被撕碎的增长逻辑

此前，普遍认为，在AI技术的加持下，互联网巨头将开启第二增长曲线。但是从去年11月开始，这种看法就在发生改变。

其中，有未上市的字节跳动依靠AI大模型悄无声息取得活跃用户数领先的影响。这个变化让一直宣称加大AI大模型投入的腾讯、阿里巴巴、百度成了“老登股”，成了被字节跳动颠覆的巨头。

甚至有人把字节跳动比作苹果，传统互联网公司被视作“诺基亚”。

如果说情绪上的影响只是开始，那业绩上的影响则更实际。特别是春节的AI红包大战，让投资者开始担忧，为了抢夺AI入口，曾经日金斗金的互联网巨头需要加大AI基础设施建设，加大AI助手营销之处，这必然直接影响到财报。

目前正处于第四季度财报和2025年年报发布的空窗期，市场开始交易第四季度财报“不及预期”，也可能推测第四季度财报会出现比较难看的数字。

特别是阿里巴巴不仅投入超过30亿元的AI红包补贴，还与美团打了一场烧钱百亿的外卖大战。

即使此前有舆论认为阿里巴巴拥有云计算、芯片、AI大模型、生态的完善布局，是中国的“谷歌”，这也无法阻挡投资者持续抛售。

AI吞噬互联网

就在1个月之前，AI还是互联网、软件增长的助推器。美国那边的软件板块也是连续2年在AI的带动下翻了数倍。

但是突然风向直转，一家美国AI大模型公司推出了一款法律智能体，引发了外界对AI智能体替代软件的担忧。于是，美国软件板块出现了连续暴跌，2个月来下跌了30%。

即使是微软、Meta也扛不住，Adobe、SAP、亚马逊更是如此了。一时间，AI吞噬一切的言论，甚嚣尘上。

这股风也迅速吹到了中国，吹到了互联网、软件企业集体上市的港股，于是在增长逻辑失效、AI吞噬互联网的双重压力下，整个港股科技板块进入了萧瑟的寒冬。

尽管一些软件企业拿出业绩，或者发布公告声称AI是业绩助推器，AI不会替代软件，但是仍不起作用。美图公司两周来已经下跌20多个点，虽然公司公告业绩预增60%，并开启回购，也挡不住空头的子弹。

在电梯间的分众传媒广告里，轮番播着千问的广告。阿里巴巴已经把千问定义为“万能的AI入口”，P图、生成视频、定制旅游计划、闪购买东西......一切都可以在千问中完成。

豆包也直接把文生图Seedream、文生视频Seedance放到了豆包对话框下方。元宝也不甘示弱，只要你上传一张照片，就提示智能P图......

每一家都在把AI大模型应用视作“入口”，希望通过AI助手让用户完成各种工作。

港股的互联网、软件公司基本都是面向C端用户的企业，AI大模型能力不断增强，为了吸引C端用户使用，肯定继续强化一些基础能力，比如，文生图、文生视频以及解题、辅导作业等等。

这必然对许多垂类的应用和互联网公司带来冲击，也正是资本市场所担忧的。

混战正在进行，火药味十分浓厚。腾讯、阿里巴巴们需要持续加大AI助手的推广和算力基础设施的建设，同时还要用AI助手连接自身的各种业务生态，最终用AI改造，甚至是颠覆掉自己的应用。

资本市场重视的是“稳定”，最反感的是“混乱”。因为这让资金看不清方向，投进去万一错了怎么办？于是，整个市场开始了抛售。

AI之战已经不再是互联网巨头们的选择题，而是必答题。不参与，肯定会被颠覆；参与，肯定要加大投入，利润受损，同时还要用AI自己革自己的命，消灭自己的很多产品和服务。

AI带来的颠覆性变化，何止腾讯、阿里巴巴们要面对，何止恒生科技的投资者要面对，几乎每个人都需要面对。

学会使用AI工具，提高工作效率，已经迫在眉睫。在自媒体行业，AI带来的改变已经非常可怕：

90%以上的文章都是AI生成的。当内容生产不再有门槛，内容生产者便不再值钱，意味着自媒体行业彻底衰退；

90%以上的口播视频都是AI一键生成的，视频行业饭碗也丢了；

站在AI变革的时间点上，股市里亏钱已经不算什么大事。用不了多久，很多底层的逻辑、教育的逻辑、就业的逻辑、生存的逻辑都将发生改变。

AI改变的是数字世界，机器人将改变物理世界。物极必反，躲都躲不过去了。