开源证券发布研报称，NAND Flash原厂自2024年第四季陆续减产效应已逐步显现，消费性电子品牌商顺应国际形势变化而提前生产，带动需求，预计2025年第二季NAND Flash价格将止跌回稳。随着数据量的大规模增长，存储设备在数据中心采购的BOM中占比持续提升，存储芯片在数据中心采购中比例约为40%，未来预计将提升至50%。同时AI时代下算力增长也对存力提出了高速、高容量、高集成度三大要求。

开源证券主要观点如下：

价格周期：海外巨头减产，价格企稳回升

美光作为存储行业龙头厂商，其发展与存储行业周期息息相关，结合美光股价走势，对过去四轮存储周期进行了复盘。

(1)供给侧：巨头减产，产能收紧；(2)需求侧：终端库存去化接近尾声，AI需求拉动价格回暖。

当下存储价格周期已逐步回暖：(1)NAND方面：NAND Flash原厂自2024年第四季陆续减产效应已逐步显现，消费性电子品牌商顺应国际形势变化而提前生产，带动需求，预计2025年第二季NAND Flash价格将止跌回稳；(2)DRAM方面：随着国内外释放出DDR4减产或者停产的预期，在贸易端DDR4开启了涨价潮。美光(Micron)6月DDR4报价大幅跳涨50%，不管8Gb或16Gb现货价格表现都相当强劲。

AI时代：AIDC大周期启动，国产存储模组厂商迎来黄金发展期

(1)国内外云服务厂商展开AI军备竞赛，纷纷加大资本支出

海外：北美四大云服务提供商(CSP)——亚马逊、谷歌、微软和Meta在2025年的资本支出计划全面超出市场预期，合计规模突破3150亿美元，同比增长超30%；国内：云厂商和运营商尽管总资本开支有所收缩，但算力投资占比显著提升。阿里巴巴未来三年计划投入3800亿元用于云计算和AI基础设施；字节跳动2025年资本开支1600亿元，其中900亿元用于AI算力采购，700亿元投向IDC基建。

(2)存储模组作为数据中心最重要的硬件之一，有望需求高增

随着数据量的大规模增长，存储设备在数据中心采购的BOM中占比持续提升，存储芯片在数据中心采购中比例约为40%，未来预计将提升至50%。同时AI时代下算力增长也对存力提出了高速、高容量、高集成度三大要求。

(3)政策加码，大陆模组厂商乘国产化之东风

据TrendForce集邦咨询数据，2023年全球DRAM内存模组和SSD模组市场份额主要被海外龙头模组厂所占据。我国作为全球最大的存储芯片消费市场之一，本土供给能力仍显薄弱，核心领域自主可控需求迫切。近年来，为加快推进我国集成电路产业发展，国家出台了一系列政策大力支持半导体产业的发展。

受益标的

江波龙(301308.SZ)、德明利(001309.SZ)、佰维存储(688525.SH)、香农芯创(300475.SZ)、朗科科技(300042.SZ)等。

风险提示

AI行业发展不及预期；云厂商资本支出不及预期；存储价格变动风险；国际形势变化的风险。

来源：智通财经网