进入2026年，保险资金举牌上市公司的节奏显著加快，尤其是险资“互买”动作频频，引发市场广泛关注。日前，平安人寿发布公告称，公司委托平安资管投资中国人寿保险股份有限公司H股，于5月20日持股比例达到15%，触发举牌。此后平安人寿继续增持。根据联交所权益披露资料，5月底，平安人寿在场内以每股均价29.4817港元再增持中国人寿H股1016.1万股，持股比例进一步上升至16.02%。

值得注意的是，这是平安人寿近一年内第三次举牌中国人寿H股。事实上，今年以来，中国人寿亦同步增持中国平安A股，险资同业互持现象持续扩大。业内分析，在当前低利率与“资产荒”背景下，保险资金迫切需要增配高股息、低估值的权益资产，而同业股票及永续债等成为险资“哑铃型”资产配置中重要的收益压舱石。

保险巨头互相“买股”，竞争对手成自家股东

事实上，自2025年8月平安率先增持中国太保H股触发举牌线，打破险资举牌同业6年的空白后，险资增持乃至举牌同业的消息便不绝于耳。

彼时，香港交易所披露的信息显示，2025年8月11日，中国平安以每股约32.07港元的均价增持中国太保H股174.14万股，投入资金约5584万港元。此次增持使平安所持中国太保H股比例从4.98%升至5.04%，触发了举牌线。

对此，中国平安强调该投资“属于财务性投资”，是险资权益投资组合的常规操作，而非谋求对同业的控股。这也是自2019年中国人寿举牌太保H股后，险企再次对另一家险企达到举牌标准，引发市场热议。

随后，险资同业互持现象持续扩大。从2025年8月至今，平安人寿对中国人寿H股的持股比例从5%一路攀升。2025年8月12日，平安人寿首次买入950万股，持股比例达5.04%，触发首次举牌；此后仅隔两周，8月26日和28日又接连增持1268.3万股和4409.5万股。进入2026年，平安人寿1月增持1189.1万股，持股比例升至9.14%；2月再增持约1089.5万股，持股比例突破10%。

中国人寿亦同步增持中国平安A股。2026年一季度，其通过“中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪”账户增持中国平安4344.80万股，持股比例升至1.38%，成为后者第十大股东。

类似案例不胜枚举。中国平安在3月增持中国太保H股至12.08%；新华保险通过旗下两个账户合计持有中国人保约1.59亿股，持股比例约0.36%，新晋成为第五和第六大流通股股东。

华源证券非银分析师陆韵婷、沈晨日前在研报中指出，上市保险公司相互增持的趋势在2026年一季度进一步延续，险企对于保险行业认识更加清晰和深入，增持同业显示出对保险行业经营的信心；保险资金持股周期相对较长，或有利于保险板块股价的稳定。

业内分析认为，险资以哑铃型资产配置策略为主，即“一手成长股一手现金流”，在当前低利率时代、“资产荒”背景下，高股息、低估值的同业资产可以作为险资稳定的“压舱石”。

加仓银行股稳底盘，险资持续增配权益资产

不仅是同业互买，银行股作为典型的高股息股票，长期以来一直是险资的“心头好”。

今年以来，尽管银行板块出现持续调整，但是作为中长期资金的代表，险资选择继续加仓银行股。Wind数据显示，险资增持股份数量最多的10只个股中，银行股占据半壁江山：中国银行、工商银行、兴业银行、中信银行、杭州银行悉数上榜。

以中国人寿为例，今年一季度其进入杭州银行、上海银行、江苏银行3家上市城商行前十大股东序列。截至一季度末，中国人寿分别持有上述三家银行2.89%、2.82%、2.14%的股份。

此外，新华保险则将邮储银行和中国银行纳入重仓名单，一季度末持股比例分别为0.15%和0.08%。港交所数据也显示，平安系账户今年以来持续增持H股银行，截至4月底，平安三大账户合计持有邮储银行H股的比例已超过50%。此外，瑞众人寿持有兴业银行2.69%股份；长城人寿成为瑞丰银行第三大股东，持股4.10%。

对此，银河证券银行业分析师张一纬指出，银行股“低波动、高股息、低估值”的特点契合险资需求，银行股股息率往往优于长债收益率，且估值波动可计入其他综合收益以平滑业绩波动；此外，相对而言，港股银行股息率更高。

从估值看，A股42家上市银行近12个月平均股息率超过4%，而市净率普遍在0.6倍以下。国信证券分析师田维韦认为，尽管险资增量流入边际有所放缓，但其锁仓意愿较强，与增量资金共同构筑了银行股估值底部支撑。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格认为，银行等行业上市公司盈利稳定、分红率高，其股息收入可直接增厚险资当期利润，是理想的“压舱石”资产。

业内人士指出，高股息股票预计仍为险企主要配置方向。净投资收益在资负管理监管中的重要性有望进一步强化，股息收入可计入净投资收益，部分对冲低利率对净投资收益率带来的下行压力。

另外，除银行股外，保险股当前具备高股息、低估值特征，且头部公司治理成熟、风险可控，符合险资对稳定现金流与低波动资产的配置需求。在低利率与“资产荒”背景下，同业股票及永续债等成为险资“哑铃型”资产配置中重要的收益压舱石。

记者:苏冉 编辑:刘雨 校对:刘恬