新政策成为重要的政策抓手。

齐东提到，伴随后续宽松政策持续、房企集中推盘，预计销售数据有望持续改善，今年二季度或为行业基本面与政策共振企稳的窗口期，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面。

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