“四大行”与“交行邮储”的差距：为何资本市场更青睐前者？

在中国银行体系中，“六大行”作为国有大型商业银行的“基石”，承担着国家金融稳定的重要职能。然而，尽管“六大行”在名义上同属一个梯队，但“工农中建”四大行与交通银行、邮储银行之间仍存在显著差异。无论是从规模、业绩、资本市场表现，还是从国家金融体系中的地位来看，“四大行”始终占据着不可撼动的核心位置，而交通银行和邮储银行则更像是“第二梯队”。

规模与地位：四大行占据绝对优势

从经营规模来看，“四大行”的资产总额均在30万亿元以上，而交通银行和邮储银行则尚未突破20万亿元大关。2025年前三季度，中国银行的营业收入虽在“四大行”中垫底，但仍高达4912亿元，远超邮储银行的2651亿元和交通银行的1996亿元。净利润方面，邮储银行和交通银行甚至不及中国银行的一半。这种差距不仅体现在财务数据上，在员工数量和机构覆盖上同样明显——农业银行拥有超过44万员工和2.2万个网点，而交通银行仅有9.5万员工和2866个网点，邮储银行虽在网点数量上占优（7870个），但整体规模仍无法与“四大行”相提并论。

全球排名与系统重要性：四大行更受国际认可

在《银行家》杂志发布的“2025年全球银行1000强”榜单中，“四大行”包揽前四名，交通银行和邮储银行则分别位列第九和第十二。更值得注意的是，在“全球系统重要性银行”名单中，工商银行跻身第三组，中国银行、农业银行和建设银行位列第二组，而交通银行仅处于第一组，邮储银行甚至尚未入选。这一排名不仅反映了国际金融体系对“四大行”的认可，也进一步强化了它们在市场中的品牌溢价。

资本市场表现：四大行更受资金青睐

尽管2024年银行板块整体表现强劲，但“四大行”的涨幅普遍高于交通银行和邮储银行。农业银行以54.74%的涨幅领跑，工商银行紧随其后（52.39%），而邮储银行仅上涨37.55%。2025年，市场转向“基本面+产业趋势”驱动的结构性行情，邮储银行虽然在资产增速（11.10%）和净息差（六大行最高）上表现亮眼，但其股价涨幅仍落后于“四大行”。农业银行甚至成为首家市净率（PB）突破1倍的国有大行，带动整个板块估值修复。

为何资本市场更偏爱“四大行”？

首先， “四大行”在国家金融体系中的战略地位无可替代。无论是工商银行收购锦州银行，还是农业银行整合191家地方农信机构，都体现了它们在金融稳定中的核心作用。其次， “四大行”的规模效应使其具备更强的抗风险能力，即便在经济下行周期，其业绩稳定性仍优于中小银行。最后， 机构投资者更倾向于配置“四大行”，尤其是保险资金和社保基金，因其高股息率和稳定的现金流成为长期资金的首选。

展望2026：银行股投资逻辑转向“红利+成长”

随着银行股基本面拐点的临近，2026年的投资逻辑可能从“高股息防御”转向“红利+成长”双轮驱动。江浙地区的优质城商行因区域经济活力强劲，可能成为成长性标的，而“四大行”则凭借稳定的盈利能力和高股息率，继续吸引长期资金配置。尽管邮储银行和交通银行在某些指标上表现不俗，但资本市场似乎更愿意给予“四大行”更高的估值溢价。

结论：强者恒强，四大行仍是核心配置

综合来看，“四大行”与交通银行、邮储银行之间的差距并非短期能够缩小。无论是从规模、国际影响力，还是资本市场认可度来看，“四大行”都占据明显优势。对于投资者而言，在银行板块中，“四大行”仍是更稳健、更值得长期持有的核心资产。而邮储银行和交通银行，尽管在某些细分领域表现突出，但整体上仍难以撼动“四大行”的龙头地位。未来，随着金融改革的深化，“四大行”的竞争优势或将进一步巩固，强者恒强的格局仍将持续。