每个月工资到账，房贷车贷还完、孩子的辅导班交完——剩下的钱，放在银行利息跑不赢通胀，可拿去投资又怕亏，这是无数家庭管钱的人面对的难题。

7月，红利方向逆势走强，中证红利、中证红利低波动等指数单月涨超10%，全市场红利ETF年内吸引资金超200亿元。很多人开始纠结：涨了这么多，红利资产还能买吗？

买红利，该看市盈率还是股息率？

先厘清估值工具的适配逻辑：投资者用市盈率看估值，隐含的命题是“我希望以单位价格买到更多利润”。这意味着你关心的是企业未来能不能赚更多钱——本质上，这是一种成长型思维。

但红利指数的成份股，主要是银行、煤炭、石化、交通运输这些传统行业的龙头。它们不靠高增长取胜，靠的是盈利稳定、现金流充裕、分红大方。对管家庭钱的人来说，这种公司反而更让人安心——它们每年都在实实在在地赚钱、分钱，就像一份稳定的房租收入，不需要你天天盯着房价涨跌。

打个比方：成长股像创业公司，你看重的是将来估值翻倍；红利股更像收租的房产，你关心的是每年能收到多少租金。

所以判断红利资产贵不贵，股息率才是更对口的尺子——也就是你投进去的钱，每年能拿回多少现金分红。这对家庭意味着什么？意味着你可以算一笔实在账：投了多少钱，大概每年能拿到多少现金回报。经历7月上涨后，中证红利指数股息率回落至4.3%，处于近十年中间水平，不算便宜，但也谈不上贵。

图：中证红利指数市盈率与股息率走势

数据来源：Wind，截至2026年7月31日

· 市盈率涨了，但别急着说“贵”

过去几年，中证红利指数市盈率从5.3倍一路涨到8.7倍，表面看估值在“变贵”。管钱的人看到这个数字，第一反应可能是“涨太多了”——但别急，背后的故事完全不同。

以最新一期成份股口径进行历史回溯，2017年到2025年，中证红利成份股年度分红总额从5321亿增长到12481亿元，翻了一倍多；而同期净利润从1.8万亿增加到2.7万亿，增长约50%。分红增速大幅跑赢利润增速——企业不是赚得少了，而是分红分得更慷慨了。

当市场看到分红越来越大方，愿意给更高的价格，市盈率自然就上去了。这不是炒作，是对分红意愿增强的合理定价。用家庭理财的角度来理解：你买的不是“更贵了”，而是更值钱了——因为公司愿意分给你的分红更多了。

图：中证红利成份股年度分红总额与净利润总额

数据来源：Wind，基于当前中证红利指数100只成份股回溯其历史分红与利润数据，以排除指数调仓换股对趋势的干扰。

还有一个更重要的外部变化，对于家庭投资来说尤其关键：利率越来越低了。

10年期国债收益率从2017年的3.9%一路降到现在的1.7%左右，银行理财收益也在同步走低。以前存银行、买理财，还能拿到3%到4%的收益，现在呢？大额存单利率都跌破2%了。当“稳稳的幸福”越来越难找，一年能稳定分红4%以上的红利资产，吸引力自然就上去了。低利率时代，现金回报本身就是一种稀缺资源。

图：中证红利指数股息率vs10年期国债收益率

数据来源：Wind，截至2026年7月31日

所以，红利指数市盈率的抬升，是市场在低利率时代对“现金回报”的重新定价——不是红利变贵了，是现金回报变得更值钱了。对家庭理财来说，这个逻辑尤其重要：你需要的不是猜涨跌，而是找到能持续产生现金回报的资产，让它成为家庭收入的“第二收入”。

现在到底值不值得关注？

用市盈率看，确实比之前“贵”了；但用股息率看，只是从偏高回到了合理区间。在利率持续走低的大环境下，能稳定提供现金回报的资产依然稀缺，红利资产的长期配置逻辑没有变。

红利类ETF跟踪红利指数，成份股由一篮子高分红股票组成。这类指数的选股逻辑通常聚焦于持续现金分红能力、盈利稳定性等维度。

资金逆势流入中，红利低波ETF易方达（563020）年内获资金净流入84.1亿元、红利ETF易方达（515180）获资金净流入67.3亿元，在全市场红利ETF中分别位列第一和第三。这两只ETF的管理费加托管费均为0.20%/年。易方达中证红利低波动ETF联接基金（A/C/Y：020602/020603/027261），以及易方达中证红利ETF联接基金（A/C/Y：009051/009052/022925）。

除了红利策略，价值策略也看重股东回报，但选股时还会进一步考察盈利质量和估值水平。

价值ETF易方达（159263）跟踪国证价值100指数，管理费加托管费仅0.20%/年。易方达国证价值100ETF联接基金（A/C：025497/025498）。

投资不是一把尺子量天下。用对工具，才能看清资产的真实价值。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。