央广网北京5月27日消息（记者 徐锦秀）过去两年，低空经济曾是资本市场最具想象空间的新兴产业之一。从eVTOL（电动垂直起降飞行器）到无人机物流，从“飞行汽车”到城市空中交通，“万亿市场”的想象空间推动低空经济概念持续升温，多地密集出台产业规划，竞逐“天空之城”。

进入2026年，市场情绪开始出现微妙变化。

刚刚落幕的2026世界无人机大会，印证了产业端的热度。据组委会透露，本届展会展览面积11万平方米，1220家企业参展，超18万名专业观众到场，意向成交额近230亿元。低空物流、城市巡检、应急救援、低空治理等场景快速扩张。

二级市场却是另一番景象。Wind低空经济指数（8841750.WI）成分股中，2026年一季度营收下滑的有25家，净利润下滑的达34家。截至5月27日收盘，该指数报15635.92点，当日下跌2.72%，成分股63家下跌。据金元证券研报，2026年第21周低空经济指数日均成交额3194亿元，相较上周下降13%。板块未复刻2024年的炒作行情，而是呈现更为理性的分化。

市场对于行业商业化能力的讨论明显升温。“现在行业讨论最多的，已经不是能不能飞，而是能不能赚钱。”一位参会企业人士向央广财经记者表示。

这场变化背后，是低空经济正在从“技术验证期”迈向“商业验证期”。而资本市场，也开始重新审视这场“天空竞赛”背后的真实盈利能力。

产业热与二级市场冷

过去两年，在政策推动、地方竞逐以及产业资本持续涌入下，低空经济曾经历一轮明显的估值扩张。从A股到港股，从整机制造到空管平台，再到遥感、导航、低空基础设施，多个产业链环节被贴上“低空经济”标签，部分概念股股价快速上涨。

但进入2026年后，市场风向开始变化。多位业内人士向央广财经记者表示，资本市场对于低空经济的关注重点，正在从“技术想象力”转向“盈利确定性”。

分化在一季报中清晰可见。中无人机（688297.SH）一季度营收5.74亿元，同比增长143.59%，归母净利润仅微增0.11%，增收不增利。交控科技（688015.SH）一季度营收3.77亿元，同比下降6.55%，归母净利润同比下滑7.77%；传统轨交业务承压，低空经济业务虽快速增长但体量尚小，“轨道交通+低空经济”双轮驱动仍在培育期。纵横股份（688070.SH）一季度营收5209.41万元，同比增长34.34%；归母净利润-1836.15万元，亏损较上年同期收窄34.26%；毛利率提升至52%，产品盈利能力持续改善。

这些数据表明，产业端的订单和营收确实在加速落地，但盈利能力的释放还需要时间。

资本流向也在印证这一判断。公开数据显示，中国低空经济赛道2025年融资255起，同比增长71%，创历史新高。2026年4月，沃飞长空启动科创板IPO辅导，冲刺“低空经济第一股”。资本正从早期广撒网转向聚焦头部，商业化落地能力成为核心考量。

“当前低空经济产业端订单和营收确实在加速落地，但二级市场持续盘整，核心矛盾在于产业实践与资本预期之间存在制度性错配。”南开大学金融学教授田利辉向央广财经表示，当前制约“耐心资本”进入的，不是技术，而是制度层面的不确定性——空域管理多部门协调、跨区域飞行重复审批、适航认证周期长、商业运行规则未成熟，“资本可以接受长周期，但很难承受高不确定性。”

这种变化，在今年深圳世界无人机大会现场体现得尤为明显。相比前几年更多聚焦飞行器展示、技术炫技，今年大会讨论的重点明显开始转向场景运营、订单转化、商业闭环、成本控制和基础设施建设。

“过去市场关注能不能飞，如今行业更关注能不能形成商业闭环。”一位低空产业投资人士对央广财经记者表示。

开始回归“场景逻辑”

如果说过去低空经济的核心关键词是“技术突破”，那么如今，行业更关心的问题已经变成谁能真正形成持续收入？

在2026世界无人机大会现场，相比此前备受关注的“飞行汽车”“空中出租车”等概念，更多企业开始把重点放在巡检、水利、林业、应急、城市治理、无人机物流、县域低空运营等场景。这些场景有一个共同特点：有明确付费方，有高频需求，也有相对清晰的降本增效逻辑。

“低空经济重点还是在于经济，只有场景做起来之后，有客户买单，才能实现可持续的长期发展。”中科云图产投公司高级副总裁王友田在接受央广财经记者采访时表示，在与地方政府和地方国企合作过程中，公司越来越强调“分步推进”。“第一阶段必须先实现盈利，在能赚钱的基础上，再布局那些前期投入大、周期长的项目。”

