12月12日，开源证券副总裁、研究所所长孙金钜在“上证·大虹桥金融高质量发展大会”上发表主题演讲，系统阐述了对2026年资本市场趋势的判断。他表示，在政策与市场的双重驱动下，并购重组预计将成为贯穿2026年全年的核心投资主线之一。

◎刘禹希 记者 徐蔚

12月12日，开源证券副总裁、研究所所长孙金钜在“上证·大虹桥金融高质量发展大会”上发表主题演讲，系统阐述了对2026年资本市场趋势的判断。他表示，在政策与市场的双重驱动下，并购重组预计将成为贯穿2026年全年的核心投资主线之一。

孙金钜从政策与市场两个维度展开分析：

从政策层面看，2024年9月“并购六条”提出要进一步强化并购重组资源配置功能，新一轮并购政策放松周期自此开启，重点支持科技并购与国资重组，上海、深圳、广州、北京等地方政府随后单独发文支持企业并购重组。

从市场层面看，“并购六条”落地一年以来，并购重组活跃度显著提升。据统计，“并购六条”落地一年以来累计新披露交易已达163起，数量较此前一年实现翻倍以上增长。此外，效率提升是另一大亮点。以上交所为例，自“并购六条”实施后，重大资产重组项目从过会到完成注册的平均用时已大幅缩短至仅22天。

孙金钜进一步表示，从并购动机和发展趋势看，“并购六条”发布后并购重组市场以产业整合和新质生产力并购为主导：一方面，“并购六条”落地一年以来产业并购占比近七成；另一方面，以电子行业为代表的硬科技行业正引领新一轮并购浪潮，科创板并购重组活跃度显著提升，已成为硬科技企业并购重组的重要试验田。值得一提的是，在政策支持与行业景气复苏的共同驱动下，2025年以来半导体行业并购活动显著升温，呈现出以产业协同为核心、龙头企业主导的产业链整合特征。

“在‘并购六条’发布一周年的相关统计中，A股市场涨幅前十的股票里，有六个是并购重组标的。”由此展望2026年，孙金钜认为并购重组的趋势“势不可当”，尤其是科技与并购的结合，将是资本市场的重大发展机遇。

针对2026年的投资布局，孙金钜提出可沿三条主线挖掘机会：产业并购、控制权变更与国资重组。他表示，随着政策对跨界并购的适度松绑，上市公司围绕产业转型与寻求第二增长曲线的跨行业并购有望增多。此外，湖北、安徽等地推进的国有“三资”改革可能向全国推广，资产证券化成为改革重点。相比直接上市、REITs、ABS等其他工具，并购重组在现阶段更具优势，有望推动新一轮国资并购浪潮。

孙金钜表示，坚定看好并购重组成为贯穿2026年全年的核心投资主线之一，在政策持续赋能与市场机制不断完善的背景下，并购重组正持续向“新”而行。