开源证券股份有限公司余汝意近期对康龙化成进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收稳健增长，新签大订单助力长期发展》，给予康龙化成买入评级。

康龙化成(300759)

2025季度业绩环比持续增长，盈利质量稳步提升，2026年有望加速增长

2025年公司实现营收140.95亿元，同比增长14.8%；实现归母净利润16.64亿元，同比下降7.2%，主要系2024年同期处置PROTEOLOGIX,INC.股权产生大额投资收益影响；实现Non-IFRSs经调整归母净利润18.16亿元，同比增长13.0%，经调整Non-IFRS归母净利率达12.9%。单看2025年Q4，公司实现营业收入40.09亿元，同比增长15.9%，环比增长10.0%，2025业绩逐季增长；实现归母净利润5.23亿元，同比增长40.7%，环比增长19.0%；实现经调整Non-IFRS归母净利润5.90亿元，同比+18.0%，环比+25.2%，经调整Non-IFRS归母净利率达14.7%。随着全球生物医药投融资逐步复苏，公司2025年新签订单同比增长超14%，新增客户950+家。考虑到公司2026年获大额CDMO订单，全年收入确定性增强，我们上调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为22.13/29.34/37.65亿元（原22.74/27.82亿元），EPS为1.20/1.60/2.05元，当前股价对应PE为22.2/16.8/13.1倍，维持“买入”评级。

2026年与MNC签订大规模小分子CDMO订单，公司业绩确定性进一步增强

2025年公司小分子CDMO服务实现营收34.83亿元，同比增长16.5%，毛利率33.8%，同比+0.7pct；2025年Q4实现营收11.90亿元，同比增长17.6%，环比增长37.8%，实现毛利率37.8%，下半年盈利质量改善明显。2025年度CMC服务板块新签订单同比增长约13%，且公司于2026Q1与一家国际大型制药公司签订大规模生产订单，为公司达成2026年收入指引上限的关键因素之一。

临床业务逆势增长，大分子和细胞与基因治疗服务能力不断提升

2025年度公司临床研究服务实现营收19.57亿元，同比增长7.1%，在中国临床服务行业触底整合的过程中，康龙临床凭借不断提升的品牌影响力和竞争力，服务项目和收入逆势增长。2025年度公司大分子和细胞与基因治疗服务实现营收4.75亿元，同比增长16.5%，控股佰翱得，提升复杂药靶蛋白制备及分析能力。

风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为36.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。