年化4%的印刷承诺在冬日的阳光下显得格外刺眼，投资者们曾经以为抓住了稳健的财富密码，却不曾想到，这串数字最终成为他们财富的墓志铭。

祥源系理财产品兑付危机已持续发酵。根据投资者自发统计，涉事金额超过120亿元，产品数量超200款，平均年化收益率仅4%-5%。

这些产品曾以“国资背景、稳健收益”为卖点，如今却陷入全面违约，仅剩维权群里不断更新的“兑付进展”和数百名投资者的无助焦虑。

国资标签，民企底牌

浙江金融资产交易中心曾是一家拥有国资背景的金融平台，股东包括宁波城建投资集团、浙江省金融市场投资有限公司等国资主体。正是这个“国资标签”，构成了投资者信任的基石。

投资者刘利从2016年开始在浙金中心投资理财，累计投入600万元，他曾坦言：“浙金中心的国企股东背景给了我最大的安全感。”

当“国资”成为营销道具，投资者对政府的信任便被巧妙地转化为对企业的信用背书。 这一标签转换过程，在祥源系案例中被运用得淋漓尽致。

2025年1月，浙金中心更名为“浙江浙金资产运营股份有限公司”，其第一大股东变更为民营企业杭州民置投资管理有限公司，持股58.57%。而祥源系通过复杂的股权设计，已实质影响这家平台。

自融链条，隐秘而精妙

“金融资产收益权”是祥源系使用的主要产品形式，其底层资产多为祥源系地产项目的应收账款。这些产品构成了一个完整的闭环自融系统：祥源系旗下公司作为融资方，通过浙金中心发行理财产品，再由祥源控股和实控人俞发祥提供担保。

祥源控股执行总裁沈保山向投资者披露的数据揭示了危机的根源：公司总资产约600亿元，但其中大量是流动性差的地产项目和股票；而总负债约400亿元，多为刚性兑付需求。

这些理财产品的实际融资成本高达8%-9%，远高于给投资者的4%-5%回报率。 这种成本结构在地产市场下行时变得不堪重负。

冰山之下，资产荒芜

投资者的资金究竟流向了何处？实地探访揭示了一幅令人不安的景象。

在安徽阜阳，祥源文旅城规划中的“小火车”旅游项目已经停工，现场仅留下不完整的桥墩和生锈的钢材；在合肥，被誉为“高新区第一高楼”的祥源中心，外立面施工已停滞多时。

祥源系擅长的“文旅+地产”模式，在地产上行期创造了协同效应，但在下行期却形成了双重拖累。沈保山坦承，公司有300亿元货值滞销，难以转化为流动性。

随着地产市场持续调整，这种模式的脆弱性暴露无遗。

牌照剥离，游戏终结

2024年10月31日，浙江省地方金融管理局发布公告，明确“不再保留浙金中心金融资产交易业务资质”。这一行政决定，切断了祥源系通过该平台“借新还旧”的通道。

金融资质的剥离如同拆除了自融游戏的脚手架，使整个结构开始崩塌。随后，祥源系理财产品兑付危机全面爆发，曾经稳定的资金流动瞬间停滞。

资本市场对此反应迅速。12月7日晚，祥源系旗下三家上市公司同步发布公告，强调逾期产品与上市公司无关，试图切割风险。次日，交建股份股价跌停，祥源文旅和海昌海洋公园也大幅下挫。

监管介入，困局待解

12月12日晚间，绍兴市帮扶祥源控股集团工作组发布公告，宣布进驻企业。工作组表示将“深入了解企业生产经营中存在的困难，统筹各方力量，尽最大努力依法帮扶”。

这种“政府帮扶”模式在此前多家房企危机中已有先例。然而，不同于直接债务重组，理财产品的兑付涉及众多个人投资者，处理起来更为复杂敏感。

祥源控股提出了资产处置、引入战投、债务重组等一揽子方案，但投资者最关心的仍是“我的钱何时能拿回来”。

浙金中心官网上曾发布的风险提示写道：“不承担任何因产品交易产生的风险。” 这句话现在读来格外讽刺——当初吸引投资者的“国资背景”，在风险来临时成了最易剥离的标签。

祥源控股总部的楼层指示牌上，公司名称已被悄然移除，就像那些曾经承诺的4%稳健收益一样，在现实面前消失得无影无踪。

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