在全球金融数字化、一体化与交易所竞争日益加剧的背景下，各大交易所考虑延长交易时间，已超越单纯的服务优化，成为一项影响深远的战略议题。

若相关举措能顺利落地，有望推动形成一个更具深度、效率和吸引力的全球市场生态系统。

港交所、纳斯达克纷纷拟延长交易时间

近日，有两家交易所在延长交易时间的重要问题上又有新进展，这两家交易所分别是港交所（00388.HK）和纳斯达克交易所。

其中，据外媒报道，纳斯达克交易所计划向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，拟将每日交易时间从目前的16小时延长至23小时，实现接近全天候交易。新增的夜间交易时段预计将从美东时间晚上9点持续至次日凌晨4点，形成每周五天、每天23小时的交易模式。

报道指出，纳斯达克向美国证交会提交的文件，标志着其正式迈出了实现全天候交易第一步。

紧随纳斯达克后，港交所延长交易时间的呼声随之而起，业界建议港交所跟随24小时交易的国际大趋势。

不过，港交所管理层对此态度审慎，使相关举措能否推进仍存不确定性。

据媒体报道，针对港交所是否跟进延长交易时间的讨论，港交所市场主管余学勤指出，该举措并非简单表态，需深入研究论证。

他进一步指出，要延长交易时间，需要明确推出目的与目标客户，24小时交易涉及系统性变革，而24小时交易将对清算交收、交易系统提出更高要求，还需兼顾券商等市场参与者的条件，达成共识难度较大。

此外，港交所行政总裁陈翊庭对此也相当谨慎，她在今年8月曾表示，港交所一直致力于为投资者提供更多便利，对于所有相关建议都持开放态度，但是因为延长交易时间对市场整体影响很大，挑战不小，需要非常审慎，也需要征求所有市场参与者的意见。

陈翊庭明确指出，延长交易时间需满足交易系统全面升级、风控体系强化、监管框架配套完善等条件。

延长交易时间的利弊

从资本市场与交易所自身角度看，延长交易时间既蕴含积极价值，也伴随显著挑战。

积极方面：

一、提升市场流动性与国际吸引力：延长交易时间可覆盖亚洲、欧洲、美洲更多交易时段，方便全球投资者在本地时间参与交易，有助于吸引跨境资金，扩大整体交易规模，增强市场流动性。

二、促进全球市场联动与生态升级：以港交所为例，若推进全天候交易，可能通过沪深港通机制形成“夜间港股定价—日间A股跟随”的传导效应，推动A股估值更贴近国际业绩导向标准，助其从“题材驱动”进一步向“价值投资”转型。

三、强化交易所竞争优势：对港交所而言，延长交易时间有助于打破时区壁垒，打造国际资本配置中国资产的“不间断门户”，巩固香港国际金融中心地位。同时，交易量增长也可能带动交易所佣金、数据服务等相关收入提升。

挑战与风险：

一、流动性分布不均与波动加剧：延长时段的交易活跃度通常较低，可能导致流动性在时间上分布不均，进而扩大买卖价差、加剧价格波动，对信息与风险应对能力相对较弱的中小投资者构成更大压力。

二、可能稀释流动性：若总交易量未能同步增长，更长的交易时间反而可能导致单位时间内流动性下降，在部分时段放大价格波动。

三、运营成本显著增加：实现全天候交易需要大幅投入技术研发、系统升级与日常运维，对交易所及市场参与者均构成成本压力。

延长交易时间已成为全球交易所应对竞争、提升服务的重要战略选项，但其成功实施离不开精细规划、系统支持与市场共识，最终目标是在提升效率与控制风险之间取得平衡。

作者|遥远

编辑|Danna