这一思路背后，反映出当前低空经济产业逻辑正在发生深刻变化。在业内看来，相比eVTOL等仍处于长期验证阶段的方向，县域低空场景反而正在成为最早形成收入的一批应用。

浙江磐安智飞互联科技董事长陈汉莺向央广财经记者表示，磐安作为山区，如今用无人机代替人力，通过发展低空经济找到了破局之路。目前当地围绕低空政务已形成31个AI算法应用场景，并向农业植保、疫木吊运、物流运输、人才培训等方向拓展。

“发展低空经济要从县域出发，农村包围城市。”深圳市无人机行业协会会长杨金才在县域低空经济发展论坛上表示，县域有场景、运转相对安全，无论是发展文旅、农林，还是环保、物资调运和工业，都具备基础条件。

山区县在“破局”，超大城市则在“扩量”。以深圳为例，运营数据显示出低空经济的规模化正在加速。公开数据显示，2025年全市无人机载货飞行超100万架次，同比增长29%；累计开通低空物流航线310条；累计建成低空起降点1284。截至2026年5月，深圳120米以下适飞空域已实现全域大范围开放（占比超75%），龙华等核心区域新增60条试点航线，低空物流网络覆盖进一步完善。

截至2025年底，美团无人机已在深圳、北京、上海、广州、香港、迪拜等城市累计完成商业订单约74万单，运营航线65条。更值得关注的是成本端的变化——美团副总裁毛一年公开透露，过去五年每年的单均运行成本都在下降，幅度在40%至50%。这意味着，低空物流的商业可行性正在从“账本上”得到验证。

在深圳市金融商会会长、大湾区国际金融联合会会长朱雪樱看来，低空经济进入商业化验证期后，真正的堵点已经不再是“有没有飞机”，而是“能不能形成可复制、可监管、可盈利、可持续的城市级运行体系”。

朱雪樱认为，低空经济下一阶段最核心的问题，是如何把低空空域真正变成一种“可调度、可管理、可运营”的生产要素。“过去行业证明了能飞，但未来市场更关心的是，一条航线能不能天天飞，一次飞行到底能不能把账算清。低空经济最怕的不是技术不成熟，而是展会很热、报表很冷。”

谁能率先跑通商业闭环？

随着行业进入商业化验证期，低空经济产业链也正在出现明显分化。过去市场更关注飞行器性能、新机型发布、eVTOL进展和“未来交通”的想象空间；而如今，投资者开始更加关注订单是否持续、场景是否高频、运营是否稳定、现金流能否形成。

“低空经济最先兑现业绩的，不一定是最炫目的eVTOL。”朱雪樱表示。

在她看来，当前更容易率先形成收入和盈利能力的，主要是三类方向。

第一类是行业级刚需场景，包括电力巡检、管线巡检、港口巡检、测绘、应急救援、医疗配送、城市治理等。这些场景的共同特点是需求明确、付费主体清晰、替代人工价值明显。

第二类是低空基础设施与数字空管平台。随着飞行活动规模扩大，对于起降点、通信导航、气象监测、低空监管、飞行识别、数字空管系统等基础设施需求正在快速提升。TBRC数据显示，低空通讯、导航、监视和空中交通管理系统市场，预计将从2025年的35.6亿美元增长到2026年的41.1亿美元，复合年增长率15.4%。相关上市公司如莱斯信息（688631.SH）、深城交（301091.SZ）、四川九洲（000801.SZ）等正布局这一领域。

第三类则是安全、运维、培训、保险等“卖铲子”环节。“随着行业规范化程度提升，飞行识别、维修保养、数据安全、责任保险等都会逐渐变成刚需。”朱雪樱表示。

相比之下，载人eVTOL虽然具备更大的长期空间，但由于涉及适航认证、航线审批、保险体系、基础设施等复杂问题，其商业化周期仍相对较长。

从资本市场表现看，产业链各环节业绩兑现节奏逐步显现。中无人机营收大幅增长但盈利承压，反映出整机制造领域竞争加剧；纵横股份毛利率改善、尚未实现盈利，工业无人机应用端仍处在由投入转向盈利的过渡阶段；交控科技低空业务收入增长超13倍，凸显空管与运营平台板块步入快速发展阶段。

“低空经济本质上是一个长期产业。”田利辉表示，“要真正吸引养老金、险资等长钱进入，关键是建立政策可预期、退出有路径、风险可对冲的制度体系。”

他建议，未来应推动低空基础设施REITs试点，建立与产业特性匹配的长周期资本考核机制，完善低空产业退出机制和空域管理制度。“需要让长期资本与长期产业规律真正匹配。”

从更长周期看，低空经济正在经历从“概念驱动”走向“运营驱动”的关键阶段。当行业开始从“拼技术”转向“拼运营”，真正决定企业能否穿越周期的，已经不再只是飞行器性能，而是场景密度、运营能力与持续盈利能力。

对资本市场而言，比起“下一个风口”的想象，谁能率先证明稳定商业闭环，把每一次飞行变成可计量、可收费、可复用的服务，谁才可能成为低空经济真正的价值锚点。