在低利率渐成常态的时代，全球化配置对于普通投资者而言，正从一道可选题慢慢变成必答题。

将资产适度分散至不同市场、不同品类，不仅是为了寻找收益，更是为了不把所有鸡蛋放在一个篮子里，降低单一市场波动对家庭财富的冲击。

但随着部分跨境平台相继整改，“只出不进”成为现实，过去很多人熟悉的直投路径，正在慢慢收紧。

于是，原本分流在各类平台的全球投资需求，开始逐步回流到以公募基金为代表的合规体系。

01 QDII基金

——跨境配置的第一站

其中最典型的，就是QDII基金。作为普通投资者投海外会优先想到的方案，QDII基金这个老牌“顶流”进一步火热了起来。

来源：华创证券《公募基金蓝宝书》，以上仅作为示例引用，不构成基金推荐与具体投资建议

以纳斯达克ETF华夏为例，新规发酵后，盘中溢价率一度超过7%。

（以上仅作为示例引用，不构成基金推荐与具体投资建议）

QDII 的全称是 Qualified Domestic Institutional Investor，翻译成中文就是合格境内机构投资者。

乍看复杂，但本质上就是一个制度通道，允许境内基金公司在审批额度内募集资金，投向海外资本市场。

于是，投资者虽然没有直接开海外账户，却依然可以间接持有海外资产，比如美股、欧股、日股、全球债券、REITs、大宗商品都可以触达，并且场内支持T+0交易。

来源：国金证券，截至2025.12.31

此外，场外起投门槛通常只要10元，场内一手数百元起投，不占用个人每年5万美元的外汇额度。

投资方式也不复杂，在常用的基金理财APP（购买场外基金）和股票APP（购买场内ETF）上均能操作。

过去，全球化配置更像少数高净值人群的游戏，而QDII则把这件事慢慢变成了大众化产品。

但问题也随之而来，因为QDII额度本质上属于外汇额度管理体系的一部分，需要由外管局动态审批。

于是，当市场需求太旺、额度又相对紧张时，就容易出现两个现象：场外基金可能频繁限购；场内ETF出现溢价，买入成本被推高。

对于普通投资者而言，溢价率最值得关注的，是它带来的买入成本前置。高溢价意味着，即使底层资产表现符合预期，投资者也可能因为溢价的回落而面临亏损。

这种风险在短期交易中尤为突出，但对于长期配置型资金来说，影响相对可控。

02 内地香港互认基金

——另一扇向南的窗

于是做跨境配置时，一个很重要的问题是，除了买什么，还有如何以更合理的成本去买。

其实除了QDII，现在普通投资者还能接触到不少合规路径，比如内地香港互认基金。

简单理解，这就是政策层面允许在香港注册的符合条件的基金，在境内面向内地居民销售的一种方式。

互认基金同样不占用个人换汇额度，购买渠道和普通基金类似，在APP里就能完成，相关产品会带着“内地香港互认型”的明确标签。

来源：华夏基金官网截图，以上仅作为示例引用，不构成基金推荐与具体投资建议

当然因为互认基金目前在售产品体量有限，底层资产通常以亚太区域的股债为主，债券类产品占了较大的比重，相比很多热门的科技主题，它更像一种偏向中低波的跨境配置工具。

自2025年《香港互认基金管理规定》正式实施后，互认基金客地销售比例限制已由50%大幅放宽至80%，更多香港优质基金得以进入内地市场，有望为投资者提供更丰富的选择。

03 跨境理财通（南向通）

——大湾区的专属通道

对于身处大湾区的投资者来说，还有一条更具纵深感的路径。

跨境理财通（南向通）允许合资格的内地居民直接购买港澳金融机构销售的理财产品，涵盖股票基金、债券基金、货币基金、外币存款等多个品类。

例如华夏香港推出的华夏人民币货币ETF，也已成为跨境理财通的明星产品。

仅作为示例引用，不构成基金推荐与具体投资建议

它有一定门槛，需要大湾区九市（广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆）户籍或社保、两年投资经验，以及金融净资产100万或金融总资产200万的门槛。

但一旦跨过这道门槛，个人额度可达300万元，在大湾区试点的银行和券商都可办理，两大渠道各自分配150万元，既不占用QDII额度，也不消耗个人换汇额度，目前总额度仍然充足。

它的意义，不只是多一个理财渠道，更像是在探索未来居民跨境资产配置的新模式。

04 ETF互联互通

——被低估的全球“跳板”

简单说，ETF互联互通就是内地和香港交易所互相开放一批符合资格的ETF产品，内地投资者可以通过南向通买到香港挂牌的ETF，香港投资者也能通过北向通买到A股ETF。

对普通人来说，入口很熟悉，就是平时用的港股通，但内涵已经悄悄变了。

经过几轮扩容，如今的南向ETF通名单覆盖的底层资产，已经从港股拓展到美、日、韩等多地市场。

换句话说，开通一个港股通账户（50万门槛+通过知识测试），已经可以触达全球主要资本市场。不直接出海，却能把配置的触角伸出去，并且支持T+0交易提高资金效率。

这条路有两个容易被低估的优点。

首先，它不占用QDII额度，走的是独立的港股通每日额度池，整体溢价水平也偏低。

其次，交易习惯和A股接近，在常用的券商APP上就能操作，不需要新开海外账户。对于已经具备一定投资经验的普通人来说，这是当前性价比相当不错的一条路径。

而另一边，北向ETF通其实同样重要。它允许香港及海外资金，通过互联互通机制，直接配置A股ETF，既包括经典的宽基ETF，也纳入了大热的自由现金流ETF、电网设备ETF、芯片ETF、机器人ETF。

过去，海外投资者想研究A股、配置中国资产，流程往往复杂，但ETF互联互通之后，中国核心资产、宽基指数、行业主题ETF，开始变得像美股ETF一样，更容易被全球资金理解与交易。

中国资本市场，正在慢慢从本土市场，变成全球资金体系的一部分。以前，我们更多是在讨论如何投资海外，但未来，全球资金同样也会越来越多地配置中国。

ETF互联互通，本质上就是这场全球资本流动里的基础设施。

写在最后

写到这里，我们不难发现，中国居民全球化配置的路径，其实仍在持续优化。

只是如今的路径开始变得更加制度化、合规化，也更加偏向长期配置逻辑。这背后，其实是中国居民财富管理逻辑的一次深刻变化。

过去很多人投资，更像找机会，哪里涨得快、就往哪里冲。但未来，真正重要的，可能不是哪一个市场短期涨得最快，而是如何让家庭资产，在更长周期里保持韧性。

因为未来几十年，全球一定还会经历很多变化。利率周期会变化，科技周期会变化，人口结构会变化，国家之间的产业格局也会变化。

没有任何一个品类，会永远一枝独秀。所以全球化配置真正重要的地方，从来不是押注海外，而是降低单一风险。

说到底，真正成熟的资产配置，本来就应该是多元的。

就像今天很多中国优秀企业，本身也是全球化企业。它们的收入来自全球，供应链遍布全球，市场也面向全球。而居民资产配置，其实也正在走向类似阶段。

过去，我们习惯把财富押注在单一资产上；未来，越来越多人可能会开始学着，让资产像一个小型全天候组合一样运转。

而这，也许才是低利率时代环境下，普通家庭真正需要建立的新认知。

风险提示

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