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问：5月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）发布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。LPR为何连续12个月保持不变？还有降息空间吗？

答：东方金诚首席宏观分析师王青表示，年初以来LPR按兵不动，背后是一季度宏观经济起步有力，GDP增速达到5.0%。4月出口继续高增长，国内投资、消费增长势头转弱，但这不排除是数据的月度间波动，经济走势有待进一步观察。因此，短期内宏观政策会保持定力。总体上看，当前货币政策处于观察期，这是5月政策利率和LPR保持不变的根本原因。

招联首席经济学家董希淼认为，在内外部多重约束下，政策保持定力具有现实合理性。一季度末，商业银行净息差为1.40%，较去年四季度下降2个基点。考虑到年初贷款重定价等因素，银行净息差还将面临收窄压力。在此背景下，即使货币市场批发融资成本略有下行，报价行主动降低LPR报价加点的动力也不足。维持LPR稳定在一定程度上有助于缓解银行经营压力，减少内卷式竞争。

货币政策正进入“精准有效”新阶段

董希淼认为，下一步，货币政策仍将继续坚持适度宽松的基调，兼顾稳增长与防风险、内外部均衡与长期可持续性。长远看，我国货币政策正在进入“精准有效”新阶段。这是对外部风险约束、经济结构转型、金融稳定需求等多重目标的综合权衡。衡量未来的货币政策操作，将不再简单地看降准几次、降息几次，而要看利率传导效率提升多少、信贷资源是否流向真正需要的地方、宏观审慎防线是否足够坚固。对市场参与者而言，理解这种转变，比预测下一次降准降息时点重要得多。

年内降准降息可能性存在

LPR虽已连续12个月保持不变，但在业内专家看来，年内货币政策仍有操作空间。

王青认为，伴随中东战事对全球经济的拖累效应显现，以及美国关税政策还有较大不确定性，下半年我国出口面临下行压力；房地产市场调整背景下，国内消费、投资需求也有待进一步提振，届时稳增长政策或将加码，并带动LPR下降。

董希淼表示，尽管本月LPR按兵不动，但年内降准降息可能性依然存在。当前政策利率和市场利率保持稳定，也为后续政策灵活调整预留了空间。

（文/本报记者 陈果静）