本周，耐克公布了2025财年第四季度及全年财报，其中第四季度耐克营收111亿美元，全年营收463亿美元。

耐克第四季度的财报相对惨淡，销售额下降了12%。这也是该公司销售额连续第五季度下滑。相关报告显示，自2000年以来，除了新冠疫情期间的一个季度以外，耐克的销售额从未出现过超过12%的降幅。耐克第四季度的净利润2.11亿美元，同比下降86%。

数据惨淡之下，耐克的股价却逆势上扬，在财报公布之后一度涨幅超过15%。华尔街的分析师们普遍认为，在新任首席执行官埃利奥特-希尔上任第一年，耐克正在重回正轨。大多数分析师普遍对耐克的股价感到乐观。

来自Needham & Co.的分析师汤姆-尼基奇在一份研究报告中指出，耐克第四季度的财报“并不像人们担心得那么糟糕，人们终于有希望看到最糟糕的时期已经过去。”

在前任首席执行官约翰-多纳霍治下，耐克专注于复古运动鞋，并且重注DTC业务，通过自己的商店、网店和移动APP销售产品。

埃利奥特-希尔在去年10月回归耐克并担任首席执行官之后，开启了转型计划。这种策略的调整，导致了耐克短期内遭受了巨大的财务损失。因为耐克正在积极处理积压的库存，开发新产品，以及开始在Urban Outfitters等商店重新销售产品。

耐克方面表示，这一转型并非短期的策略调整，而是面向长期发展的主动重构，清理耐克经典Dunk系列和Jordan系列的滞销库存，影响了其销售额和利润率。为此，耐克不得不依靠大幅折扣、清仓渠道等方式来处理过剩库存。在2025财年中，Air Force 1、Air Jordan 1和Dunks等经典鞋款的销量较上年同期下降了20%以上。

在核心产品上，耐克重新聚焦专业运动领域，持续加大科技投入，推动产品结构升级，重塑品牌在关键运动场景中的领先地位。

今年，通过重构产品矩阵和加快创新，耐克重新树立了在跑步市场的地位，推出以Vomero、Structure、Pegasus为核心的三条路跑鞋产品线。其中更新升级后的创新产品如Vomero 18受到了全球跑者们的积极反馈，并在销售上表现优异，数据表明其销售额在过去90天内已突破1亿美元。篮球鞋方面，耐克陆续推出KD 18、JA 3、A’One等高性能实战鞋款。

耐克还自2019年以来首次恢复了直接在亚马逊上批发销售其商品，并努力赢得女性消费者的青睐。第四季度，耐克在包括Aritzia在内的200多家女性主导的商店推出了产品，并与WNBA球星A’ja Wilson合作推出了系列产品（埃利奥特-希尔表示该系列产品在三分钟内就销售一空）。

在业务调整的过程中，埃利奥特-希尔还重组了他的管理团队。他在与股票分析师的电话会议上表示，已经更换了15名直接下属中的11名。

此外，耐克还承受着美国总统特朗普所发起的关税贸易战的影响。耐克在越南和中国拥有大量的制造业务，使其特别容易受到此类关税战的影响。

基于此，耐克整体经营业绩虽然数字惨淡，但依旧超出了华尔街的预期。这是耐克试图复苏道路上迈出的一小步，但意义重大。

“我们今天公布的业绩没有达到耐克的标准，但正如我们90天前所说，我们认为重新调整业务方向上所做出的努力正在产生影响。从现在开始，我们预计业绩会有积极改善。”在财报公布之后，埃利奥特-希尔如此表示。

接下来，耐克依然面临着一系列棘手的问题，其中包括多个销售渠道的库存过剩，消费者对价格的担忧，以及品牌之间的竞争加剧等难题。

耐克首席财务官马特-弗兰特透露，Air Force 1的库存水平已经趋于稳定，但它们仍在努力清理Dunk系列的库存，这将影响耐克2026财年上半年的利润。

耐克预计，其2026财年第一季度的收入将出现中等个位数的百分比下降。华尔街给出的降幅预期则是7%，与耐克的自我评估基本一致。

埃利奥特-希尔在一封内部邮件中告诉耐克员工，随着公司内部组织结构转向专业运动，一些裁员可能会发生。此前，耐克将员工分为男装、女装和童装等三个部门，这种组织结构使耐克看起来更像是一家时尚公司，而非运动服饰公司。

关税贸易战依旧像阴云一样笼罩在耐克的上空。马特-弗兰德预计，耐克还需要应对高达10亿美元的新关税所产生的成本。在财报电话会议上，弗兰德还表示，他预计耐克可以“完全降低”成本，包括将更多制造业务迁出中国——“中国是新关税最高的国家”（《俄勒冈人》给出的评价）。

泰尔西咨询集团的分析师Dana Telsey在给投资者的一份报告中表示：“总体而言，耐克通过清理库存、增加新品、减少对经典复古款的依赖重新平衡产品组合，以及重新加强与零售商的关系，做出了正确的举措，但该品牌仍需要几个季度才能达到稳定。”

埃利奥特-希尔和玛特-弗兰特均承认，耐克的利润将在2026财年的上半年继续承压，但预计下半年利润将会回升。就销售额而言，现在判断耐克何时会中止下滑还为时尚早。

当被问及耐克2026年是否有可能恢复营收增长时，埃利奥特-希尔则拒绝透露时间表，“考虑到目前发生的一切，我们每次都需要花费90天时间（进行评估）。我们相信全面恢复还是需要时间。”