中东冲突升级在即，原油空头为何依然淡定？_常识

创始人

2025-06-23 22:01:12

即使在以色列轰炸伊朗核设施、美国介入冲突的背景下，石油市场空头正坚持持有头寸，认为伊朗局势最终不会对原油市场产生重大影响。

当地时间6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击，并表示“伊朗的福尔多（核设施）已不存在”。

周末发生的事件原本可能引发市场剧烈波动，但市场目前对伊朗与以色列冲突不会恶化持相对乐观态度。股市上涨，债券收益率上升，美元走强，但涨幅都相当温和。

原油市场成为潜在风险的核心。油价一度飙升超6%，相当于2.5个标准差的涨幅，但随后快速回落至较周五收盘仅上涨不到0.5%的水平。这一走势表明空头并未大规模平仓。

空头头寸保持坚挺

尽管地缘政治风险加剧，期货持仓数据显示油市空头立场依然坚定。最新的持仓数据显示，今年以来投机者持续增加空头头寸。虽然空头规模有所减少，但整体仍维持净空头状态。

CTA策略基金同样维持空头立场。KraneShares Mount Lucas Managed Money ETF截至周五仍持有石油和天然气期货空头头寸，尽管伊朗2025年封锁霍尔木兹海峡的概率定价近期大幅上升。

期货未平仓合约数据反映出这一趋势的持续性。即使在当前紧张局势下，大型投机者并未表现出明显的恐慌性平仓行为，这从油价波动幅度的快速收敛中可见一斑。

市场普遍认为，伊朗最终不会封锁霍尔木兹海峡，因为此举对其他石油进口国的损害，可能超过对美国这一石油净出口国的影响。这一判断构成了空头持仓的核心逻辑。

然而，这一押注的前提是局势最终会降温。如果冲突持续升级，空头面临的风险将显著增加，特别是在霍尔木兹海峡这一全球重要石油运输通道可能受到威胁的情况下。