光明乳业在行业下行周期中的压力更大了。

2025年实现营业收入238.95亿元，同比下降1.58%；归母净利润为-1.49亿元，而上年同期为盈利7.22亿元。这也是公司自2009年以来首次出现年度亏损。

从趋势看，公司营收已连续四年下滑，但2025年1.58%的降幅较此前三年的3.39%、6.13%、8.33%已有收窄。

本次亏损的直接原因，是控股的新西兰子公司新莱特（Synlait Milk Limited）。2025年，新莱特营收76.50亿元，净利润亏损4.07亿元。

光明乳业公告解释，新莱特部分生产基地出现生产问题，导致存货报废、生产成本增加，进而对合并净利润产生较大冲击。由于光明乳业间接持有新莱特65.25%股份，后者的经营波动直接传导至母公司。

事实上，新莱特已连续两年出现亏损。2024年，该公司营业收入74.39亿元，净利润亏损4.5亿元。

为缓解压力，光明乳业于2025年9月启动北岛资产出售计划，拟以1.7亿美元（约合12.1亿元人民币）转让给雅培子公司，预计2026年4月交割。公司表示，新莱特的生产问题目前已基本解决。

光明乳业在国内市场尤其是低温鲜奶领域的竞争同样不容乐观。

近年来，低温鲜奶市场保持相对较快增长，光明乳业作为国内较早布局冷链、长期推行“新鲜”战略的企业，本应受益。但2025年其液态奶业务营收仅为132.23亿元，同比减少6.65%，降幅为近年最明显。

地域上，大本营上海市场正经历竞争格局重塑。2025年上海区域营收61.1亿元，同比下滑9.2%，降幅高于全国整体水平。

面对内外压力，光明乳业在年报中提出2026年经营目标：营业总收入248.58亿元，归母净利润3.13亿元。公司表示将推进精益化管理，优化存量业务和产业布局，逐步调整老旧或低效产能。

海外资产处置进展、上海市场的竞争应对，以及低温战略在行业变局中的执行效果，将共同决定光明乳业能否在下一周期重新企稳。